《金基研》楊起超/研究員 杜鋒 時風/編審

隨着歷年來政府對市政公共設施建設固定資產投資額的增長，測繪資質單位服務總值也達上千億元。

順應行業發展態勢，屬於測繪地理信息行業的南京市測繪勘察研究院股份有限公司（以下簡稱“測繪股份”）營收、淨利也保持增長。值得一提的是，在江蘇省內，測繪股份服務總值居首，毛利率高於同行業水平，競爭力存“優勢”，未來可期。

一、行業服務總值達“千億”，前景可期

作爲基礎性、戰略性信息資源，地理信息是國家制定空間規劃、實施宏觀管理、建設生態文明的重要依據，也是人民羣衆工作生活中不可或缺的“日常用品”。

據測繪股份招股書，截至2018年6月底，地理信息產業從業單位數量超過9.5萬家，其中測繪資質單位超過1.9萬家，從業人員數量超過117萬人。

2015-2017年，中國地理信息產業產值分別爲3,600億元、4,360億元、5,180億元，分別同比增長20%、21.1%、18.8%。

反觀其身後，政府、企業、個人的需求，技術設備的進步，也成爲了驅動地理信息產業發展的因素。

其中，政府爲測繪地理信息產業主要驅動力，所涉及市場分別爲城市規劃、環境監測、衛生防疫、社會經濟統計、人口計生、公安指揮、資源管理、交通管理。

伴隨着行業市場需求的增長，測繪地理信息產業也“水漲船高”。

據測繪股份招股書，2013-2017年，測繪資質單位完成服務總值分別爲606.46億元、679.91億元、837.05億元、910.32億元、1,042.95億元，2014-2017年分別同比增長12.11%、23.11%、8.75%、14.57%。

無獨有偶，工程勘察行業也呈現出“欣欣向榮”之景。

據測繪股份招股書，2016-2018年，中國工程勘察企業分別爲1,903個、2,062個、2,057個。

2018年，中國工程勘察企業數量雖有所減少，但企業的營收增速卻大幅上升。

2016-2018年，工程勘察企業營業收入分別爲833.7億元、837.3億元、914.8億元，2017-2018年分別同比增長0.43%、9.26%。

二、業績穩定增長，經營管理能力凸顯

坐落於南京市的測繪股份，成立已十六年。2018年，測繪股份位列中國地理信息產業百強企業第22名，位列測繪地理信息服務細分行業第7名。

近年來，測繪股份營收、淨利均保持穩定增長。

2015-2019年，測繪股份營業收入分別爲3.56億元、3.26億元、3.94億元、4.75億元、5.13億元，2016-2019年分別同比增長-8.28%、20.7%、20.71%、7.91%。

同期，測繪股份的淨利潤分別爲6,195.91萬元、6,528.21萬元、6,642.75萬元、8,113.27萬元、8,793.33萬元2016-2019年分別同比增長5.36%、1.75%、22.14%、8.38%。

在營收增長的同時，測繪股份的資產負債率逐年下滑。

2017-2019年，測繪股份的資產負債率分別爲55.95%、53.9%、52.75%。

需要指出的是，測繪股份的銷售費用率與管理費用率均低於同行業公司，經營管理能力存“優勢”。

2017-2019年，測繪股份的銷售費用率分別爲4.22%、4.44%、4.09%。

同期，同行業公司廣州建通測繪地理信息技術股份有限公司（以下簡稱“建通測繪”）的銷售費用率分別爲4.74%、5.67%、9.38%，北京世紀國源科技股份有限公司（以下簡稱“國源科技”）的銷售費用率分別爲7.24%、8.67%、5.99%，西安大地測繪股份有限公司（以下簡稱“大地測繪”）的銷售費用率分別爲5.6%、4.43%、3.71%，陝西天潤科技股份有限公司（以下簡稱“天潤科技”）的銷售費用率分別爲1.49%、1.73%、3.34%，江蘇星月測繪科技股份有限公司（以下簡稱“星月科技”）的銷售費用率分別爲0.87%、2.38%、0.99%，廣東邦鑫數據科技股份有限公司（以下簡稱“邦鑫股份”）的銷售費用率分別爲2.86%、5.9%、9.72%。

2017-2019年，上述六家同行業公司銷售費用率的平均值分別爲3.8%、4.8%、5.52%。

2017-2019年，測繪股份的管理費用率分別爲10.15%、8.39%、7.91%。

同期，同行業公司建通測繪的管理費用率分別爲8.3%、11.38%、18.42%，國源科技的管理費用率分別爲8.37%、6.68%、4.51%，大地測繪的管理費用率分別爲11.16%、11.64%、16.94%，天潤科技的管理費用率分別爲7.94%、10.43%、16.42%，星月科技的管理費用率分別爲8.08%、12.94%、10.52%，邦鑫勘測的管理費用率分別爲9.26%、18.26%、22.10%。

2017-2019年，上述六家同行業公司管理費用率的平均值分別爲8.85%、11.89%、14.82%。

三、擁有核心業務資質，競爭力“獨佔鰲頭”

