賬上資金成謎巨力索具大玩財務平衡術

原標題：財說| 賬上資金成謎，巨力索具大玩財務平衡術

記者 | 陶知閒

編輯 | 陳菲遐

比起經營業績，巨力索具（002342.SZ）更爲人所熟知的是其控股股東之一的楊子和黃聖依。天眼查顯示，楊子目前有巨力集團17%股權，間接持有巨力索具3.405%的股權。

和楊子、黃聖依夫婦的高調不同，近幾年巨力索具在經營上很是低調。截至7月24日收盤，公司股價爲3.26元/股，對應市值僅爲31億元，處於歷史低點。

經營不善，賬務成謎，巨力索具正遠離舞臺中心。

賬上資金成謎

巨力索具主營業務爲索具及相關產品的研發、設計、生產和銷售。公司擁有目前國內最大的索具生產基地。公司產品包括合成纖維吊裝帶索具、鋼絲繩、鏈條索具等。2019年公司實現營業收入19.66億元，同比增長16.66%；歸屬淨利潤0.18億元，同比增長2.30%。

表面上看，巨力索具近幾年的經營狀況較爲穩定。近5年來，除了2017年虧損1716萬外，其他年份基本保持在盈利2000萬元左右。

數據來源：WIND，界面新聞研究部

但實際上，巨力索具“穩健”盈利背後隱藏着一個危險事實。這家年年盈利的公司財務費用畸高，利息收入卻幾乎爲0。這表明，公司賬面現金真實性至少存在疑問。

數據顯示，2019年巨力索具貨幣資金爲4.87億元，利息收入僅爲0.03億元，對應利率僅爲0.54%，顯著低於公開市場正常利率。一般而言，公司利息收入主要由兩部分組成：銀行存款利息和委託貸款利息。前者利率較低，賬面貨幣資金大部分爲活期存款或七天通知存款；後者利率較高，系公司在合作項目上按照合作協議約定進行收取。無論如何，巨力索具的利息收入都顯著低於市場利率。

數據來源：WIND，界面新聞研究部

值得一提的是，巨力索具賬面“躺着”大量現金卻並未選擇購買理財產品以保值增值。根據2019年財報顯示，公司交易性金融資產爲0。巨力索具如此“闊綽”的行爲，在上市公司中並不多見。

巨力索具財務費用的不合理加深了外界對其賬上現金真實性的疑慮。

2019年公司貨幣資金爲4.87億元，賬面上有大量現金的巨力索具，同期財務費用爲6160萬元，其中利息費用高達4486萬元，是同期歸屬淨利潤的246.08%。換而言之，公司一年的利息費用遠遠大於兩年的歸屬淨利潤。2020年一季度，公司再次新增2000萬元短期借款，而同期公司賬上現金高達4.82億元。

今年5月，巨力索具內部審計負責人在完成公司2019年年報及2020年一季報審計後，已辭職離開公司。在此之前的2019年11月，公司變更2019年度審計機構，將原審計機構瑞華會計師事務所變更爲利安達會計師事務所。半年內，公司內外審計崗位全部換人，巨力索具的審計“難度”可想而知。

防止帶帽的平衡術

爲了避免因連續兩年虧損而被帶帽，巨力索具在財報數據上也費盡心思。

巨力索具的存貨跌價準備顯得較爲“隨意”。2016年至2018年，公司存貨呈現增長態勢，由2016年的5.86億元，增長46.08%至2018的8.56億元。令人不解的是，公司的存貨跌價準備同期由432萬元下降至220萬元。而2019年公司存貨下滑11.21%至7.6億元。作爲對應，本應隨存貨下滑的存貨跌價準備反而上升至546萬元。

數據來源：WIND，界面新聞研究部

巨力索具“隨意”的存貨跌價準備背後是計提不充分。按照會計準則規定，企業計提存貨跌價準備應當採用成本與可變現淨值孰低計量，將兩者差額部分計入存貨跌價準備。其中可變現淨值，是指存貨的估計售價減去至完工時估計將要發生的成本、估計的銷售費用以及相關稅費後的金額。巨力索具的生產模式爲訂單式生產，客戶訂單多爲異型非標產品，一旦產品積壓或者出現退貨情況，其變現能力很低，因此出現存貨減值的風險很大。和公司主營業務近似的貴繩股份（600992.SH）2019年存貨跌價準備比例爲28.17%，而巨力索具僅爲0.72%。

此外，巨力索具2019年存貨週轉率僅爲1.92次，相較貴繩股份5.04次，差距較大。存貨週轉率越慢，意味着減值風險越高，理應計提更高比例的存貨才顯得合理。從這個角度看，巨力索具的計提顯然更不合理。

巨力索具不合理的計提恐怕與其業績壓力有關。2017年公司淨利潤虧損1716萬元，一旦2018年計提比例提升2.5個百分點，公司便會因連續兩年虧損而帶帽。因此公司2018年在存貨明顯增長情況下，存貨跌價準備卻保持不變。隨後的2019年，公司在存貨下滑的情況下，其存貨跌價準備又“逆勢”上揚。

通過少提存貨跌價準備比例只能瞞得了一時。未來隨着存貨持續保持高位，巨力索具的存貨危機遲早會爆發。

爲了防止帶帽，巨力索具在壞賬損失科目中，也用起了“平衡術”。2018年，公司在擁有8.01億元經營性應收款項的情況下，僅計提65萬元壞賬損失，佔比僅爲0.08%；而在2018年實現會計盈利後，便於2019年將壞賬損失“提升”至1406萬元。

數據來源：WIND，界面新聞研究部

巨力索具“平衡”壞賬損失背後，還做了應收賬款的“再平衡”。公司的經營性應收款項和和營收變動呈現背離狀態。一般而言，經營性應收款項會隨着營收的增長而增長，兩者呈現正向關係。近幾年，巨力索具主營業務發展較爲穩定，並沒有大的變動。然而2018年公司營收同比增長19.01%，與此同時其經營性營收款項卻同比下滑9.15%；而到了2019年，公司經營性營收款項增幅卻又迴歸正軌。