股市與實體經濟最脫節的其實是印度  

印度經濟基本面本就脆弱，目前還是全球疫情蔓延最嚴重的國家之一。印度股市的突飛猛進顯得與經濟基本面格格不入。  

無論從哪個角度看，這個亞洲第三大經濟體都將陷入本世紀最大的滑坡之中。2021財年印度全年GDP預計下跌5%左右。但印度經濟重啓依舊遙遙無期。印度現存確診病例高居全球第三，且每日新增確診病例在5萬餘人。  

考慮到印度經濟結構依舊以小農經營與集市販賣爲主，疫情無法得到控制、人員流動不暢，對印度經濟的打擊比其他任何國家都更爲嚴重。製造業採購經理指數七月繼續下滑並低於50，處於收縮區間。

同時，印度財政部門想刺激經濟也心有餘而力不足。四月開始的新財年以來不到四個月，印度政府赤字已經接近全年目標。而總理莫迪還宣佈了2800億美元的刺激計劃，爲捉襟見肘的財政雪上加霜。另外，印度銀行業壞賬比例高居13%（圖1），是全球前十大經濟體中壞賬問題最嚴重的國家，這無異於在印度經濟的傷口上撒鹽。  

但印度股市卻是另一番風花雪月。標普印度孟買SENSEX指數自3月23日全球股市探底以來，大幅度反彈45%以上（圖2）。反彈幅度接近同時期標普500指數，在全球主要股指中位列第八，同時期A股上證綜指僅反彈27%左右。相應地，SENSEX指數前瞻市盈率已經高達24倍，突破了歷史最高點（圖3），也比10年平均前瞻市盈率高出兩個標準差。  

推高印度股市的因素包括印度散戶投資者追高股市帶來的大量動能。國際投資者也很喜歡印度股市，印度股市連續三個月錄得國際資金淨流入。而該國央行印度儲備銀行的官方利率尚維持在4%左右，還有更多的下行空間可以探索，進一步強化了投資者對印度股市繼續猛漲的樂觀憧憬。