6月17日，中興通訊向深交所平臺的投資者回複稱，該公司有能力設計和開發芯片：其7nm芯片正在量產和全球商用5G部署中，其5nm芯片正處於技術引進階段。

中興通訊此前在2019年年報中披露了這一信息。

中興通訊的子公司Sanechips Technology是中國主要的半導體設計公司之一，主要爲中興通訊服務。我們認爲半導體業務的價值值得關注。

Sanechips預計2019年營收爲76-77億元人民幣，在國內半導體設計公司中排名前十（根據中國半導體工業協會數據）。

Sanechips成立於2003年，主要股東是中興通訊（68.4%的股份）和國家半導體基金（24%的股份）。

公司現有員工2000餘人，主要產品包括手機基帶芯片、多媒體芯片、電信基站及有線產品芯片。

所公開的7nm芯片主要用於5G基站。

1H20國內5G招標市場份額上升，僅次於華爲。

接入網：中興通訊贏得了中國移動5G基站和中國電信、中國聯通5G獨立網絡的競標。

裸網：中興通訊已中標中國電信2019-2020年STN設備招標。

核心網：中興通訊中標中國移動5G獨立核心網。

估值與推薦

我們早就提出中興估值較低，並重申其核心技術的價值。我們保持盈利預測不變。

從長遠來看，我們預計中興通訊將從全球5G網絡建設中獲得更多的市場份額。

中興通訊A股目前的市盈率爲33.1x和28.1x 2020-2021e，H股爲19.3x和16.3x。

我們對A股和H股保持了優於預期的評級，A股的目標價格爲57.19元人民幣（38.0x和45.0x 2020-2021e市盈率爲34.9%），H股爲42.12港元（28.6x和24.1x 2020-2021e市盈率爲51.8%）。

相關文章