本文首發大灣腹地公號；作者：南七道、廖靜娜

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截止到2020年8月7日，根據東方財富統計顯示，深圳在深滬兩市，有330家公司上市，佔據了廣東A股上市公司的半壁江山。與之相比，北京367家，上海344家。盤點深圳這330家上市公司，我們可以更好的讀懂這個城市的經濟：電子業強、金融強勁、地產和裝修公司多，但互聯網面臨着後繼無人，芯片發展不夠均衡，而高房價、教育醫療缺乏也爲企業長期發展製造了一定障礙。（注：文中談到的所有公司股價市值，均以8月7日收盤價爲標準，折算爲人民幣計價，數據來自於東方財富Choice金融數據平臺）

上市公司背後的城市差異性

深圳在A股、H股和美股上市的公司，共超過了400家，總市值超過12萬億元，位居全國第二位。在今年6月，深圳的A股上市公司數量，曾短時間超過上海，位居第二，北京之後，但隨即被反超，暫列第三。A股上市公司數量的變化，背後折射的是國內城市之間的競爭和產業變化。

深圳作爲一個只有40年的新興城市，在歷史積累上沒法和政治中心的北京，金融中心的上海來對比。但是和北京上海的A股上市公司比起來，深圳的公司有自己的特點。深圳處在改革開放的第一線，民營資本和企業活躍，上市的公司以民企爲主，注重研發投入和科技創新、鼓勵創業、包容性高。這爲誕生新興產業提供了環境和氛圍。而深交所位於深圳，有天然的地緣優勢，這直接導致了深圳超過80%的上市公司，在中小板和創業板上市。

2015年，北京首次在上市公司數量上超過上海，名列全國城市第一。主要原因是以中關村爲主的科技中心，誕生了一大批互聯網和科創公司。而深圳2020年6月份，上市公司數量首次超過上海，主要原因是深圳近10年重點發展生物醫藥、新材料、高端製造等新興產業的結果。在這點上，新興產業和高新技術產業發展更爲突出的城市，未來的上市公司數量優勢將更加明顯。

從企業上市的高峯期來看，每個城市均有不同。深圳上市高峯期是2010年以後，僅在2010年就有36家公司上市。上海公司上市的高峯期從1994年就開始，當年上市公司數超過32家。北京從1996年開始，就開始逐漸進入資本化的快速車道，每一年都保持着相當穩定數量的公司上市。而且資本化速度越來越快。

北上深上市公司差異性：

在深滬兩市中，深圳是民營公司佔比最多的城市，以227家超過北京的204家、上海的165家。深圳是屬於大市場、小政府，政府相對開明，效率高，改革開放的前沿，市場化比較早。而北京是政治中心，彙集了大批中央國有企業，上海是中國的老牌金融中心城市，也有大量的國有企業。深圳的主體就是以民企爲主。

從城市的上市公司市值前十名對比就可以看出，各地經濟的差異性。北京在A股上市公司裏，市值前10的包括工商銀行等四大行、中國移動、中石油、中石化等，全是巨無霸的央企。而在深圳方面，市值前10的公司裏，以中國平安爲代表的民企佔了大部分。

數據顯示，剔除主要央企後，以民企爲主的深圳上市公司總市值超過北京和上海。

而在資本活躍度上，民企表現更優秀。相關數據顯示，大股東爲私人的民營企業的深圳上市公司，在股票融資、債券融資和併購交易等資本市場利用強度上，比同行的國企上市公司要高67.3%。

深圳官方注重金融產業發展，但和北京上海比起來，深圳上市的銀行股和非銀行類股，在數量上遠遠不能相比。深圳本地銀行上市只有兩家，平安銀行和招商銀行，非銀行類金融機構上市的也只有6家，包括平安集團和中信證券等。而北京僅上市的銀行就超過10家，非銀金融類機構上市的9家。而上海分別是3家和14家。這是因爲北京是中國的政治經濟中心，而上海是中國老牌的金融中心，深圳是1980後纔開始發展金融業，雖然起步晚，但發展快。

深圳的金融業，尤其是保險和銀行業，品相好，質量強，利潤高。一直佔據上市公司市值排行榜的前列，中國平安市值1.4萬億，2019年營業收入11688.67億元，利潤1329.55億元。其次爲招商銀行，市值9200多億，2019年實現營業收入2697.03億元，淨利潤934.23億元。市場化程度高，信息化和革新速度快，招商銀行在信用卡業務等個人零售業務，還有信息自動化建設上，遠遠超出國內同行。

在深圳上市公司中，跟北京上海相比，沒有國防軍工、鋼鐵、採掘行業等軍事和重工業。深圳由於是全國的代工和外貿基地，早先靠製造開始發展。所以深圳早期的上市公司，以電子，地產、裝修等輕工業爲主。電子類上市公司超過70家，比上海的20家，加上北京的15家，總數都要多。其中蘋果的緊密合作方立訊精密，市值3751億，而工業富聯也有 2841億。

