8萬億規模貨幣基金將迎來一類全新投資標的！

央行近日發佈的《標準化票據管理辦法》，把標準化票據正式定義爲“貨幣市場工具”，這也意味着公募基金、銀行理財都可以直接投資標準化票據。

基於票據的標準化票據上市打通了銀行票據市場和債券市場的通道，進一步極大豐富債券市場投資品種；但更大意義是拓寬中小企業融資渠道，降低其融資成本，有望快速擴大中小企業的票據融資規模。

“標準化票據的基礎資產爲商業匯票，定價較爲複雜，早期規模可能受限，預計貨幣基金對標準化票據的參與意願較大，但也會較爲謹慎，參與比例可能將受到一定監管指導和限制。”上海證券基金研究中心負責人劉亦千對券商中國記者表示。

貨幣基金參與意願較大

央行發佈的《標準化票據管理辦法》明確了標準化票據的定義。文件的第二條將標準化票據定義爲：“存託機構歸集核心信用要素相似、期限相近的商業匯票組建基礎資產池，以基礎資產池產生的現金流爲償付支持而創設的等分化受益憑證。”

文件的第四條確立了標準化票據貨幣市場的屬性：“標準化票據屬於貨幣市場工具，中國人民銀行依法對標準化票據實施宏觀調控和監督管理”。這意味着貨幣基金、商業銀行和理財子公司現金管理類產品等也可以直接投資標準化票據產品。

也就是說，8萬億貨幣基金將迎來一類全新投資標的！多位基金投研人士認爲這一事件意義重大。

銀華基金固定收益部現金管理部團隊表示，根據海外市場的經驗，票據市場的投資者以非銀金融機構爲主，貨幣基金的參與度較高。該辦法的發佈或將顯著擴大我國此前以銀行爲主的票據投資者範圍。對於貨幣基金而言，標準化票據有利於優化產品的風險收益特徵，增強對貨幣基金投資者的吸引力。

上海證券基金研究中心負責人劉亦千表示，基於票據的標準化票據上市打通了銀行票據市場和債券市場的通道，進一步極大豐富債券市場投資品種；但更大意義是拓寬中小企業融資渠道，降低其融資成本，有望快速擴大中小企業的票據融資規模；也爲金融機構投資票據提供了有力通道。同時票據市場和債券市場的聯動也優化了利率傳導機制，讓央行貨幣政策傳導路徑更將通暢地傳遞至中小實體經濟。標準化票據相對現有貨幣市場工具將有明顯的收益率優勢，有利於提高貨幣基金收益水平。

“標準化票據的基礎資產爲商業匯票，定價較爲複雜，早期規模可能受限，預計貨幣基金對標準化票據的參與意願較大，但也會較爲謹慎，參與比例可能將受到一定監管指導和限制。”劉亦千認爲。

另一位資深基金研究人士告訴券商中國記者，管理辦法明確了貨幣市場工具的定位，理論上貨幣基金等資產產品可以進行投資標準化票據。標準化票據對於貨幣基金的投資價值體現在：一是期限較短，風險不大，適合作爲配置資產；二是規模很大，容量夠，可提供的產品和標的多；三是還可以用於回購，增加槓桿。

值得一提的是，目前仍有兩大問題需要關注。“一是此前《標準化債權類資產認定規則（徵求意見稿）》沒有提及標準化票據，目前標準化票據仍爲非標，需要等待調整後，纔可以進行投資；二是目前標準化票據的收益率普遍比同期限的同業存單利率要低，需要標準化票據的產品擴容後，更多等級的產品其收益率有區分度後，基金才更有投資動力。”上述研究人士表明。

今年第一隻擬清盤貨基現身

今年上半年基金整體表現優異，新基金募集規模突破萬億大關，而與此相對的，是貨幣基金持續遇冷。

Wind數據顯示，截至6月30日，今年以來已成立677只新基金，合計募集規模1.063萬億元，已經接近2015年大牛市時期的規模，僅用半年時間即已成爲基金歷史上第三個新基金募集破萬億的年份。其中起主要作用的是權益類基金，數據顯示，截至6月30日，權益基金髮行總規模達到7177.45億元，佔全部新基金規模的67%。

權益基金繁榮的另一面是貨幣基金收益率和規模的持續下滑。

在疫情的影響下，央行實施寬鬆的貨幣政策，使得貨幣基金收益率和規模不斷下行。數據顯示，貨幣基金上半年平均收益率僅爲1.01%，不僅被短期理財型基金1.14%的收益率超過，同時，與銀行0.35%的活期存款利率差距越發縮小。

貨幣基金規模也持續縮水。基金業協會公佈的2020年5月公募基金市場數據顯示，截至今年5月末，貨幣基金總規模爲8.43萬億，遭到近2000億份淨贖回，環比下降2.25%。

在貨幣基金收益率和規模的持續下降的情況下，部分貨幣基金嘗試調低管理費、託管費等各項費率，以期提升貨幣基金整體競爭力。

Choice數據顯示，今年以來英大現金寶、東方紅貨幣、光大保德信貨幣、國泰現金管理、先鋒日添利等5只貨幣基金先後調低管理費率。其中，先鋒日添利貨幣市場基金於6月23日發佈相關公告稱，擬將該基金管理費的年費率由0.32%調整爲0.15%；另將其A類基金份額的年銷售服務費率由0.25%調整爲0.15%。

近來，更是有貨幣基金難以維繫，擬進行清盤。6月19日，長江優享貨幣基金對外發布關於以通訊方式召開基金份額持有人大會的第二次提示性公告，擬審議終止基金合同有關事項的議案，這也是今年以來首隻擬清盤的貨幣基金。

長江優享貨幣基金於2017年8月11日成立。該基金在成立之初的發行規模接近10億元，當年末總規模一度突破30億元。但2019年以來，該基金規模持續縮水，從2019年一季度末時的6.8億元一路下滑至今年一季度末的6229.70萬元。公開數據顯示，截至一季度末，其資產淨值合計爲6229.7萬元，瀕臨5000萬元的清盤線。

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