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哥雖不在江湖，但江湖總有哥的傳說——說的大概就是黃光裕。

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據《北京商報》6月24日午後獨家消息透露，黃光裕已經出獄，國美將於近期正式公佈消息。後續又有多家媒體透露消息稱，黃光裕已於6月24日上午出獄並已到達家中。

消息過後，國美系上市公司全線大漲：港股國美金融科技盤中漲超60%，國美零售盤中漲24%，拉近網娛漲62%，A股方面，*ST美訊、中關村午後漲停，ST金泰直線拉昇。

值得注意的是，算上這次，2014年至今“黃光裕將出獄”的消息至少被傳了8次，屢屢引發國美概念股波動。

哥雖不在江湖，但江湖總有哥的傳說——說的大概就是黃光裕。

01

黃光裕爲何入獄？

公開信息顯示，黃光裕於2008年入獄，入獄原因有三：非法經營罪、內幕交易罪、內幕交易罪。獲刑共14年，刑期從自2008年11月17日起至2022年11月16日止。

黃光裕入獄服刑後共計獲得過兩次減刑機會。第一次減刑發生在2012年，當年6月18日，北京市第一中級人民法院作出“（2012）一中刑減字第2608號”刑事裁定，對黃光裕減刑10個月。第二次減刑發生在2016年，當年5月31日，北京市第二中級人民法院作出二中刑減字第1634號刑事裁定書，對黃光裕減刑11個月。

也就是說，黃光裕此前共減刑21個月，沒有額外減刑的話，其出獄時間應提前至2021年2月16日。

02

黃光裕歷次“被出獄”回顧

黃光裕入獄多年，但他對資本市場的影響並未降低。

雖然身陷囹圄，不過黃光裕“提前出獄”的傳聞幾乎每年都有一次。每次消息傳出來，內地和香港上市的國美概念股總會聞風而動。

以下根據公開信息不完全梳理的黃光裕歷次“被出獄”回顧：

第一次：2014年12月，黃光裕被傳將因保外就醫提前出獄，雖有官方否認，黃光裕案件的代理律師卻表示提前出獄有可能。國美電器一天大漲9.68%；三聯商社止住近半年的跌勢，5日內上漲9.43%；中關村、三聯商社、山東金泰等相關股票也全部漲停。

第二次：2016年5月，北京市第二中級人民法院裁定，爲黃光裕減刑11個月。受此影響，國美電器、國美通訊和中關村全部止住跌勢：國美電器上漲3.41%，繼續上漲1個半月；三聯商社5日內大漲8.65%；中關村5日內上漲4.15%。

第三次：2017年10月，黃光裕即將出獄再次瘋傳，國美電器已更名國美零售，一日大漲11%；三聯商社已更名國美通訊，止跌並5日內大漲11%；中關村同樣止跌並上漲3%。

第四次：2018年1月，黃光裕又被傳將出獄，同樣遭到國美否認。國美零售5日漲幅4%，連續上漲1個月；國美通訊止住下跌，5日上漲3%；中關村同樣止跌，5日上漲近2%。

第五次：2018年8月，國美以兩成溢價收購中關村約13%股份，再次被猜測是爲黃光裕接手佈局。受此影響，國美零售上漲近3%，國美通訊上漲超過5%，中關村乾脆漲停。

第六次：2019年2月13日，有媒體報出，黃光裕母親法人身份被取代，再次引發黃光裕出獄的猜想。市場亦因此有所反應，國美通訊和中關村次日皆有衝高表現。

第七次：2020年4月1日，有媒體報道稱，國美零售投資關係總監李虹在香港向媒體透露，國美零售創始人黃光裕將於明年出獄迴歸。資本市場又有了巨大反應：國美三駕馬車都大漲，在香港上市的國美零售一度上漲20.55%，內地上市的國美通訊、中關村漲停。

第八次：2020年6月24日，據《北京商報》消息，黃光裕已經出獄，國美將於近期正式公佈消息。國美系上市公司午後全線大漲，港股國美金融科技漲盤中超60%、國美零售盤中漲24%，A股*ST美訊、ST金泰、中關村午後直線拉昇封死漲停。

