騰訊《深網》作者 孫宏超

身陷囹圄的中國前首富黃光裕真的要回歸了？

據《北京商報》最新消息，國美零售創始人黃光裕已經出獄，國美或將於今晚對這一消息進行證實。不過截至發稿，國美官方仍未對這一次傳聞做出正式回應。

國美系股價率先做出反饋：國美零售漲逾20%，國美金融科技大漲近50%。這一幕似曾相識，去年愚人節時關於黃光裕提前出獄的消息剛開始流傳：國美通訊、中關村、山東金泰漲停，國美金融科技、國美零售則一度上漲逾20%。

2008年，黃光裕因涉嫌犯罪被控制，到今天已經十二年過去，恰好是中國農曆中的一個輪迴。在這個輪迴裏黃光裕錯過了互聯網、移動互聯網的先後爆發，阿里巴巴、京東等電商平臺強勢崛起，甚至錯過了老對手蘇寧的激進轉型。慶幸的是，在靈魂人物缺席的數年裏，這個曾經的龐大零售帝國在黃光裕母親曾嬋珍、妻子杜鵑、妹妹黃秀虹等人苦心經營下，還是保持住了在國內零售市場的一方版圖。

問題是，國美還能成爲黃光裕出獄後在新的零售江湖中搏殺的依靠嗎？畢竟他的對手已經在最近的十年裏將冷兵器（價格戰、供應鏈）全方位升級爲熱兵器（資本、新技術、全零售產業鏈）。更重要的是，這個江湖已經從過往的單打獨鬥、贏者通喫過渡到了你中有我、我中有你的集團作戰年代，就連黃光裕當年最重要的競爭對手張近東都選擇了和阿里巴巴合作，當年就桀驁不馴、在行業內部甚至被稱爲“屠夫”的黃光裕面臨巨大的轉型挑戰。

新的變化是，在黃光裕重掌大權之前，國美也加入了集團軍：618前，國內兩大電商平臺京東、拼多多先後向國美注入資金並達成合作。

很難想象這樣大規模的合作背後沒有黃光裕的授意，杜鵑以及諸多國美高管都先後多次對外界表示，國美任何重要決策都是黃光裕作出或經黃光裕同意才能執行。

儘管黃光裕是否已經出獄尚未可知，但可以確認的是，和原定的釋放日期相比，黃一定會提前出獄。2010年時黃光裕被判有期徒刑十四年，在獄中黃光裕前後兩次獲得減刑共計21個月，刑滿日爲2021年2月16日。另外，1969年5月出生的黃光裕今年已經51歲，中國相關條例是年滿50歲且服刑過半以上，對社會沒有重大危害，可以申請保外就醫。

留給國美以及黃光裕改造復興的時間並不算太多，不過相信黃光裕的人們還在等期待着這位商業領袖的歸來，黃光裕妻子、國美控股集團CEO杜鵑曾對騰訊《財約你》表示，黃光裕最打動自己的地方是“堅韌不拔”。

國美還剩下什麼

留給黃光裕的並不算一個完完全全的爛攤子。

因爲黃光裕的牢獄之困，杜鵑被迫成爲黃光裕家族推出的“女一號”。2010年，時任國美電器總裁的陳曉主導了一場“去黃化”運動，正式揭開國美之爭的大幕。在這場美人救英雄的戲碼中，杜鵑展現了商業家的冷靜、堅韌和剛柔並濟：一邊合縱連橫，爭取機構投資者貝恩和黃光裕舊部；一邊重點敲打，堅決驅離奪權者陳曉。

最終，這場戰爭以陳曉離開落幕，在杜鵑的帶領下黃光裕家族贏得最後勝利。

“人在一帆風順的時候可能並不知道自己的潛能，挫折和困難反而會激發你的潛能。”在這個激發潛能的過程中，杜鵑形成了自己的管理哲學，關於如何看待職業經理人、如何與黃光裕舊部相處，以及如何處理權力鬥爭。在杜鵑的領導下，國美雖未成爲零售行業的領軍企業，但依然是一股不可小覷的重要勢力。

2012年時，在國美最重要的家電戰場，幾家零售業巨頭掀起價格戰，史稱“815”之戰。首先由京東集團創始人劉強東以微博形式宣稱所有大家電保證比國美蘇寧連鎖店便宜10%以上，將派員進駐蘇寧國美店面。蘇寧易購和國美隨後宣佈加入此次價格戰，蘇寧表示包括家電在內的所有產品價格必然低於京東，已購買消費者將獲兩倍差價賠付；國美方面則表示網上商城全線商品價格將比京東商城低5%，且保持線上線下同價。

