原標題：一季度虧21億，現金流喫緊，若赴港二次上市能否救華住（HTHT.US）

來源：36氪

7月16日，在美國上市的中概股華住酒店集團（HTHT.US）公佈了2020年第二季度酒店運營初步結果，預計二季度公司淨營收將同比下降32%至34%，如果不計入德意志酒店集團的收入，則將下降35%至37%。

華住表示，中國的入住率在7月中旬已經恢復到80%以上，第二季度，97%在中國的酒店已經恢復正常運營。

而就在不久前，華住還發布了“鉅虧”的一季度財報。

財報顯示，今年一季度公司所有酒店的入住率爲39.6%，和去年同期相比足足下降了41個百分點，近乎腰斬。在營酒店的入住率爲46.7%，和去年同期相比下降了34%。

所有酒店的單房收入（RevPAR）爲75元，和去年同期的178元相比減少了103元，降幅57.87%；在營酒店的RevPAR爲88元，和去年同期的178元相比減少90元，降幅50.56%。

華住一季度淨收入20.13億元人民幣，同比下降15.7%，環比下降30.8%。

其中，來自直營店業務的收入爲15億元人民幣，同比去年下降11.1%，相比上一季度下降21.1%；來自特許經營酒店的營收爲4.65億元，與去年同期相比下降30%，與上一季度相比下降50.4%；來自於酒店運營以外的其他業務的營收爲3200萬元人民幣，相比上一季度的5100萬元，也是嚴重縮水。

華住一季度歸母淨利潤爲虧損21億元（約合3.01億美元），和去年一季度的淨利潤1.06億元相比，淨利潤足足減少了22億，同比降幅超過20倍。

而華住2019年全年淨利潤也就17.6億人民幣，也就是說，2020年一個季度下來，公司2019年全年白乾了，還倒賠3億多。

隨着衛生事件得到有效遏制，華住在國內市場開始回暖，到6月初入住率已經達到74%。第二季度，97%在中國的酒店已經恢復正常運營。

但華住二季度的業績依然不樂觀，由於二季度全球也開始陷入衛生事件危機，德意志酒店大受影響，已經有85家被臨時關閉。

到二季度結束，華住集團直營店的每日平均房價同比下降27.3%至205元，入住率爲67.4%，同比下降22.1個百分點；管理加盟店和特許店的每日平均房價同比下降19.8%至181元，入住率爲69.1%，同比下降17.2個百分點。

而且鑑於國內復甦情況和海外衛生事件廣泛傳播等的不確定性因素，華住稱目前無法爲2020全年提供有意義的收入預期。

2005年成立的華住酒店，其前身就是漢庭酒店集團，創始人就是知名創業投資人季琦。

1999年，季琦與梁建章、沈南鵬、範敏共同創建了攜程旅行網，是著名的“攜程四君子”之一，季琦擔任公司總裁，負責開拓市場。

2002年6月，攜程瞄準經濟型連鎖酒店的巨大市場缺口，與首旅共同投資瞭如家連鎖酒店，季琦由攜程總裁變爲了如家CEO。

背靠攜程龐大的訂房網絡，加上季琦豐富的行業經驗，如家的發展順風順水。2003年2月，創立僅8個月的如家榮獲“2002年中國飯店業集團20強”稱號，打響了品牌。

2003年和2006年，攜程與如家先後登陸納斯達克，季琦也因爲親手締造了兩家中概股公司而聲名大噪。

2004年底，因爲對如家管理層的諸多決策不滿，季琦再次選擇離開，並在2005年創辦了國內第一家商務型連鎖酒店——漢庭酒店連鎖，主要面向商務人士和都市白領，價格上略高於一般的經濟型酒店。

由於投資回報高於如家，漢庭吸引了很多加盟商，2007年底就開業67家，呈快速擴張之勢。

酒店業、旅遊業都對外部環境十分敏感，市場有一點風吹草動業績就會受很大影響。

2008年金融海嘯爆發後，漢庭遭遇危機，談好的第二輪投資涼了，資金鍊斷裂，季琦賣掉手中的如家股票來補貼漢庭的資金，用行動安撫投資人；漢庭還利用危機苦練內功，緊抓成本控制、員工培訓、IT系統建設。

最終，季琦帶着漢庭渡過了危機，並在2010年3月登陸納斯達克，創造了讓三家公司在美上市的奇蹟。

2012年底，“漢庭酒店集團”正式更名爲“華住酒店集團”，取意“中華住宿”，隨後加快了擴張步伐，不斷用投資收購的方式擴大自己的中端品牌戰線，降低競爭對手帶來的威脅：

2014年，華住成爲雅高、宜必思等5個品牌的品牌經營和開發商；2017年華住全資收購了桔子水晶酒店集團，一年後又收購國內精品度假酒店品牌花間堂。

2019年，華住總營收達到112億元，十年間複合年增長率達到20.5%。

截至2020年3月31日，華住旗下酒店共有5953家，旗下包括華住、雅高、桔子水晶三大酒店系列19個知名酒店品牌，覆蓋從高端到平價、從商務差旅到休閒度假的各個類型，是規模僅次於錦江的第二大酒店管理集團。

華住的品牌矩陣

這些年，華住還將觸角伸向了國際。

2017年，華住向印度OYO公司投資1000萬美元；2018年，華住全季酒店首家海外直營店落戶新加坡；2019年底，更是花費7億歐元全資收購了德國第一大本土酒店品牌德意志酒店集團（Deutsche Hospitality），進一步豐富華住在豪華和高端領域的產品線。

今年1月，華住還提出與香港券商華盛證券設立一隻金額1億美金的基金，專門用來收購日本的酒店業務。

2019年底，德意志酒店的RevPAR高達67歐元，本來可以爲華住極端源源不斷貢獻現金流。

沒想到因爲衛生事件的發生，德意志酒店的入住率和RevPAR大幅下降，這筆收購不僅沒有給華住帶來利潤，還把淨負債水平推到了歷史最高位，並對公司現金流造成了巨大影響。

2020年第一季度，華住的投資現金流出爲52億元，其中50億用於支付收購德意志酒店。

截至3月底，華住持有的現金及現金等價物總餘額僅爲18億元，可供公司使用的未動用信貸額度爲20億元，公司債務總額136億元，資產負債率高達91.16%，償債壓力巨大。

在衛生事件和現金流喫緊的雙重因素作用下，華住的海外擴張戰略已經嚴重受阻。

值得注意的是，此前曾傳出消息，華住可能今年底回港二次上市，計劃集資5至10億美元，公司正與財務顧問商討相關事宜。

對此，華住官方表示不對市場猜測進行評論，但不排除發生的可能性。

有分析就認爲，華住赴港二次上市的可能性非常大。

畢竟回港二次上市是目前中概股比較普遍的動向，華住沒有理由置身事外，公司還現金流喫緊並承受着巨大的債務壓力，在香港上市可以緩解資金壓力。

更何況，華住爲了在國內市場突圍，提出要將酒店開到三、四線城市，開到小鎮上去，未來3至5年內在1000個城市鋪設超過1萬家門店（主要是加盟店），今年一季度華住就新開296家店。

要實施“千城萬店”計劃、應對運營成本的上升，公司也需要大筆資金，上市是短期內最可行的途徑。

因此人們猜測，在衛生事件讓全球酒店業前景不明的情況下，華住可能會加快二次上市的節奏，業務重心更加貼近中國市場，同時收縮海外擴張的腳步。