這一次，會是真的嗎？

03

國美系上市公司發展如何？

目前，被市場視爲“國美系”的上市公司有6家，包含在港股上市的國美零售、國美金融科技以及拉近網娛，以及在A股上市的*ST美訊、中關村以及*ST金泰。

除了國美零售，其他5家上市公司的處境也令人唏噓。

其中，港股的國美金融科技、拉近網娛均淪爲仙股，業績雙雙虧損；更別提因連續虧損而被“戴帽”的A股*ST美訊和*ST金泰。

*ST美訊：公司控股股東爲山東龍脊島建設有限公司，實際控制人爲黃光裕。不過，*ST美訊2018年、2019年連續兩年虧損，2019年末公司淨資產已經爲負，如果公司2020年繼續虧損或淨資產爲負，公司將面臨暫停上市風險。爲突破困境、解決經營壓力，*ST美訊擬作價5億元向北京美昊投資管理有限公司（簡稱“美昊投資”）出售上市公司持有的浙江德景電子科技有限公司（簡稱“德景電子”）100%股權。

中關村：實控人黃光裕持有北京中關村科技發展(控股)股份有限公司比例爲25.54%，公司業務主要分爲生物醫藥、房地產及建築、其他三大業務。其中：生物醫藥主要從事外用製劑、片劑、注射劑、散劑、凝膠劑、擦劑、原料藥、膠囊製劑、口服溶液劑、二類精神藥品、麻醉藥品等的研發、製造與銷售；房地產及建築主要包括房地產開發及銷售、製造銷售商品混凝土和水泥製品等；其他業務主要包括物業管理、餐飲、住宿、投資及公司不歸類於生物醫藥和房地產及建築的其他業務。公司擁有“華素片”、“飛賽樂”等廣受消費者知曉的產品，在口腔領域和暈動領域具有較強的品牌認知度，擁有的“華素”品牌被國家工商行政管理總局授予全國馳名商標。

*ST金泰：黃氏兄弟控股的北京新恆基投資管理集團有限公司爲第一大股東。公司是一家化學制藥行業的企業,公司主營業務爲醫藥原料藥的研發、生產及銷售,主要產品及服務包括:化學制劑藥品、租金等。國內具有呋喃妥因原料藥生產GMP認證的企業僅有和江蘇四環生物製藥有限公司，公司在國內所佔的市場份額較高。

國美零售：是一家主要從事電器業務的中國香港投資控股公司。公司主要在中國經營及管理電器及電子產品在線銷售網絡和電子消費品零售門店。其產品包括影音類、空調類、冰洗類、通訊類及電腦類等類型電器。其主要在中國內地及中國香港經營業務。

國美金融科技：公司是一家主要提供融資服務的中國香港投資控股公司。公司主要業務包括在中國提供典當服務、融資租賃服務、商業保理服務及財務諮詢服務以及在中國香港提供借貸服務。典當服務包括房地產抵押及動產典當貸款等。融資租賃服務包括擔保貸款等。保理服務包括資金融通、商資評估及信用風險擔保等。

拉近網娛：黃光裕持有公司股份25.90%。公司主營業務爲藝人管理服務、電影電視節目及網絡內容服務：影視劇方面，公司積極合作投資優質影視項目，構建互聯網影視生態鏈系統;藝人管理業務方面不斷優化藝人結構;“火喵”平臺專注音樂孵化。截至2019年底公司總營收爲0.29億元。

04

黃光裕與國美的輝煌和落魄

黃光裕，曾是中國家電行業最有影響力的人物之一。在他入獄前的2008年，國美市值最高曾接近1000億港元。

不過，這十年間，家電江湖發生了巨大改變。

隨着黃光裕入獄，國美雖然及時和黃光裕切割，但還是受到不小打擊，銀行收縮信貸，不願放款，供應商也不願供貨給國美。公司現金流從100多億元幾年之內萎縮成10億元，一時間面臨着資金鍊斷裂的風險。

