7月28日，國際現貨黃金在創下歷史記錄新高每盎司1981美元后持續暴跌70餘美元，最低下探至1906美元，之後金價企穩震盪回升。目前金價在1975美元附近交投。就在業界人士紛紛上看2000美元之際，市場不乏質疑警告之聲。

成立至今224年，瑞士最悠久、規模最大的財富資產管理機構之一的隆奧銀行（Lombard Odier）認爲，金價不會無止境的上漲。美國實際利率（剔除通脹後的利率）纔是推升金價的基礎，但實際利率爲“負”的情況不會一直持續。

作爲最古老的瑞士家族私人銀行的隆奧銀行首席經濟學家Samy Chaar表示，他的團隊已先拋售一半黃金頭寸，因金價雖然創歷史新高，但已和美國實際利率脫節，如此低的利率無法維持經濟前景，因此金價在目前處於非常脆弱的水平。

經濟理論上，實際利率低通常對黃金有利，反之亦然。從機會成本角度來看，持有黃金等於放棄了投資其他有利率回報的資產。

Samy Chaar解釋稱，根據通脹調整之後，美國10年期國債實際利率爲“-0.1%”，這是過去從未有的水平，而實際利率變成負數，也是目前金價的主要驅動因素。

Samy Chaar

不過，他認爲，若一直維持負的實際利率，通常也表示美國經濟將繼續萎縮，雖然美國現在對疫情應對不佳，但在某個時間，美國經濟將會復甦，實際利率也會上揚。一旦實際利率回升，金價就可能會出現較大幅度調整。

因此，他認爲，如果考慮未來幾個月和幾個季度的情況，現在是賣出黃金的好時機。

對此，摩根大通（JPMorgan）也發出同樣的警告，稱黃金這一浪升勢可能會在接近每盎司2000美元時失去動力。

由該行Natasha Kaneva領導的商品分析師團隊指出，在對金價維持兩年半的看漲觀點後，認爲黃金將開展最後一波升浪，並在年底前回落。他們指出，由於缺乏基本因素支持，黃金將在每盎司2000美元水平見頂。

該團隊進一步指出，爲了使金價穩定維持在2000美元上方，實際利率名目利率減去通脹率需要再從目前的負90至165個基點下降75個基點。由於黃金不孳息（即不會產生額外收益），實際利率下降有助於提高黃金吸引力。

然而，考慮到對美國的宏觀經濟預測及政策，他們認爲這種情況不太可能發生，實際利率反倒會輕微上升至負75個基點，預計金價在今年第四季的平均價格爲每盎司1880美元。

然而，作爲黃金的堅定多頭支持者，高盛集團（Goldman Sachs）將黃金價格預期上調至2300美元。該行策略師Jeffrey Currie及其團隊表示，“黃金是終極貨幣，特別是在目前的環境中，美元等主流法定貨幣貶值，並將實際利率推至歷史最低水平。”

此外，高盛警告，現在存在着“美元儲備貨幣地位還能持續多久的切實擔憂。”

高盛看好金價表現，認爲實際利率將會繼續走低，進一步提振黃金，因此將未來12個月金價預測由每盎司2000美元上調至2300美元。

加拿大知名礦業公司Agnico Eagle Mines行政總裁Sean Boyd表示，金價還有很大的上漲空間，因爲大量刺激措施被注入經濟來應對全球疫情，從而爲金價創造了一系列有利條件。

他說，“在新冠病毒疫情出現之前的市場狀況，本也會讓金價達到這些水平，在我們看來，還有更多上行空間。金價在兩年內達到每盎司2500美元並不會讓我們感到意外，因爲存在着大量的不確定性。”

Sean Boyd預測，下半年金價上漲對該行業收益和自由現金流的影響將是巨大的，“這讓我想起了上世紀70年代末和1980年，當時的黃金礦業公司就是在數錢。”

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