核心觀點

美國6月經濟數據進一步好轉，給金價帶來壓力，但疫情二次爆發的擔憂仍在，黃金或維持高位震盪。

黑色系短期調整壓力不減，主要受螺紋終端消費預期回落的影響，螺紋、焦炭、鐵礦主力合約均探至40日線關口，近三個交易日暫獲支撐維持窄幅震盪，但頭部信號較爲顯著，操作上依然建議逢反彈短空。

美元指數保持弱勢，大宗商品形成普漲，對豆系油粕有額外外溢支持。其中，棕櫚油產需皆旺，油脂價格跟隨大宗商品普漲節奏，或轉入新的上漲行情。豆粕2900、菜粕2400，關口附近漲勢收窄，僅短線動能趨弱，季節性看漲思路不變。

目前智利新冠肺炎確診病例已超28萬，託法加斯塔礦業公司工會聯合會主席呼籲政府暫停所有銅礦14天作業，以阻止新冠肺炎在工人中傳播。此消息持續引發銅供給憂慮，市場對於銅供應緊張局面的擔憂情緒再次發酵，支撐銅價上行。

WTI原油40關口偏強震盪，成本端提振化工品。需求強預期提振下，瀝青中期維持多頭思路。弱基本面博弈成本支撐，PTA及乙二醇區間震盪思路對待。烯烴鏈方面，甲醇維持低估值弱驅動狀態；聚烯烴暫無新驅動，但固體品種差異仍在盤面體現，PE短期略強於PP走勢。

宏觀及金融期貨

1 國內外解析

股指：週四股指期貨全線大漲，IF主力合約創年內新高，市場做多熱情高漲。銀行體系流動性處於較高水平，央行暫停開展逆回購操作，當日實現淨回籠700億。高頻數據顯示，上週全國高爐開工率爲70.44%（前值70.03%），整體維持在年內高位。截止6月底，六大發電集團日均耗煤量爲63.28萬噸（前值62.68），連續4個月回升，同比增長1%（前值7.09%）。數據表明上游工業生產已恢復至正常水平，但需求恢復相對滯後，導致產成品庫存累積，上游面臨主動去庫存壓力，工業增速邊際放緩的可能性增加。從基本面來看，進入下半年，隨着減稅降費、降準、結構性降息等一系列政策的深入落實，下游需求將加快回升，進入被動去庫存的過程，企業盈利有望顯著改善。貨幣政策保持寬鬆，降準降息仍有空間，無風險利率維持低位，企業融資成本進一步下降，股指中期反彈思路不變。短期來看，受6月PMI數據和央行“降息”的利好提振，股指連續大漲，創年內新高，維持謹慎偏多思路。

貴金屬：國外方面，美聯儲公佈的6月會議紀要顯示，經濟仍面臨極端不確定性和顯著風險，第二季度的數據可能表明經濟活動出現二戰後最大幅度的下滑。經濟流動性狀況總體上繼續改善，但部分金融市場仍存在明顯壓力。醫療保健、財政政策措施以及家庭和企業的行動將決定經濟復甦的前景，預計實現就業全面復甦需要一段時間。預計今年下半年將消費強勁，但消費者復甦速度預計不會超過2020年以前的水平。美聯儲會議紀要認爲經濟短期內不會全面復甦，重申全面復甦取決於疫情防控和宏觀政策，同時表達了對第二波疫情的擔憂。今晚將公佈美國6月非農就業報告、5月貿易帳和工廠訂單月率，需保持密切。短期來看，美國6月經濟數據進一步好轉，給金價帶來壓力，但疫情二次爆發的擔憂仍在，黃金或維持高位震盪。

農產品

2 重要品種

油粕：CBOT大豆期貨收高，因美國種植面積小於預期及天氣擔憂，其價格已經運抵至900關口即近三個月高位，季節性買盤熱情較高。另外，美元指數保持弱勢，大宗商品形成普漲，對豆系油粕有額外外溢支持。SPPOMA數據，6月1日-30日馬來西亞棕櫚油產量增22.73%；SGS數據，馬來西亞6月棕櫚油出口量環比增加21.1%。棕櫚油產需皆旺，油脂價格跟隨大宗商品普漲節奏，或已轉入新的上漲行情。豆粕2900、菜粕2400，關口附近漲勢收窄，僅短線動能趨弱，季節性看漲思路不變。

