來源：排排網官微

原標題：銀行發券商牌照 券商會發銀行牌照嗎？混業經營或成未來趨勢 

端午小長假期間，一則重磅消息讓整個金融圈爲之沸騰。讓市場熱議的正是有媒體在6月27日報道稱，證監會計劃向商業銀行發放券商牌照，或將從幾大商業銀行中選取至少兩家試點設立券商。一時間，該消息在行業內引發巨大震動，對券商與銀行業的影響如何，成爲討論的焦點所在。

6月28日證監會新聞發言人答記者問時進行了正式回應，表示已關注到媒體有關報道。證監會目前沒有更多的信息需要向市場通報。關於如何推進，有多種路徑選擇，現尚在討論中。不管通過何種方式，都不會對現有行業格局形成大的衝擊。

對於銀行將獲券商牌照，有龍頭券商高管對此表示，競爭纔會進步，如果銀行獲取券商牌照，會強迫券商思考、改變，促進券商的整合和成長。建設銀行則回應稱未得到相關消息，對市場傳聞不予評論。工商銀行稱，“我行未了解相關信息，不對市場傳言予以評論。”

不過即便如此，6月29日早盤銀行股集體高開，翻紅個股近20只，券商股則集體下挫，因爲對於券商行業遭分羹的傳聞，從表面上來看是利空券商股，並且對中小型券商打擊較大。

01

銀行獲券商牌照影響幾何？

中泰證券在研報中指出，給銀行大規模發券商牌照的可能性很小。政策的目標是做大做強我國的資本市場，政策形成共識的是：這需要高質量的頭部券商，而不是券商牌照的數量；即需要能與外資投行抗衡的大投行，而不是一堆重複低水平建設的券商牌照。從這個角度說，給銀行券商牌照，不是政策的重點。

對於市場傳聞的證監會計劃向商業銀行發放券商牌照，資金在短期內已經用股價進行投票，表現爲券商股下跌，銀行股翻紅上漲，但若商業銀行獲得券商牌照將對券商、銀行業各自影響如何，私募最新觀點如下。

天添資產表示，近幾年國家開放外資金融機構准入並放寬業務面，國內金融機構的改革完全是可以預見的。在國外金融混業經營是非常普遍的現象，國內在分分合合的選擇後最終也會走向混業經營，以適應全球化金融業競爭態勢。

雖然銀行參與券商業務有利於銀行拓寬業務面，但考慮到銀行的極高利潤基數，增加的比例極其有限，利多有限。對券商而言，特別是無銀行背景的券商短期面臨競爭壓力加劇，影響略偏空。

斌諾資產指出，證監會計劃向商業銀行發放券商牌照，其目的仍是爲了擴大金融開放，提高直接融資比例，這也是參考國外頭部金融服務集團混業經營的經驗，提高監管效率，落實國常會關於資本市場改革的舉措。

對於銀行來說，開闢了新的投融資通道，提高了資金的使用效率，可以看成長期利好；對於券商來說，加入了新的競爭對手，市場進一步被侵蝕，競爭更加激烈，頭部券商借助原有資源優勢，進一步擴大市場佔有率，一些中小型券商可能成爲商業銀行另起爐竈的併購對象，引發券商行業的一波洗牌。

蜂雀投資認爲市場傳聞的給銀行發放券商牌照的短期影響有限，雖然表面是利空券商，利好銀行，但是長期來看，對券商、銀行都是利好，因爲我們認爲，對銀行發券商牌照，也意味着對券商也會發銀行牌照，混業經營是市場發展趨勢。

具體來看，對內，混業經營是銀行、券商滿足客戶多元化金融需求、提升自身綜合競爭力的客觀要求；對外，中國133家券商的體量才相當於一個高盛，隨着中國對外開放和國際地位的提升，打造具有國際競爭力的投行也是迫在眉睫。並且提升資本市場活躍度和直接融資比例，是中國經濟結構轉型、支持科技創新的重要途徑，而銀行、券商的混業經營不僅提升銀行、券商兩大市場參與者的綜合競爭力，也能積極推動中國資本市場和直接融資的發展。

02

銀行股行情啓動仍需等待

今年上半年醫藥、食品飲料、科技等領銜市場繹，銀行、非銀金融板塊則回溫緩慢。在上半年預期過度悲觀下，銀行股估值也是大幅回調，至於年內漲幅墊底的銀行股在下半年能否有所表現，私募對此並不樂觀。

天添資產指出，上半年表現好的板塊是大家對未來成長的預期，而傳統以信貸模式下的銀行業務已經步入發展的瓶頸期，銀行的基本面看不到太多增長的預期空間，同時估值因受國家政策推動銀行支持實體經濟發展、疫情對實體經濟壞賬率擔憂，而長期受到抑制。因此從長期而言，銀行股難以獲取超額收益，不過也不排除短期在某些政策放鬆下可能出現補漲式的反彈行情。

蜂雀投資指出，上半年醫藥、食品飲料、科技等領漲是疫情和中國經濟基本面邏輯綜合的結果，銀行等金融板塊的不景氣也是同理。蜂雀投資還表示，相對於預測充滿不確定性的未來半年市場走勢，公司更願意關注當下和近期市場的表現，對此更有把握和深度研究。

斌諾資產也向私募排排網介紹，上半年資金表現出了非常明顯的抱團行爲，特別是對醫藥，食品飲料，科技等行業的核心資產，估值不斷被推高，而低估值的銀行股，因業績彈性較小，在流動性相對寬鬆的情況下，資金普遍青睞高業績彈性的行業。如果資金抱團行爲沒有出現崩坍，則銀行股下半年預計表現仍將不溫不火。

責任編輯：陳悠然 SF104