原標題：2020年迄今黃金已經上漲35%！見頂還是繼續上漲？多頭手握三大利多或暗示下半年走向

黃金一直是2020年表現最好的資產之一。與標準普爾500指數的個位數漲幅相比，黃金價格迄今已上漲逾35%。儘管黃金錶現出色，但黃金仍具有巨大的上漲空間。

隨着美元疲軟，債券收益率下降，美聯儲以前所未有的水平刺激經濟，黃金已站穩腳跟。以下是黃金爲什麼會在今年下半年繼續飛漲的原因。

美元越來越弱

作爲全球儲備貨幣，在地緣政治不確定時期，美元受益於避險需求。

當疫情在亞洲和歐洲爆發時，投資者之所以蜂擁而至美元，是因爲他們認爲美國經濟是世界上最安全的地方，而世界其他地方相比較之下處於劣勢。

然後轉眼到了8月，情況已經發生了轉變。美國未能控制住疫情，而歐洲和亞洲的經濟已經恢復正常。比較優勢再次發揮作用，只是這一次，市場押注歐洲經濟復甦將明顯快於美國，因此美元遭到拋售。

圖1：美元指數將美元與歐元、英鎊和日元等其他一籃子硬通貨進行比較

更糟糕的是，由於全國各大城市發生大規模抗議活動，美國正在經歷幾十年來最嚴重的社會動盪。美國將在11月舉行大選，並且這是美國曆史上第一次有一位總統在競選失敗後可能不會接受選舉結果。

外國投資者正在對美國失去信心，這一點從過去三個月

美元指數

的快速下跌就可以看出。

債券收益率下降

黃金價格往往與實際收益率成反比，實際收益率是經通脹調整後的10年期美國國債收益率。

這些債券的利率目前約爲-1.08%。通俗的來說，就是通脹率高於政府債券的收益率。這驅使投資者轉向黃金等資產，這些資產可以對沖通脹。

下圖顯示了金價與10年期美國國債通脹指數證券之間的反比關係。

圖2：聖路易斯聯儲：黃金（紅色）趨向於與實際利率（藍色）相反

當實際收益率下降時，黃金上升，反之亦然。

由於美國政府正向經濟注入大量財政和貨幣刺激措施，實際收益率可能會繼續下跌。

美聯儲和國會過度刺激美國經濟

在國會和美聯儲共同努力下，美國已向疫情刺激計劃投入了超過6萬億美元，隨着華盛頓正在討論另一項數萬億美元的刺激計劃，這一數字很快就會增長。

在2月下旬，特朗普政府表示計劃斥資25億美元與疫情作鬥爭。一個半月後，白宮批准了將近一千倍的支出——2.35萬億美元。而且這還不包括美聯儲的努力。

總而言之，美國政府已承諾投入超過6萬億美元來遏制大流行造成的經濟下滑，實施的刺激總額佔美國經濟產出的四分之一以上。

無黨派的聯邦預算委員會估計，刺激性支出加上當前經濟衰退的影響，預計將導致2020年的預算赤字爲3.8萬億美元，2021年的赤字爲2.1萬億美元。

與此同時美國的貨幣供應量已從2019年底的15.33萬億美元增長20%至7月底的18.3萬億美元。根據可追溯的美聯儲統計數字，自1981年以來，這是有記錄以來貨幣供應最快增長水平。

摩根士丹利（Morgan Stanley）首席美國股票策略師邁克·威爾遜（Mike Wilson）表示，這可能導致大規模通貨膨脹。可以很客觀的說，我們從未觀察到像今天這樣高的貨幣供應量增長。通貨膨脹率上升的風險也可能比以往更大。

儘管貨幣和財政刺激措施並不總是會對CPI產生直接影響，但似乎確實會加劇資產價格通脹。這加劇了收入不平等（和社會動盪），壓低了債券收益率，並有可能提振黃金價格。

這波漲勢還沒有結束

隨着進入2020年下半年，黃金的勢頭將繼續得到一場完美的牛市風暴的支撐。

美元兌其他主要貨幣匯率迅速下跌，債券收益率大幅下挫，極端的財政刺激可能很快導致通脹失控。現在是持有黃金的最佳時機。

圖三：今年黃金市場的表現超過了股票市場

北京時間15：40，現貨黃金現報2031.80美元，跌幅0.18%。