作爲地理信息技術服務提供商，測繪股份的業務主要細分爲工程測勘技術服務、測繪服務、地理信息系統集成與服務三類，業務涵蓋至軌道交通、市政、園林、水利等領域。

目前，測繪股份具有工程勘察綜合甲級資質、7個測繪專業甲級及1個專業乙級資質等核心業務資質。

2019年，工程測勘技術服務、地理信息系統集成與服務、測繪服務收入佔測繪股份主營業務收入的比值分別爲59.6%、29.06%、10.42%。

不可迴避的是，測繪股份市場領域主要在江蘇省內。

2017-2019年，江蘇省內的收入佔測繪股份主營業務收入的比值分別爲83.45%、76.42%、83.36%。其中，南京區域的收入佔其江蘇省內收入的比值分別爲85.85%、92.90%、89.09%。

雖然市場主要面向江蘇省內，測繪股份在省內卻“獨佔鰲頭”。

從江蘇省測繪市場來看，2018年江蘇省測繪服務總值爲61.55億元，同比增長約15.1%左右，自2014年以來的複合增長率爲20.43%，增速持續上升。

從資質企業收入來看，江蘇省內測繪行業企業數量較多，單家企業收入規模通常較小。

據測繪股份招股書，2018年，江蘇省共有測繪資質單位1,194家，全省測繪地理信息行業服務總值達61.55億元。

其中，江蘇省甲級測繪單位共69家，佔資質單位總數的5.78%，完成的服務總值爲35.56億元，佔全部資質單位服務總值的57.54%。

從江蘇省內項目完成情況來看，甲級單位佔據着市場的主導地位。2017年，甲級單位共完成200萬元以上的項目336項，佔200萬元以上的項目84.63%。

2018年，江蘇省共有9家測繪資質單位完成測繪服務總值超過1億元，均爲甲級資質單位，測繪股份在其中名列首位。

不僅僅服務總值居首，測繪股份在南京的市場佔有率也較高。

2018年，測繪股份工程測勘技術服務在南京的市場佔有率爲21.33%，測繪服務及地理信息系統集成與服務在南京的市場佔有率爲15.58%。

除了市場佔有率外，測繪股份的綜合毛利率也高於同行業公司平均水平。

2017-2019年，測繪股份綜合毛利率分別爲45.44%、43.15%、41.16%。

同期，同行業公司建通測繪的綜合毛利率分別爲43.21%、38.29%、35.44%，國源科技綜合毛利率分別爲42.3%、41.24%、36.37%，大地測繪綜合毛利率分別爲46.39%、44.3%、36.05%，天潤科技綜合毛利率分別爲40.97%、35.26%、40.6%，星月科技綜合毛利率分別爲38.74%、37.73%、35.33%，邦鑫勘測綜合毛利率分別爲41.41%、49.84%、48.76%。

2017-2019年，上述六家同行業公司綜合毛利率的均值分別爲42.17%、41.11%、38.76%。

四、持續加大創新力度，人才“窪地”顯著

“十二五”以來，中國測繪地理信息行業大力實施“科技興測”戰略，不斷健全測繪地理信息科技創新體系，切實提高自主創新能力，科學研究和技術服務業。

近幾年，測繪股份還在不斷加大研發投入。

2017-2019年，測繪股份的研發費用分別爲2,581.09萬元、2,891.29萬元、3,074.67萬元。

2017-2019年，測繪股份的無形資產除去土地使用權分別爲193.82萬元、393.43萬元、328.14萬元。

目前，測繪股份已擁有的授權專利爲35項，其中發明專利8項，實用新型27項；共擁有軟件著作權92項。

在不斷加大研發投入的同時，測繪股份人才“窪地”也顯著，公司超半數員工學歷爲本科及以上。

截至2019年12月末，測繪股份40歲以下的員工佔比74.50%，擁有本科及以上學歷的員工佔比68.54%；公司高級職稱人員佔比達到14.06%，獲得註冊測繪師、註冊土木工程師、註冊城市規劃師、信息系統項目管理師、信息系統監理師、系統集成項目管理工程師、註冊諮詢師的有89人。

值得注意的是，測繪股份的高管學歷全部爲本科及以上，9名高管中有5人爲碩士研究生，8人爲高級工程師。

2017年3月至今擔任測繪股份副總經理的劉鍵爲本科學歷，高級工程師；2015年4月至今擔任測繪股份副總經理的盧金芳爲本科學歷，研究員級高級工程師；2013年1月至今擔任公司副總經理兼交通工程測繪事業部總經理的鐘金寧爲本科學歷，研究員級高級工程師。

2017年3月至今擔任測繪股份財務總監的陳翀爲碩士研究生學歷；2017年3月至今擔任測繪股份總工程師的陳昕爲博士研究生學歷，研究員級高級工程師；2013年1月至今擔任測繪股份董事、副總經理的李勇爲本科學歷、研究員級高級工程師；2017年3月至今擔任測繪股份董事、副總經理的劉文伍爲碩士研究生學歷，高級工程師；2017年3月至今擔任測繪股份董事、副總經理、董事會祕書的左都美爲碩士研究生學歷、研究員級高級工程師。

2004年1月至今擔任測繪股份董事、總經理的儲徵偉爲碩士研究生學歷，研究員級高級工程師。

一個企業的未來的發展與“掌舵人”息息相關。

而未來測繪股份的發展規劃主要分爲7個方面：積極拓展業務領域、優化生產服務體系、提升技術研發能力、完善生產營銷網絡、提升人力資源水平、提升品牌及行業影響力、優化組織與治理結構。

此番上市，測繪股份已被多家機構看好，上市後或將“大展拳腳”，未來盈利能力可期。

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