观影政策放松：基金经理提前布局传媒“天王”板块如今要逆袭？

原标题：上座率放松、大片云集、大牌基金经理提前埋伏，传媒这个曾经的“天王”板块如今要逆袭么？

来源：资本深潜号

作者 | 陈嘉懿

过去七个半月的A股处于“两极分化”之中，有前途的板块行业“死贵死贵”的，而没有前途的板块价格“死死”的一点不涨。

但这种境况可能即将改变。

变数就产生在前期深受疫情影响的文娱板块，尤其是电影产业链之中。

据媒体报道，各地影院日前接获通知，电影院的上座率上限从不得超过30%，大幅调增至50%；而且，观影超过两个小时不需要中途暂停进行休息，并允许观众购买小食等等，这意味着试运行期间的严格限制措施，正在退出。

与此同时，另一个好消息也传了出来。随着国内大片“八佰”和海外大片诺兰的“信条”先后传出定档8月底的和9月，国内电影的“老片试映期”也即将结束。

受此影响，《八佰》的出品方华谊兄弟股价近期出现45度的上扬（见下图）。这是传媒板块即将走出寒冬的势头么？

观影政策大幅宽松

据媒体报道，上海、北京、江苏等地电影院相关人员陆续接到通知，对此前的一些限制进行放宽，主要包括四个方面：

1．原定：电影院电影放映每场上座率不超过30%。改为：电影放映每场上座率不超过50%。

2．原定：电影院原则上不售卖零食和饮料，影厅内原则上禁止饮食。改为：影厅内禁止饮食，但在观影结束后可购买零食和饮料带走。

3．原定：控制观影时间，每场不超过两个小时。改为：观影时间不受限制，影片超过两个小时不需要中途暂停进行休息。

4．原定：延长场间休息时间，对影厅充分清洁与消毒。改为：场间休息时间在原有基础上继续延长，对影厅充分清洁与消毒。

从第三方平台购票软件看，明日上线重映的哈利波特与魔法石，在上海某影城多个场次可选座位（含已售）大约占一半的比例。

后续大片将云集上映

众所周知，国内电影票房深受有口碑的大片影响。某种程度上，中国电影业是“有大片，才有票房”。

虽然前期媒体曾经传出（“中国电影报道”）在刚过去的一周（8月3日到8月9日），中国电影市场周票房突破2亿元，累计观影人次超过720万，影院复工率超71%的利好消息。但这些票房多是前期老影片重映的结果。

而随着《悬崖之上》《我和我的家乡》《八佰》等热门新片则开启密集宣传。中国电影市场可能进入实质性测试复苏势头的关键时刻。

此外，微博有机构认证的迪士尼电影账号近日官宣，“迪士尼花木兰确认引进，即将绽放影院”。

时光网信息显示，还有多部大片即将上映。

大批传媒股年内未有涨幅

虽然有一些振奋人心的消息，但国内的传媒股目前多数年内涨幅堪堪打平的情况。

Wind数据显示，截至8月13日，所属申万三级行业为影视动漫的股票，约半数下跌。从影视动漫指数来看，年内涨幅不到6%，在227个申万三级行业中排155位，处于后1/3。

事实上，经历了较长的“空档期”之后，7月中旬确定了影院复工的消息，此后部分影视个股有所表现，但是大多依然横盘或下跌。

Wind数据显示，截至8月13日，所属申万三级行业为影视动漫的股票中，7月中旬以来不到四成上涨。光线传媒、万达电影、横店影视、中国电影、欢瑞世纪等关注度较大的股票均在下跌行列。其中，金逸影视、幸福蓝海、万达电影等院线股票多为下跌。

机构重点看好两大方向

中原证券近日研报提到，目前全国影院已经有序进入复工阶段，虽然复工前期包括票房、观影人次、上座率、票价等经营数据相比过往暑期档还存在着比较大的差距，影院可能进入还处在亏损运营之中，但从大的趋势来看，目前的复工率正在稳步恢复，单日票房也开始逐日有提升。

预计随着更多的影片在影院上映，观众和行业的信心都能够有效恢复，国内电影产业也会进一步恢复到正常的经营秩序之中。建议关注电影全产业链龙头公司以及具备优质影片制作能力的公司。

国信证券则提到，电影院线有序复工，看好院线整合和内容龙头建议重点关注两条主线：

1）院线整合：中小影院出清，行业集中度提升，龙头优势稳固；2）优质内容龙头：经历下行周期行业龙头份额有望持续提升，推荐光线传媒，关注华谊兄弟、北京文化。

光大证券则提到，重磅电影上映将重燃观影热情，加快电影行业的复苏。推荐拥有优质电影上映且项目储备丰富的头部电影公司。院线短期受大片上线催化，长期看集中度提升。

中航证券认为，目前多部影片陆续定档，优质影片的陆续上映，有望进一步刺激电影市场的快速回暖。短期，关注即将上映影片的出品方；中长期，依然看好头部的院线龙头。

一方面，疫情的影响倒逼传统影院业务转型升级，改变多年来单一的盈利模式；另一方面，近年来影院建设增速较快、市场竞争激烈，单体影院的平均收益已经在持续下降，而疫情的爆发加速中小影院的出清。疫情之后，头部院线和优质内容制作公司的抗风险能力凸显，集中度有望进一步提升。

基金经理或许更关注内容制作能力

Wind数据显示，2020年二季报基金重仓股中，申万三级行业属于影视动漫的个股有7只。

其中，最多基金重仓的是光线传媒。有30只基金埋伏于光线传媒，持仓最重的是两位明星基金经理胡宜斌和邬传雁。

具体来看，持有光线传媒股数最多的7只公募基金有3只由胡宜斌管理，分别是华安媒体互联网、华安智能生活、华安成长创新；另外4只由邬传雁管理，分别是泓德远见回报、泓德臻远回报、泓德三年丰泽和泓德致远。

胡宜斌是业内少数在传媒行业投资上很有一套的基金经理。如今大多数基金经理提到传媒股投资，更多的关注方向是在游戏股，而胡宜斌的持仓中影视传媒个股有一定的比重。

以2020年一季报为例，虽然前十大重仓股中“仅”3只影视动漫行业个股；但是据上市公司一季报披露，他还位于北京文化、中国电影等9只影视动漫行业个股前十大流通股东中。

他的代表产品华安媒体互联网是所有基金中持仓光线传媒数量最多的，接近5千万股。实际上，虽然一季报光线传媒并未进入该基金前十大，但从光线传媒前十大流通股东看，彼时持有数量也有3187万股。这意味着，二季度，华安媒体互联网进一步加仓光线传媒，增持了1779万股。

另一位明星基金经理邬传雁在传媒行业持股不多，甚至从2019年年报看，光线传媒是邬传雁的代表产品泓德远见回报唯一持有的影视股。从历史数据看，2019年一季报开始，光线传媒出现在他的前十大重仓股中，而此前2018年年底，所有持仓中也并未出现光线传媒。在2019年一季度这个转折点，他在季报中提到，长期看好高端内容层面的传媒行业。

待遇不同的是，万达电影被华安媒体互联网减持了超过1900万股，从一季报的第三大重仓股滑落，二季报从前十大重仓股中难寻身影，还是在万达电影的前十大流通股东中确认，并未完全被抛弃。