深圳上市的民營企業，提供深圳市單位從業人員總數的56.8%的工作崗位，貢獻相當於深圳市總量的70.6%稅收。

在深圳，各個行業的頭部公司，由於政策限制或者歷史原因，大都選擇在海外上市。深圳毗鄰中國香港，有地域優勢，便於利用海外資本，瞭解海外資本市場的相關情況。2004年在港股上市的騰訊，現在市值折算約爲4.67萬億人民幣。港股的地產龍頭恒大，市值折算約爲2550億。整體營收和影響力均在國內同行業裏排名第一。美股上市的騰訊音樂，市值1800多億。2020年港股上市的西摩爾國際（麥克韋爾），是電子煙的全球龍頭，市值2000多億。不過隨着創業板註冊制加大改革、科創板的推出，這種局面在接下來會有所改善。

深圳上市公司中，有個獨特的現象，就是地產公司多，建築裝飾公司特別多，高達32家。遠超過北京的22家和上海的15家。他們的特點是數量多、體量小、利潤低、依附於地產商生存。

雖然深圳地少面積小，僅1996.85km²，而北京面積1.6萬km²，相當於8.42個深圳，上海6340km²，也比深圳大很多。但深圳開放得早，市場化程度高，吸收了隔壁香港的一些地產開發經驗，造就一批以萬科爲代表的全國知名地產公司，其他還有天健、振業、長城等各類地產上市公司，同時還在積極吸收外地的地產巨頭總部遷移深圳，比如原來廣州的恒大、奧園地產等。深圳有超過20家地產上市公司。而深圳的房地產市場一直是全國最活躍、單價最高的區域。

背靠着大地產商，同時藉助活躍的市場交易，在這樣的風口上，深圳的裝飾企業近水樓臺，造就了一大批上市公司，包括中裝建設、建藝集團、亞泰國際和名雕股份等等。但這些企業由於受制於地產公司，墊款較多，一般發展規模都很有限，年收入基本上10-50億之間，但淨利潤都很低。行業內做得較大的中裝建設，市值67億元，2019年營收48.54億元，淨利潤2.48億，利潤率5%左右。

深圳的產業短板：

深圳的上市公司的成績，顯示了這個城市在產業創新和創造上的能力，成績卓著。以騰訊、華爲等一批老牌企業奠定了國內外同行的龍頭地位。但是在互聯網和芯片等領域，新一代的公司卻乏善可陳。後續企業發展乏力，上市公司量多，但個體不強，極少出現核心產業的絕對領頭羊。在互聯網領域甚至出現了後繼無人的局面。

騰訊在全球互聯網和科技領域市值位居前十，但遺憾的是，深圳的互聯網，在騰訊之後的互聯網新經濟方面，出現了斷層和後繼無人的現象。從成立時間來看，2010到2020年間，北京有超過1萬億市值的美團、3000億的小米，沒有上市的，有估值超過千億美金的字節跳動和數百億美金的快手、滴滴。上海有超過7000億的拼多多，沒有上市估值過百億美金的小紅書等。

2018年，深圳一家樂信的互聯網金融公司，用“深圳第二大互聯網公司”作爲宣傳口徑，當時它市值剛過70億（長期在10億美金左右），這不是蹭熱點和故意吸引眼球，也不是故意搞笑，事實確實如此。現在位居第二的，是在美國上市的富途證券，市值超過300億（45億美金）。他們都是騰訊前員工創立，都拿了騰訊的投資。

深圳本質上是一個硬件和製造爲底色的城市。結合深圳經濟的特點和歷史積累，官方的策略是重點扶持智能製造。在深圳官方公佈七大戰略新興產業裏，新一代信息技術產業增加值是4000多億，而互聯網產業是768億。但隨着軟互聯網和硬科技之間的壁壘和邊界也在逐漸模糊。互聯網正在由軟變硬，附着在硬件上，互聯網的邊界正在變得模糊。大疆就是遊走在這兩者之間，不過更多還是一家硬件公司。

不管官方願不願意看到，一個正在發生的事實就是，互聯網公司的發展，早已經突破了地域的限制，騰訊嚴格意義上來說，不是一個深圳公司，而是一家全球化的公司。最典型的就是騰訊的投資方面，投資總數超過20億美金的項目，沒有一家是深圳的公司。這符合資本的流動性，但對本土互聯網經濟來說，或多或少有影響。

在熱門芯片的城市競爭中，深圳目前表現雖然可圈可點，但整體發展不夠均衡。以深圳代表的珠三角地區，擅長的是IC 設計。根據虎嗅大灣腹地之前的訪談，“2018年深圳芯片設計銷售額達到731.83 億元，銷售額佔芯片行業整體比重超過 90%；放眼全國，同期芯片設計銷售額佔行業比重爲38.57%。”在芯片產業上，無論是發展的規模、產業鏈的打造、資本化程度，深圳和北京、上海比起來，有很多需要優化的空間。（具體見《深圳缺位於半導體熱潮》）

而官方也意識到，全國最高的房價、教育醫療等板塊的缺失，導致的高端人才引進放緩等問題，會影響到高科技產業的進一步發展，也開始了逐步調整，但任重道遠。