工業品

3 重要品種

黑色板塊：黑色系短期調整壓力不減，主要受螺紋終端消費預期回落的影響，螺紋、焦炭、鐵礦主力合約均探至40日線關口，近三個交易日暫獲支撐維持窄幅震盪，但頭部信號較爲顯著，操作上依然建議逢反彈短空。分品種來看，受梅雨季的影響走弱，本週螺紋鋼社會庫存和廠內庫存再次回升，螺紋終端消費稍顯遇阻，周度產量維持400萬噸高位，唐山環保限產再起，後續產量或有小降預期，但短期螺紋供需仍顯偏松壓力，同時焦炭、鐵礦價格鬆動，與螺紋形成共振下挫，10合約週一的大跌形成破位信號，期價承壓短期均線，一旦跌落40日線有望打開下行空間，現貨近半月連續小降，期現貨仍維持平水，主力多空持倉不穩定，行情顯“磨嘰”，建議維持偏空思路爲主。近兩週外礦發運良好，到港量有所回升，鐵礦國內港口庫存結束連降之勢，螺紋鋼周度產量維持高位，但因環保限產和利潤大降有收縮預期，鐵礦需求承壓，09合約期價承壓短期均線有下行形態，但現貨相對堅挺，對期價存有一定支撐，建議依託750一線逢反彈沽空，目標看向700元/噸。焦化利潤和噸鋼利潤嚴重失衡，焦化開工熱情較高，月度產量略有回升，近期鋼廠也有限產動作，在現貨連續六輪提漲後，焦炭09合約期價領先現貨回落，噸鋼利潤獲得一定修復，從技術形態上看，期價頭部確立，短期均線壓制下，40日線岌岌可危，焦炭報收四連陰走勢偏空，建議維持1900點之下逢高沽空；焦化產能有收縮預期，對焦煤帶來打壓，短線焦炭產量未減，煤炭產地政策因素稍稍制約供給，焦煤09合約週四“逆襲”收漲，修復過高的煤焦比和焦化利潤，期價維持1170-1200區間震盪，建議觀望。鄭煤需求良好，南方近一個月工業用電量有所增加，煤炭庫存較低，內蒙、山西煤炭產量受政策影響，出貨略有不暢，煤價暫維持高位震盪，突破550一線壓力，打開上行空間，建議依託5日線短多。

化工品：EIA報告稱，美國上週原油庫存減少719.5，預估下降71萬桶，利好原油市場；中東局勢複雜，沙特對OPEC其他成員國彌補減產行動態度非常堅決，但伊拉克表示，作爲執行OPEC+減產協議交換調整，請求沙特追加投資；週四亞洲盤，WTI原油繼續在40美元/桶關口拉鋸戰。週四國內能化板塊表現亮眼，PVC及甲醇漲幅超2%，瀝青上漲1.99%，LPG、高硫燃料油、雙膠及苯乙烯多個品種漲幅逾1%，分品種來看：瀝青方面：成本重心上移疊加需求強預期支撐，現貨價格穩中有升，瀝青表現強勢，維持中期多頭配置。燃料油方面，船燃需求逐漸恢復，加之成本端支撐，短線博弈反彈爲主。雙膠方面，跟隨化工品大勢，天膠絕對價格偏低，短線積極博弈反彈。PVC方面，受助於外圍裝置檢修，進口壓力減弱；國內需求良好，社會庫存持續去庫，短線 PTA方面：隨着漢邦及恆力新線開車，供應壓力增加，而下游紡織服裝消費淡季，整體社會庫存有再度增加預期，基本面壓制盤面；但成本端制約PTA下行空間，短線仍將3600-3800區間震盪思路對待。乙二醇方面，庫存壓力難以釋放，盤面表現疲弱；但需要注意的是，美國對伊朗國航和其位於上海的中國公司發起制裁，或導致來自伊朗的乙二醇貨源不能按時到港，短線不追空，整體維持3550-3850區間操作。烯烴鏈：甲醇方面，下午拉漲迅速，半小時內增倉約18萬手，衝高至1798點，主要是有部分外盤裝置檢修消息+神華新疆月內外採甲醇預期等利多刺激。截止本週四，港口庫存已上漲至133萬噸，臨近19Q4極值。期價拉漲過快，港口現貨今日仍維持1560元-1585/噸上下，期現節奏不一。原油今日再上40美元/桶，油價助攻+新增利多影響下，甲醇短期內有向上修復低估值的動力，但港口庫存之高易造成期現貨割裂狀態，上行空間被壓縮。MA09上，逢低試多，但策略宜短。聚烯烴方面，自身缺乏新驅動，盤面陷入滯脹狀態，遠期有投產計劃+供應壓力回升壓制。短期受原油波動影響，高位上行驅動不足。

有色金屬：今日滬銅延續漲勢，主力合約2008收漲於49410元/噸，漲幅0.63%。昨夜美國公佈當週EIA原油庫從前值144.2萬462.7萬桶超預期減少至-719.5萬桶，ADP就業人數大幅增加，宏觀情緒偏好樂觀，利多銅價。另南美疫情持續蔓延，截止目前智利新冠肺炎確診病例已超28萬，託法加斯塔礦業公司工會聯合會主席呼籲政府暫停所有銅礦14天作業，以阻止新冠肺炎在工人中傳播。此消息持續引發銅供給憂慮，市場對於銅供應緊張局面的擔憂情緒再次發酵，支撐銅價上行。今日滬銅收陽，沿布林上軌前行，上方遠離所有近日均線。今晚美國公佈非農數據，預計數據向好將引導市場樂觀情緒，晚間等待外盤指引，測試多頭能否持續發力，助推銅價衝刺上行。

策略推薦

受6月PMI數據和央行“降息”的利好提振，股指連續大漲，創年內新高，多頭趨勢良好，維持謹慎偏多的思路。棕櫚油止跌4900，豆油止跌5,650，重點博弈多頭配置。雙粕震盪過程中，逢下探增持多單爲主。維持雞蛋近月多頭配置。甲醇方面，利多提振，MA09逢低試多，策略宜短。黑色系維持偏空思路，螺紋、焦炭、鐵礦40日線支撐，破位短空可加持。瀝青維持中期多頭思路，雙膠嘗試短多。

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