由此可以看出，此時國美仍處於快速增長期，並能勉力跟上領軍者的步伐。和傳統零售企業相比，國美有相對完善的電商體系；和一直到2016年左右纔開始重點佈局線下的電商企業相比，國美更是有着非常完善的線下體系。2014年時，有數據顯示國美在線的市場份額已經從2013年的第十名躍升至第五名，時任國美在線董事長牟貴先對騰訊《深網》表示，電商行業正處在一個技術推動變革的時代，每三個月都會有一次大的變化，甚至每個月都會有拐點：“國美在線現在比較興奮，因爲市場上到處都是機會，我們希望能夠抓住所有的機會。”

事實上，每次電商大動作國美都有參與。

在物流方面，國美擁有不次於京東、天貓（菜鳥）的倉儲配送能力，2014年時國美在線的計時達就可以做到中午12點前下單，晚上8點前送到；中午12點到下午2點下的單，能夠在晚上10點前送到；晚上12點前下的單，第二天下午2點前送達。社交+零售、渠道下沉、互聯網金融等電商平臺的嘗試，國美也都未錯過風口，甚至有些動作還走在行業前列。

根據中國家用電器研究院和全國家用電器工業信息中心聯合發佈的一份報告顯示，2019年國美以5.8%的份額，位列中國家電市場全渠道銷售規模第四名，前三名分別被蘇寧、京東、天貓佔據；線上渠道方面京東、蘇寧、天貓分列一、二、三名，並且合計佔到線上總份額的90.8%，國美僅佔到1.4%；在線下家電渠道市場，國美仍以8.5%的線下渠道佔比位列第二名。

2017年11月，國美控股在北京宣佈推出“家·生活”戰略，深化從單一電器經營爲主，擴展到圍繞“家·生活”的產品+服務整體解決方案提供商的轉型。杜鵑在當時提出了“國美、家美、生活美”的品牌新主張，“2018年，國美將聚焦家電+家裝+家居+家服務+家金融業務，2019年開始拓展到全品類和全行業，2020年能夠服務超過1億的中國家庭。“杜鵑在發佈會上樂觀預測。

和國美當年的輝煌相比，這些數據雖然相去甚遠，但和其他幾位入獄的企業家相比，黃光裕出獄後拿到的牌面尚有一戰之力。

殘酷競爭和業績壓力

儘管國美自身尚有一戰之力，但在高牆之外，過去的十一年裏互聯網和移動互聯網先後讓傳統零售產生了顛覆性改變，黃光裕面對的對手也不再是過去的吳下阿蒙。

在傳統渠道向電商躍遷的大潮中，國美其實並不算晚，早在2002年就成立了電子商務部。2010年，國美的老對手蘇寧上線蘇寧易購，國美則發佈未來五年規劃，將電子商務提升到戰略高度。同年國美以4800萬元收購庫巴80%的股權，國美總裁王俊洲稱希望通過控股庫巴網和推出自身線上的購物平臺，打造中國最大的家電網購平臺。時任庫巴網CEO的王治全也表示，國美電器的五年規劃對電子商務領域寄予厚望，一定要在5年之內做到家電網購領域第一。

儘管2012年第一季度國美業績開始亮紅燈，但國美並沒有降低宣傳和促銷費用。2012年電商十一大戰，國美積極參戰，甚至不惜巨資4億元拿下央視廣告。“你那時不能沒有聲音，天貓、京東等所有的電商品牌都在央視投廣告，國美也應該有這樣的聲音在裏面。”國美副總裁何陽青如此對《深網》表示。

不過，2012年國美上市公司出現上市以來的首次虧損，營收同比下滑20%，淨利潤爲虧損5.97億，而發力電商業務是主因，其業績公告顯示，電商銷售收入約44億不到總營收的10%，虧損率卻高達15%-20%，導致上市公司虧損5億。同樣，蘇寧也在2012年一季度淨利潤同比下滑15%，是自2005年上市以來最糟糕業績。

到了2013年，國美和蘇寧做出了截然相反的選擇。國美收縮電商業務，指出線上應服務於線下，電商業務首先考慮盈利，重回線下擴張模式，並在年底國美在線和庫巴網合併。王俊洲當時表示，國美短期不會加大對電商業務的投入，並表示國美目前的發展重點是迴歸家電零售主業，大力推進在三四級城市設店。

