剛剛，央行又開始行動了，有一點，不同了！

很有意思的是，在之前央行的逆回購操作停滯了一段時間，而就在上週五的時候，央行開始重新啓動逆回購，在本週的時候，央行的動作可不小，昨天央行進行了1400億的逆回購操作，而，今天央行更是進行了1500億的逆回購操作。

根據信息顯示，央行決定今天以利率招標的方式開展了1500億元逆回購操作，期限也是7天，利率則是在2.2%，而值得注意的是，今天是沒有逆回購到期的，也就是說，央行向市場淨投放高達1500億。

本週連續四天，基本上央行都在進行淨投放，根據數據顯示，連續4天的時間，央行分別進行了100億，500億，1400億，以及1500億的逆回購操作，但是，這4天只有100億的逆回購到期，也就是說，央行以逆回購的方式向市場注入了流動性。

但是，這一次有一點不同，因爲，之前幾次開展逆回購操作的時候，央行都表示，是爲了維護銀行體系流動性合理充裕，但是，這一次，在這個基礎上上增加了爲對沖政府債券發行繳款等因素的影響。

那麼，可以理解的是，最近這段時間逆回購金額那麼大，恐怕也是有原因的。

因爲，最近這段時間政府債券繳款比較集中，根據數據顯示，本週的週一到週三的時候，一共合計下來有2800億的政府債券繳款，而且，預計未來一週內還會有5300億的政府債券繳款，那麼，什麼是債券繳款？

一般而言。機構投資者在債券市場進行債券認購的時候，通常並不是足額認購，只是繳納了部分的申購款，當確認申購部分債券，或者全部債券成功的時候，纔會補繳剩餘的資金，這就叫債券繳款，因此，這會對市場的流動性產生一定的影響。

而且，政府債券繳款會在一定程度上造成超儲水平的下滑，只不過，財政支出又會讓這部分流動性回到銀行體系當中，所以，這個時候，7天期的短期逆回購操作恰好可以對沖流動性的缺口，從而維護了市場的流動性穩定。

值得注意的是，今年的8月份到10月份將會有1.5萬億的地方專項債發行規模，因此，對於市場的流動性可能會造成一定的影響，所以，在筆者看來，央行可能會在這段時間進行適當的流動性配合。

從短期上而言，向市場釋放流動性最佳的手段其實就是開展7天期的逆回購，所以，最近這段時間央行之所以連續進行逆回購的操作，很大一部分原因是爲了對沖這方面的原因所導致的。

而且，可以看到的是，央行連續的逆回購操作，反倒是隔夜Shibor利率並沒有出現明顯的下滑態勢，還出現了連續上漲的態勢，7月30日的時候，隔夜Shibor利率則是在1.3690%，但是到了8月10日的時候，就達到了2.1290%。

雖然11日到13日的還沒有公佈，可能公佈以後會有所下滑的態勢，而實際上，最近這段時間DR007也處於微漲的態勢當中，數據顯示，昨天DR007加權平均利率大概是在2.245%，相對於前一個交易日而言，上漲0.23個基點，

目前市場流動性還處於合理寬鬆的狀態當中，央行也表示過：“下半年要綜合運用多種貨幣政策工具保持流動性合理充裕，引導市場利率圍繞公開市場操作利率和MLF利率平穩運行，保持貨幣政策供應量和社會融資規模合理增長。”

所以，在筆者看來，今年實際上並不用擔心流動性的穩定，因爲，如果流動性出現問題，央行自然會有多種貨幣工具進行調節，總體而言，要保持流動性在合理充裕的水平線上。