面對黃光裕多年的刑期，黃家人也想緊跟時代發展交給他一個更好的國美，但這個“等”反映到決策上就是“慢”，國美把這些年的風口踩了個遍，卻一個也沒抓住。

以轉型線上爲例，當阿里巴巴、京東、拼多多等電商平臺的殺氣撲面而來時，國美的老對手蘇寧率先轉型，從線下到線上，國美失之交臂。

蘇寧於2009年正式上線線上電商平臺“蘇寧易購”，而此時的國美還在堅守着線下店面。直到2011年，國美收購庫巴網80%股權，並於2012年將國美在線與庫巴網重組，國美才真正意義上開始運營線上電商平臺。

2013年，國美零售制定了一個三年目標，實現“線上線下融合的多渠道零售商”，但事實證明這並不簡單，因爲這需要強大的、充分滿足終端界面和客戶需求的價值鏈平臺爲基礎。2014年，國美將戰略調整爲“全渠道零售商”。但還沒做出成績，國美又跑去做手機了。

2015年小米、魅族、華爲打得火熱，360和樂視也宣佈要做手機，國美就也想湊個熱鬧，只不過花了一年多時間才收購了一家ODM公司。但是，它的產品和其他產品的功能相比，並沒有什麼特別之處，並且2017年，國內的手機市場已基本飽和，國美零售的手機上市後，沒有爆發就直接沉寂了。也是在這一年，蘇寧牽手阿里，京東騰訊入股永輝，國美還沒緩過神來，就已經被蘇寧、京東遠遠甩在身後了。

2016年，馬雲率先提出“新零售”概念，隨後，京東“無界零售”、蘇寧“智慧零售”也抓緊佈局，進行全品類、全渠道佈局，豐富流量入口，推動金融、物流、雲數據等和零售主業協調發展。國美零售也嗅到了市場變化的風向，在2017年初提出“6+1”新零售戰略，再到年底提出國美“家·生活”，再到2018年上半年正式推出“共享零售”戰略，不到兩年時間，戰略就更新了三代。

踩了一系列風口的結果是，根據《2018年中國家電行業年度報告》，2018年，中國家電市場全渠道銷售規模達8104億元，其中蘇寧易購以高達22.1％的銷售份額，領跑全渠道；京東份額佔比14.1%；天貓佔比9.1%，位列二、三位。而國美零售僅佔7%。

從2017年至2019年，國美零售連續三年虧損，累計金額超過79億元。

讓投資者也更爲糟心的是，十多年來，國美零售的股價表現同樣慘淡：一度跌至1港元以下，市值不足150億港元。

05

京東+拼多多，國美能否找回失去的時間？

在黃光裕歸來前夕，國美動作頻頻。

獄中的黃光裕近期一手推動了國美與兩位“新晉後生”拼多多、京東的“聯姻”。今年4月和5月，拼多多和京東接連以認購可轉債的方式入股國美，互補線上流量與線下供應鏈、物流。

以國美作爲連接，“6·18”前夕，京東、國美與拼多多似乎已經站在了同一戰線上，根據全國家用電器工業信息中心編制的《2019年中國家電行業年度報告》，根據2018-2019年國內家電零售市場分渠道份額情況，蘇寧、京東、天貓、國美、五星電器的佔比分別爲22.8%、14.4%、8.8%、5.8%和1.2%。

先後與拼多多和京東達成合作表明，黃光裕正在採用更爲穩妥的方式完成自己商業路途中的一次“站隊”。

電商分析師李成東表示，現在的零售行業早已不是當年的商業地產時代了，想要逆風翻盤難度很大，即便黃光裕迴歸，起到的作用也是有限的。“更多的可能是發展線上業務，尋求京東、拼多多這樣的外援作爲幫手。”

相比於其他國內零售巨頭，如今國美在資金、品牌和渠道各方面均處下風。在此情況下，迴歸後的黃光裕能否實現“逆風翻盤”，仍未可知。

黃光裕的歸來，能否讓國美重回巔峯？

歸來之後的黃光裕，還能迎來屬於他的時代嗎？

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