過去兩個月，阿根廷企業在國內發行了創紀錄的5.96億與美元掛鉤的債券，其中約三分之一收益率爲負。

雖然阿根廷這個“違約老手”乍一聽和負利率根本不沾邊，但當地投資者卻欣然接受倒貼美元，因爲他們對比索匯率更加悲觀。

目前，悲觀的預測認爲比索將在兩年內下跌50%，這爲投資者帶來的回報將大大超過購買負收益率債券帶來的成本。

在大多數國家，擔心本國貨幣貶值的投資者可以購買美元和正收益的美國國債。但在阿根廷，爲遏制美元外逃而實施的資本管制限制了該國公民購買美元的能力，並阻止了海外子公司將利潤匯回本國。

由於預計今年的通貨膨脹率將超過40%，用本幣比索儲蓄肯定是一樁賠錢的買賣。 每當貶值預期增加時，美元掛鉤的債券就很受歡迎，因爲本地市場更看重對沖貶值的必要性而不是發行人的信貸風險，只要與美元掛鉤，就會有需求。

尋求廉價融資的阿根廷企業巧妙利用了這種困境，因市場對比索走軟的預期加劇，5月和6月與美元掛鉤的企業債發行大幅飆升 （圖）。

國有石油生產商YPF SA發行了9300萬美元的18個月期債券，票面利率爲0%，目前收益率爲- 1.9%。幾天前，其競爭對手泛美能源 （Pan American Energy） 發行了2500萬美元類似債券，目前收益率爲- 2.3%。

儘管在發展中國家很少見到負收益率，但這種現象對阿根廷來說並不完全是新現象。2015年，由於阿根廷管制措施限制了投資者向海外轉移資金的能力，分析師們提高了對比索貶值的預測，政府出售了同樣爲負收益率的美元掛鉤債券。