而張近東更加激進，繼續強化電商業務，表示蘇寧易購要做到“十年3000億”銷售額、“網上再造一個蘇寧”。2014年，蘇寧營業虧損14.59億元，只是通過資產運作獲得8.66億利潤，放棄激進策略的國美則在上市公司實現盈利。

當然，從營業規模來看，國美也不斷被競爭對手拋在身後。接受阿里巴巴戰略入股後，蘇寧引入了更大的線上流量和電商服務能力，並從家電逐漸向全品類，甚至向文娛電競領域擴充。

2018年，國美交出了一份糟糕的財報。根據國美零售發佈的2018年財務報告顯示，報告期內，實現銷售收入約人民幣643.56億元，同比下降10.09%；毛利約爲人民幣97.39億元，同比下降11.90%；毛利率約爲15.13%，與去年同期的15.45%相比減少0.32個百分點；歸屬予母公司擁有者應占虧損約爲人民幣48.87億元，去年同期虧損爲人民幣4.50億元。門店方面，財報顯示，報告期內，集團1381間可比較門店的總銷售收入約爲人民幣532.02億元，同比下降13.78%。

隨着下沉市場的進一步開發以及社羣電商模式興起，2019年時，財報數字有所好轉，雖然實現營收有所下降，但虧損大幅收窄，同時毛利率也有所增加。從業績看，國美零售發佈的財報顯示，2019年收入爲594.83億元，同比下降7.57%；虧損相比2018年度收窄，但依然達到25.9億元。

對比老對手蘇寧：2019年同期收入2703.15億元，淨利潤高達110.16億元。

黃光裕的朋友圈

此前，褚時健、張文中等商業領袖先後入獄後出獄並重新創業成功，但和上述幾位相比，黃光裕在商業夥伴方面可能缺乏優勢。

上個世紀90年代，中國爆發了一場綜合性的零售革命，西方世界在150年中陸續爆發的百貨商店、連鎖商店、超級市場、購物中心等零售革命，幾乎同時在中國出現。在這場革命前夜，黃光裕和哥哥身揣4000元前往北京，從賣服裝的小商販到在珠市口創立國美電器商店，黃光裕開創了一種薄利多銷、先貨後款、沉澱資金、連鎖經營、包銷定製的銷售模式，並於早期在《北京日報》和《北京晚報》開創了低價中縫廣告的先河。當時，幾十塊錢的廣告投入就曾換來過國美電器100多件商品的銷售額。

已經嚐到行業甜頭的黃光裕開始直接聯繫上游廠家，從而擺脫中間商在供貨和價格上的挾制。國美的巔峯時期，黃光裕已經開始試圖控制整個行業。2004國美全球戰略合作高峯會上，面對供貨商，黃光裕出言強勢：“其實咱們誰也離不了誰，誰想把誰擠垮、誰想把誰控制在手心之中可能性都不大。我做事的規律就是你對我信任，我就給你越大的信任；你能給我付出，我就帶頭扶持你的品牌；你若拿我黃光裕平衡我的對手，我就有辦法去平衡你的對手。”

相對而言張近東向上游生產廠商供血，在淡季向生產商打款扶植生產的做法，更能打動供貨商。

國美內部更是黃光裕的一言堂，少年得志的他對於個人能力相當自信而且甚爲依賴。上市後，黃光裕個人掌控着香港上市公司中國鵬潤約97.2%股份。黃光裕曾將個人全資持有的國美電器65%股權轉讓給中國鵬潤，公司的管理層幾乎全部被排除在外。其甚至在一些公司的管理層面前表示，“如果不是爲了給機會培養你們，讓我親自來操盤，國美會比現在更好。”

在中國家電連鎖銷售行業有名的五進二戰役中（黃光裕國美電器、張近東蘇寧電器、陳曉永樂電器、張大中大中電器、張繼升三聯商社）黃光裕大獲全勝，在張近東手上搶下永樂、大中、三聯商社後，黃光裕甚至直接挑明戰事：“從資本市場的角度來講，蘇寧這個企業股價的估值應該是被高估了，是脫離事實的。”此話一出，蘇寧股價立跌5%。

