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A股信心指數及私募倉位

2020年8月，融智·中國對沖基金經理A股信心指數爲120.06，相較7月信心指數環比上升0.96%。7月市場波動加大，市場在波動中分歧明顯，月初放量快速上漲後下跌，而後在“慢牛”的呼聲中窄幅震盪，在此背景下A股基金經理信心基本維持不變，8月信心指數與創下今年2月以來新高的7月信心指數基本持平。下圖是融智中國對沖基金經理A股信心指數最近一年的走勢圖：

圖1：融智·中國對沖基金經理A股信心指數

資料來源：融智評級研究中心

調查時間：2020年7月31日收盤後至8月3日開盤前

從私募的倉位來看，目前股票主觀多頭策略型私募基金的平均倉位爲79.11%，相比上個月同期持平，整體倉位維持在中高水平，倉位維持今年2月以來新高的高點。

具體倉位分佈方面，調查結果顯示，中高倉位的私募基金數量維持高位，倉位在5成及5成倉以上的私募基金佔比94.70%。其中18.52%的私募目前處於滿倉狀態，相比上月15.20%上漲3.39個百分點；80%以上（不含滿倉）區間的私募佔比52.91%，相比上月51.20%上漲1.71個百分點；50%至80%（不含）區間的私募佔比23.81%，相較上月28.40%下降4.59個百分點。倉位在5成倉位以下的私募數量繼續減少，可以看出大部分私募基金經理在7月仍然維持較高倉位，且高倉位基金數量有所提高。

圖2：當前私募機構倉位分佈情況

資料來源：融智評級研究中心

圖3：私募基金平均倉位走勢圖

資料來源：融智評級研究中心

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信心指數兩大分類指標走勢

對於接下來2020年8月份行情的看法，從趨勢預期信心指標來看，基金經理中持極度樂觀、樂觀、悲觀和極度悲觀的私募比例均有所下降，持有中性態度的基金經理數量明顯增多。從增減倉指標來看，計劃增倉的私募比例略有下降，計劃減倉的私募比例有較大幅度的下降，自7月增倉後維持倉位不變的私募明顯提升。

具體數值來看，2020年8月A股市場趨勢預期信心指標值爲128.84，相比上個月環比下降0.28%。其中2.12%的基金經理是持極度樂觀態度，54.50%的基金經理持樂觀態度，相比上個月樂觀和極度樂觀總比例下降5.38%；其次42.33%的基金經理持中性的觀點，有1.06%的基金經理不看好8月份的行情。

對8月份倉位的增減計劃，8月A股市場倉位增減投資計劃指標值爲106.89，相比上個月環比上升2.89%，其中81.48%的基金經理選擇維持現有倉位不變，15.35%的基金經理打算增倉或大幅增倉，剩餘3.17%的基金經理欲降低倉位。

圖4：趨勢預期信心指標和倉位增減持指標

資料來源：融智評級研究中心

圖5：趨勢預期信心指標近一年趨勢變化

資料來源：融智評級研究中心

圖6：倉位增減持指標近一年趨勢變化

資料來源：融智評級研究中心

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行情回顧及展望

2020年7月份，隨着各項半年度經濟數據披露，國內經濟景氣度持續回升，各行業數據有所分化，市場波動性加大，與此同時，政策持續鼓勵資本市場開放，半年度中央政治局會議再次提及資本市場。在此背景下，A股成交量大幅增加，A股市場波動加大。月初A股快速上漲後，7月16日三大指數集體暴跌，至27日兩次探底，期間市場格局有明顯分化，選股難度提升，指數維持震盪格局。至7月31日滬指收漲3310.01點，單日上漲0.71%完美收官。指數漲跌幅方面，滬指、深成指、上證50和創業板指月內漲跌幅分別爲10.90%、13.72%、10.44%和14.65%，除創業板在6月漲幅較高，7月未超過6月漲幅外，其餘主要指數均創下年內月度漲幅新高。

從行業板塊來看，醫藥、科技、消費三大主線依然表現亮眼。在全球疫情形勢依舊嚴峻的背景下，以生物疫苗爲代表的醫藥板塊持續上漲。隨着中美摩擦加劇，通信、電子、計算機等行業在7月呈現衝高回落跡象，而化工、有色、旅遊、軍工等行業資金進入意向明顯，7月收穫較高漲幅。從申萬行業全月漲跌幅來看，所有一級行業均實現上漲，休閒服務、軍工、建築材料行業漲幅前三，銀行、通信、公共事業上漲幅度位列後三名。

進入到2020年8月份，正所謂“七上八下”，A股在7月跨上3300之後是否能夠站穩？基本面來看， PMI回升，創下九年半以來最高記錄，國內經濟活動進一步恢復，CPI由降轉漲，PPI由持平轉爲下降，整體來說，生產資料價格下跌，生活資料同比上漲。漲的主要是黑色金屬和有色金屬的壓延冶煉的企業，跌的主要是石油、天然氣、煤炭和其他燃料加工業，經濟仍然承壓，需求尚且不足。市場方面，7月A股成交量暴增後，多數時間內依然維持在萬億以上水平，資金活躍度明顯提升，美股維持震盪，市場選股難度增加。政策面對資本市場依然保持重視態度，各項重大會議多次提及資本市場，持續開放是長期戰略。整體來看，8月股市選股難度增大，建議繼續參與主線行情，同時關注政治層面重點提及的內循環及國防軍工方向。

指數說明

融智·中國對沖基金經理A股信心指數分值區間爲[0,200],其中100爲信心指數的臨界值。信心指數大於100表明基金經理對未來一個月市場走勢樂觀，越接近200狀態越樂觀；信心指數小於100表明基金經理對未來一個月市場走勢悲觀，越接近0狀態越悲觀。

融智·中國對沖基金經理A股信心指數涵蓋兩大分類指標。基金經理對A股市場環境預期信心指標，直接反映基金經理對未來一個月市場的看法；倉位增減持投資計劃指標通過倉位調整間接反映基金經理對未來市場的看法。由於基金經理倉位上的調整受到操作策略以及操作習慣的影響，我們以基金經理直接對A股市場預期看法爲核心，以倉位調整計劃爲輔。

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