日前，騰景科技股份有限公司（以下簡稱“騰景科技”）向上交所遞交招股書，申報在科創板上市。

據悉，騰景科技擬發行3235.00萬股，佔發行後總股本的25.01%，由興業證券保薦。預計募集資金3.84億元，主要用於光電子關鍵與核心元器件建設項目以及研發中心建設項目。

不過，業內人士認爲，騰景科技仍然面對着諸多問題，毛利率下滑，研發費用率不足，深陷對賭協議等仍然值得關注。發現網向騰景科技公開郵箱發送採訪函請求解釋，然而截至發稿，騰景科技並未給出合理解釋。

毛利率下滑，研發能力不足

據公開資料顯示，騰景科技成立於2013年，主要從事各類精密光學元件、光纖器件研發、生產和銷售。產品主要應用於光通信、光纖激光、量子信息科研等領域，其他應用領域包括生物醫療、機器視覺、3D 傳感、消費類光學等。

2017-2019年，騰景科技的營業收入分別爲0.83億元、1.26億元和1.79億元，同期扣非淨利潤分別爲1875.64萬元、3089.81萬元和4164.61萬元。近年來，騰景科技的營業收入以及扣非淨利潤均有所上漲。

值得注意的是，據招股書披露，騰景科技自2016年12月被認定爲高新技術企業，然而騰景科技的研發投入卻有些“名不副實”。

2017-2019年，騰景科技的研發費用分別爲649.29萬元、726.25萬元和1166.99 萬元，同期研發費用佔營業收入的比例分別爲7.82%、5.75%和6.52%。報告期內，騰景科技的研發費用雖然有所上漲，但是研發費用率卻處在下滑的趨勢，並且研發費用的大部分都使用在員工薪酬上。

此外，同期同行業可比上市公司的研發費用率平均值分別爲7.67%、8.66%和 9.89%。在同行研發費用率逐年上升的同時，騰景科技卻逆勢下滑，遠遠低於同行業可比上市公司。

針對研發費用低於同行的原因，騰景科技在招股書中總結到了以下幾個原因，一：公司報告期內的研發項目側重於新工藝或新產品的光學設計、技術創新等基礎研究，研發過程中以人員薪酬支出爲主，不需要耗用到大量的材料、模具；二：公司的研發團隊擁有深厚的專業背景和從業經歷，研發能力在業內處於領先地位，可以保障研發項目的高效推進，減少研發過程中的物料損耗。

有業內人士分析到，研發費用率的不足體現了騰景科技在研發上的重視程度不夠。面對市場的激烈競爭，創新能力不足很可能導致其自身的競爭力下滑，從而影響到公司的生產經營。

而這一點從騰景科技的毛利率上得以驗證。2017-2019年，騰景科技的綜合毛利率分別爲47.71%、45.62%和42.42%，其中，光學元件和聲光器件的毛利率在報告期內均有所下滑。

針對毛利率下滑的原因，騰景科技表示到，由於材料耗費及人力成本大幅增加，因此毛利率有所下滑。同時騰景科技也表示，又如若公司未來的技術創新及管理水平無法較好維護存量客戶，並無法進一步拓展新增客戶，則存在客戶流失、訂單量下滑的風險。

股東突擊入股，深陷對賭協議

在申報上市前，騰景科技的動作不少。

2019年8月，騰景科技前身騰景有限同意華興創投、華僑遠致富海進行增資，其中華興創投以貨幣資金5673.2876 萬元，認繳騰景科技新增註冊資本500 萬元，增資價格爲11.35元/出資額；華僑遠致富海以貨幣資金2269.3150 萬元，認繳騰景科技新增註冊資本200萬元，增資價格爲11.35元/出資額。

2019年12月，騰景科技同意鵬晨嘉弘進行增資，鵬晨嘉弘以貨幣資金 2334.60萬元，認繳騰景科技新增註冊資本186.768萬元，增資價格爲12.50元/股。

據招股書披露，目前華興創投、華僑遠致富海和鵬晨嘉弘分別持有騰景科技500萬股、200萬股和186.77萬股，持股比例分別爲5.15%、2.06%和1.93%。

有專業人士表示，擬上市公司在上市申報材料前的1年或半年內，有機構或者個人以低價獲得該公司的股份，便可稱之爲突擊入股。耐人尋味的是，騰景科技的新股東突擊入股的行爲很可能有“利益輸送”的嫌疑。

值得注意的是，華興創投和華僑遠致富海不僅在IPO前突擊入股，並且還與騰景科技簽署了對賭協議。

2019年8月27日，騰景科技股東餘洪瑞、王啓平、巫友琴、林勁林、顏貽崇、劉藝（以下簡稱“經營層股東”）與華興創投和華僑遠致富海簽訂了《關於投資福州騰景光電科技有限公司之補充協議》（以下簡稱“《補充協議》”）。《補充協議》中約定，若騰景科技未能在2022年12月31日之前成功上市交易，則騰景科技的經營層股東則要恢復執行補充協議並溢價回購華興創投、華僑遠致富海持有的騰景科技股票。

針對對賭協議，騰景科技解釋到，公司不屬於對賭協議當事人，且《補充協議》股權回購條款的約定符合相關監管要求。《補充協議》的對賭條款僅在公司不能成功上市時觸發，如公司成功實現上市，則對賭條款將終止，不會對公司持續經營能力或投資者權益造成影響。

有專業人士表示，揹負着對賭協議，這代表着騰景科技價值並未贏得股東認可。而面對着研發不足，毛利率下滑等種種問題，騰景科技能否成功上市還是一個未知數。

發現網記者 羅雪峯 實習記者 左星月

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