至2008年11月黃光裕被捕前，國美已經擁有1300個門店，年銷售額近500億，以開店規模和擴張速度爲第一要義的“七個第一、一個領先”成爲國美的綱領性策略，即“行業規模第一，盈利能力第一，市場份額第一，單店經營質量及評效第一，客戶滿意度第一，管理工具的先進性行業第一，物流體系的配套能力第一；店鋪形態及數量要領先於競爭對手”。

但在被捕後，國美曾經強勢的作風惹了不少麻煩。有接近國美、蘇寧的內部人士對《深網》表示，當時陳曉在幾個有關部門奔波，試圖釐清國美和黃光裕案子之間的關係，但這些有關部門都不願接待陳曉，最終還是張近東出面進行斡旋。

在成熟的商業社會，人才和資金是決定一個公司生存的最重要因素之一，出獄後的黃光裕是否還能拉起一個強有力的團隊需要打上一個大大的問號。

還有一點值得關注，我國《公司法》規定：因犯有污賄賂罪、侵犯財產罪或者破壞社會主義市場經濟秩序罪，被判處刑罰，執行期滿未逾三年的；或者因犯罪被判處剝奪政治權利，執行期滿未逾五年的，不得擔任企業法定代表人。

這意味着即使黃光裕刑滿釋放，五年之內他也不得擔任國美重要官方職務。

未來和現在

在重新駕駛黃氏國美賽車重新衝上賽道之前，黃光裕首先應該考慮的是如何填滿空蕩蕩的油箱。

財報顯示，自2017年以來，國美零售連年虧損，三年間國美零售已累計虧損約79.27億元，佔到目前國美零售總市值的一半。2015年至2019年，國美零售的資產負債率逐年升高，從59.87%增至近90%，償債壓力進一步加大。

截至2019年12月31日，國美零售總資產爲718.72億元，總負債爲637.11億元，淨資產僅剩81.61億元，資產負債率高達88.65%。

好消息是，國美爲黃光裕準備了一份禮物：

4月19日，拼多多宣佈認購國美零售發行的2億美元可轉債，期限三年。初步轉換價爲1.215港元/股，這一價格較國美4月17日的收盤價0.73港元/股，溢價約66.4%。

一個多月以後的5月28日，京東集團宣佈戰略投資國美零售，以1億美元認購國美零售發行的境外可轉債。

國美零售CFO方巍對媒體表示，拼多多和國美從開始到簽字只有3天，和京東真正進入股權方面的交流也就是一週的時間。

據介紹，與拼多多合作之後，國美零售全量商品將上架拼多多，品牌大家電將接入拼多多“百億補貼”計劃。國美旗下的安迅物流、國美管家兩大服務平臺，將成爲拼多多物流和家電售後服務供應商。

京東方面，國美和京東所有商品互通，國美通過京東彌補標品短板，京東自營非家電產品引入國美，雙方在物流方面也會進行合作。

對於黃光裕來說，3億美元現金的額外驚喜應該是拼多多和京東龐大的用戶數量。“國美想要‘上網’和流量，家電的高客單價，讓拼多多意圖在家電領域進行拓展。基於此，雙方就形成了在流量、定製能力、物流等方面進行了合作。”方巍對媒體表示，與拼多多的合作起點是一年半前的國美在拼多多上開設旗艦店。

受疫情影響，家電零售行業正繼續迅速向線上遷移。根據《2020年第一季度中國家電市場報告》，一季度電商渠道對家電零售的貢獻率首次超過50%，達到55.8%，線上零售對家電消費的促進作用進一步提升。

有了資本注入以及龐大的用戶羣體，曾經的價格屠夫黃光裕有可能找回昔日的輝煌嗎？

2005年黃光裕在蘇寧的大本營南京新街口，開了南京國美第一店。10多萬南京市民湧入國美門店，“五分鐘後玻璃大門被擠破，當天‘打掃戰場’被擠丟的鞋子裝滿好幾個大紙箱。”這是黃光裕一慣的價格戰打法，靠着賤價迅速打垮周圍的競爭商鋪，積累大量客戶後，再要求供貨商降價，延長供貨商貨款。很多年後，業界對黃光裕的彪悍打法仍心有餘悸。董明珠在參加某活動時聊起黃光裕：“其時黃光裕用賤價衝擊商場，要把咱們途徑裏的小經銷商全部消滅。那時咱們的人很嚴重，不能開罪他，大連鎖、好厲害！”

對於黃光裕最好的消息是，時至今日，零售行業無論線上線下，價格戰仍然是戰勝對手的最佳武器之一。這個戰場，恰好還是黃光裕的主場。