这两天A股第一股贵州茅台在资本市场再度发飙，股价站上1499元/股台阶，有媒体戏称，一股茅台可以买一瓶茅台了。而从其随后的表现看，股价似乎仍未有在短时间内停下来的意思，今天以突破1500元/股收盘，酒、股同价位成为酒业与资本市场的奇观。

茅台股价大涨有关多重的原因，但归根结底无外乎行业表现与资本市场两大块被看好。

喜，两方向看好“不谋而合”

从行业角度的业绩来看，股价上扬是酒价上扬的合理反映。今年以来，无论现货还是收藏市场，茅台酒价格都保持了总体的稳定，五月以来，甚至稳中有升。

数据显示，即便在全球都受到疫情影响的第一季度，贵州茅台也实现营业收入244.05亿元，同比增长12.76%；实现净利润131.55亿元，同比增长16.4%。而茅台的价格也从批价低于2000元/瓶到如今的2500元/瓶左右。

另一方面，茅台酒的价格也屡次传出即将上调的消息。如上月有消息称，贵州茅台在6月18日又签约22家茅台酒直销渠道商。其中，区域性KA卖场16家、酒类垂直电商4家和烟草零售连锁2家。至此与贵州茅台陆续签约的直销渠道商已达50家左右。同时市场传出消息称，此次签约的22家直销渠道商与以往有所不同，其茅台酒供货价上调为为1399元/瓶。其实，茅台直销渠道的价格一直较为保密。去年有报道称，茅台酒直销渠道的供货价为1299元/瓶，高于官方出厂价969元/瓶，已经是一次变相提价。如若本次新增直销渠道供货价变为1399元/瓶，则是茅台在直销渠道小范围内的再次变相提价。有业内人士就此指出，扩展直销渠道是茅台增利的措施之一，而通过扩大直销渠道在完成变相提价的同时，也在测试传统渠道的反应。甚至有观点认为，茅台将借此批新引入的直销渠道定下未来渠道价格标杆，以稳步达到全渠道价格上调的目标。

再加上了飞天茅台本身的市场稀缺性一直未变，即使是在疫情肆虐的年初，消费市场受到抑制，但因稀缺性导致茅台在渠道与终端并无多少库存压力，企业的经营压力与抗风险能力并未有大的变化，反而有利于把握投放节奏，缓解此前以往年底因应对刚性需求投放，导致的寅吃卯粮。

资本市场的表现，背后是各类投资机构对茅台股的看好，也来自于多个方面。

首先，如前所述，茅台本身在疫情期间的业绩与市场表现令投资者对企业的赢利能力与抗风险能力之强大再次得以确认，加之价格上行的预期，更引发投资者好评与买入。在大多数的茅粉和券商的眼里，茅台的发展非常“稳”。东北证券认为，一季度茅台酒拉动增长，销售费用率及税金比率下降，提升了盈利能力。2020年一季度在疫情冲击下，公司业绩仍稳健增长，表现出公司优秀的品牌力及渠道能力。也正是因为如此，各大证券公司广泛看好茅台股票，并多次上调目标价。

数据显示，4月22日以来，近40家机构发布贵州茅台最新评级，其中招商证券、广发证券、中信建投、华创证券、中信证券、安信证券将最新目标价调整至1500元以上。招商证券给予目标价最高，为1519元。而在茅台股价突破1300元/股之时，中泰证券宏观分析师更是在研报中直呼“买茅台=买黄金”。

茅台不负众望，随着股价的一次又一次创新高，一次次跑赢券商预期，各大证券公司也不断调整目标价。6月份，广发证券和中金公司分别给出了1694元和1693元的政策价。中金公司在最新研报中指出，从最新进展看，公司有望完毕“半年双过半”政策。而且，下半年供需缺口或许进一步加大，批价很难降温，茅台需求已趋于多元化，价位晋级及品牌虹吸效应使茅台消费特征不断强化；其出资特征则首要来自于稀缺性、增值预期、老酒消费兴起等要素。但归根到底，其中心支撑仍在于其真实需求。

其次，资本市场避险性驱使也是重要的原因。由于中美持续贸易争端，加之疫情爆发以来引发的全球资本市场动荡，国内资本市场也进入不稳定期。疫情使涉及全球市场的进出口企业股受到影响，与欧美互联网、生物等高成长技术股受到美国政策等外部因素影响起浮不定，也使A股投资者急于寻找适合的投资方向，以茅台为代表的酒股长期根植本土，无论生产、销售、市场，产业链条全在国内，表现自然令投资者欣喜。

行业、资本两方面，以及内外因素的结合，导致了茅台股价、酒价的齐升，自然也催升了两大市场的“茅台热”。那么这样的热度能否持续，喜中是否有忧呢？恐怕仍需从两大方面观察。

忧，两方面需做到“心中有数”

一方面，向下看，本轮茅台酒价格的上涨仍是由酒本身的稀缺性导致的。未来如何保持飞天茅台的稀缺性是考验企业酿酒生产、市场管控的根本。目前因飞天茅台导致的“酱香热”已经逐渐形成气候，但同时，各种打着酱香概念、茅台酒概念，或茅台镇产区概念旗号的无序营销，与产品质量、价位的良莠不齐现象也已经屡屡出现。这些在稀释茅台酒所在产区与品牌优势的同时，也将侵蚀茅台品牌本身的稀缺特性。区域性的产能扩张与系列酒开发，如果一味迎合市场需求，不考虑长远的质量与价值需求，缺乏合理规划，也将导致产区内品牌概念神秘感消失、产品供大于求，落入俗套。“满目茅型瓶“并不是什么好现象，对厂商与消费者，甚至对投资者来说，都将是悲剧。

同时，越是在风口，越要注重食品安全等方面的质量把控，即使茅台酒的功能属性已经远超食品，成为收藏、投资的良品，其最根本的食品安全仍不能有一丝一毫的松懈，尤其是产品线不再如过去的单一，渠道异常丰富的当下，用“严防死守“来形容企业的全产业链管理决不为过，因为它关系到的不仅仅是单一的消费市场。

另一方面，向上看，企业在制订价格策略时仍应坚持“稳”字当头，把控节奏，从产品出发，把产品本身当做企业工作的重点。切不可把“推动产品涨价-引发股票涨价”作为常规化的资本操作“程式”。从长期的消费品市场经验看，酒类产品的价格是有天花板的，而且飞天茅台因期特殊性，更是酒价天花板的标志，每一步调整都需要慎之又慎；资本市场同样有着股价天花板，对股票的估值多少，也不能脱离起码的空间判断与规律，企业、投资机构与投资者也务必心中有数。

相关文章