股市与实体经济最脱节的其实是印度  

印度经济基本面本就脆弱，目前还是全球疫情蔓延最严重的国家之一。印度股市的突飞猛进显得与经济基本面格格不入。  

无论从哪个角度看，这个亚洲第三大经济体都将陷入本世纪最大的滑坡之中。2021财年印度全年GDP预计下跌5%左右。但印度经济重启依旧遥遥无期。印度现存确诊病例高居全球第三，且每日新增确诊病例在5万余人。  

考虑到印度经济结构依旧以小农经营与集市贩卖为主，疫情无法得到控制、人员流动不畅，对印度经济的打击比其他任何国家都更为严重。制造业采购经理指数七月继续下滑并低于50，处于收缩区间。

同时，印度财政部门想刺激经济也心有余而力不足。四月开始的新财年以来不到四个月，印度政府赤字已经接近全年目标。而总理莫迪还宣布了2800亿美元的刺激计划，为捉襟见肘的财政雪上加霜。另外，印度银行业坏账比例高居13%（图1），是全球前十大经济体中坏账问题最严重的国家，这无异于在印度经济的伤口上撒盐。  

但印度股市却是另一番风花雪月。标普印度孟买SENSEX指数自3月23日全球股市探底以来，大幅度反弹45%以上（图2）。反弹幅度接近同时期标普500指数，在全球主要股指中位列第八，同时期A股上证综指仅反弹27%左右。相应地，SENSEX指数前瞻市盈率已经高达24倍，突破了历史最高点（图3），也比10年平均前瞻市盈率高出两个标准差。  

推高印度股市的因素包括印度散户投资者追高股市带来的大量动能。国际投资者也很喜欢印度股市，印度股市连续三个月录得国际资金净流入。而该国央行印度储备银行的官方利率尚维持在4%左右，还有更多的下行空间可以探索，进一步强化了投资者对印度股市继续猛涨的乐观憧憬。