後疫情時代，經濟恢復是主基調，國內經濟在後疫情時代持續修復，供需兩側同步向好。有經濟專家表示，6月中旬局部地區疫情有所反彈，但對經濟全局影響較爲有限，企業對管控措施進一步鬆綁和經濟活動正常化充滿信心。

隨着歐美疫情逐步得到控制，全球進入復甦狀態。其中，7月公佈的國內二季度經濟數據小幅超預期，2020年第二季度的GDP增速3.2%，超過此前市場預期的2.5-3.0%區間，顯示經濟從一季度的低谷出現了相對明顯的修復（（數據來源：Wind，第三方預測數據僅供參考））。

華安基金投資團隊認爲，經過接近3個月的恢復，全球經濟復甦進入下半段，單純由“復工復產”帶來的動能逐步消失，但經濟預期修復、信心改善以及政策呵護，仍將推動經濟增速回升，經濟恢復趨勢不改，斜率可能有所放緩。

國際方面，在歐盟復甦基金計劃推動下，歐洲經濟預期仍將持續較好；美國經濟能否復甦需要觀察其居民救助計劃到期後能否延續，以及力度情況。國內方面，疫情影響下，基礎設施投資仍然託底經濟，房地產較有韌性，但需要政策支持。華安基金投資團隊認爲，地產基建投資已經恢復到相對高位，環比動能放緩，下一階段可能主要取決於外需與線下服務業的持續修復。

華安基金投資團隊指出，儘管全球經濟自5月以來持續改善，但在經濟尚未完全恢復之前，以美聯儲爲主的海外央行整體仍採取了相對寬鬆的貨幣政策態度，可以看到，美國國債名義利率目前仍維持低位，實際利率穩步下滑。相比於國內，自7月末以來，十年期國債收益率受風險偏好提升、權益市場快速上漲、市場對經濟展望較爲樂觀等階段性因素影響曾快速上行。截至8月4日晚間，十年期國債利率爲2.96%，十年期美債利率下行至0.53%，中美利差走闊至逾200BP。

7月以來，市場出現顯著上漲，截至7月27日風險溢價回落至4.47%，處於2010年以來的37.9%分位。目前，風險溢價低於歷史均值，意味着當前權益整體的性價比相對6月有所減弱。

在此背景下，華安基金投資團隊認爲，市場仍存在結構性機遇。

對於後期佈局，華安基金投資團隊建議把握“復工復產”過程中景氣改善的結構性方向，仍可在消費、科技等方向尋找到確定性較高的景氣改善方向。同時，伴隨海外經濟重啓、國內經濟復甦，PPI有望見底回升、新一輪庫存週期有望開啓，建材、機械等週期性行業有望迎來階段性修復。

值得關注的是，華安基金長期致力於打造適應不同市場環境和經濟週期的全天候投資管理能力，通過實現多元投資風格的融合，以面對市場任何風格的變化。經過多年的積累和沉澱，華安基金在投研能力方面已構築起自身獨特的競爭優勢，形成一支超豪華版的“全天候”投資專家隊伍。仔細分析基金經理與研究人員結構不難發現，華安基金已打造了一支全行業覆蓋的研究團隊，“科技創新” “新消費” “成長”已成爲華安基金投資團隊的重要標籤。

責任編輯：石秀珍 SF183