今年科創板最耀眼的明星，莫過於半導體晶圓代工企業中芯國際，頂着國內最大集成電路芯片製造企業的光環，用了不到一個月時間，就完成了科創板從IPO申請到最終發行上市，上市首日股價即大漲200%以上，受到無數投資者追捧，不過上中芯際在A股上市後持續走低，可能和很多上市首日追高買入的股民預期並不一致。

那麼中芯國際的股價接下來會不會再創輝煌，出現大漲呢？對此我持謹慎看法，從中芯國際在A股上市的首日，我就說過中芯國際估值過高，追高者要謹慎中芯國際變成第二個中國石油（當年中國石油上市也受到狂熱追捧，之後持續下跌，套住無法人）。我認爲中芯國際中長期是值得期待的，但在當前股價存在明顯低估，合理價格在50元左右，較上市首日95元的價格接近“腰斬”。

也就是說，雖然中芯國際上市後，從高點下跌已近30%，但接下來可能還有30%的下跌空間。

主要有三個理由：

第一，中芯國際雖然號稱國內最大的半導體公司，但國內最大並不等於全球最大，僅僅以“國內最大”去感性判斷中芯國際的容易誇大公司實力，我們從最新數據看一下2020年第二季度全球前十大晶圓代工廠營收排名，其中排名第一的是臺積電，市場佔比51.5%，排名第二的是三星，市場佔比比18.8%，第三的是格芯，市場佔比7.4%。

從排名上看，中芯國際排名全球前五，排名確實靠前，但是市場佔比僅爲4.8%，也就是說，中芯國際雖然是中國內地最大的半導體晶圓代工企業，但在全球市場份額中佔比不到5%，也不到臺積電的十分之一，市場規模並沒有我們想象中的那麼高。

第二，中芯國際的技術實力與臺積電依然很大的差距，不可否認，近些年中芯國際在晶圓代工技術上取得了很多重要突破，但要想追上臺積電的實力，還有很長的路要走。

目前全球7NM手機芯片，基本上都是臺積電代工的，包括蘋果、英特爾、高通和華爲的最新高端芯片也是臺積電代工的，而且臺積電的5NM芯片已經可以實現量產。但是中芯國際去年剛剛突破14NM芯片並實現試臺，在華爲將部分14NM手機芯片轉單給中芯國際之後，中芯國際良率不斷提升，今年順利實現量產。而對於7NM芯片，目前中芯國際都還沒有實現試產，差距依然明顯，而工藝水平的突破和提升，意味着未來需要時間和大量的資金投入。

第三，說了實際的差距外，我們也應該看到中芯國際的潛力。中芯國際最大的優勢，是獲得國家集成電路產業基金的投資，並且大基金對中芯國際的子公司進行了注資，再加上中芯國際成功在A股上市，募集到資金後投入研發和新項目的投建，藉助資本加快對其他先進公司的追趕速度。

同時，在可以預見的未來，芯片國產化是大趨勢，未來半導體行業需要打造芯片設計、代工和封裝全產業鏈的自主可控。唯有這樣，才能避免因爲在關鍵領域被西方國家卡脖子而影響科技產業的發展。那麼未來會有更多國內科技公司抱團，從而給中芯國際提供更多訂單支撐，有持續的營收，才能持續投入研發。

從長遠來看，未來中芯國際的崛起是可以預見的，即便是在較長時間追不上臺積電，至少可以與三星一戰，那麼未來市場佔有率仍有4倍以上的上升空間，同時，整個半導體行業也將隨着5G的全面到來而進入新的景氣度，總量也會在增長的，因此，我認爲未來十年，樂觀的預期，中芯國際有5倍以上的成長空間是值得期待的。

但這是建立在中芯國際估值合理的前景下，因爲體量越大，越需要合理估值，當前中芯國際的市場規模爲臺積電的約十分之一，臺積電的市值在3萬億左右，對應的中芯國際合理市值爲3000億元左右，中芯國際的市值則爲5250億元，對應的中芯國際合理股價在40元左右。

因此，我認爲在短期中芯國際市場份額未能大幅提升的情況下，股價明顯過高，可能有向下修正的需求，考慮到A股流動性充足，給予一定的溢價，50元價格較爲合理。之後再隨着公司的不斷發展而漲起來，十年後如果中芯國際真的能如預期一樣做到全球前三，則有數倍上升空間（中芯國際能否追上三星也是未知數）。

當然，股票的估值本身是一種藝術，高估還是低估也是因人而異的，當一隻股票估值較高時，看多的投資人會用“稀缺性”、“成長性”、“戰略性”等詞彙來解釋，所以我的觀點也僅僅一家之言。