昨天凌晨，此前一路狂奔向上的黃金價格突然“變臉”暴跌，迎來了7年來最大的跌幅！在金價崩盤的帶動下，其他貴金屬品種也紛紛下跌。與此同時，比特幣也未能倖免，價格從12000美元附近一度逼近11000美元。

不過，在比特幣價格一路走低的情況下，芝商所的比特幣期貨未平倉合約卻創下了8.41億美元的新高，這也進一步突顯出機構投資者對比特幣的興趣與日俱增。

當然，僅僅憑藉這一數字，並不能就斷定比特幣在後市繼續看漲，但是它的確表明，專業投資者對比特幣的興趣繼續以驚人的速度增長。

期貨溢價提供了更有用的數據

衡量投資者對期貨合約情緒的最佳方式是通過衡量他們相對於比特幣在現貨交易所的市場價格的溢價。通常，對於芝商所期貨的1個月合約而言，該指標應該顯示0.5%至1%的溢價。

另一方面，過高的溢價也將創造套利機會，因爲人們可以賣出期貨合約，同時在現貨市場上買入相同數量的現貨。這是一種中性的市場策略，通常被稱爲“現貨持有套利”。

從上圖中我們可以發現，自3月中旬以來，芝商所的比特幣期貨基差一直保持在一個較爲有利的水平，最近連續十天都維持在1%以上的溢價水平。

而積極的基差和溢價水平，意味着賣家需要支付更多的錢來延期平倉。

這種情況被稱爲期貨溢價，是衍生品市場健康和看漲的主要指標。而當未平倉權益增加時，尤其如此，因爲在這些理想情況下，意味着新的頭寸也正在被創建出來。

芝商所還在今年1月推出了比特幣期權合約。不過，與目前領先的比特幣期權交易所Deribit相比，芝商所的比特幣期權交易看起來還是相對較爲溫和，但是也還是在6月下旬達到了令人印象深刻的4.4億美元的未平倉權益。

而目前，芝商所的比特幣期權未平倉合約依然有1.71億美元，而且主要集中在看漲期權上。芝商所的比特幣期權合約在每個月的最後一個週五到期，所以在圖中我們可以發現每到那一天未平倉合約都會大幅下降。

按照目前的情況，芝商所66%的未平倉權益將於8月28日到期，另有14%將於9月下旬到期。

芝商所的比特幣期權也發出了看漲信號

看漲期權通常與看漲策略有關。當然，也有一部分是“備兌期權”，這種看漲期權比較中性，只要標的資產保持在一定門檻以上，就能產生固定收益。

區分看漲期權用於市場中性策略的最佳方式就是監測未平倉權益的百分比是否遠低於當前的市場水平。

找出這種差異對於正確衡量看漲期權主要用於看漲還是中性策略至關重要。

從上圖中我們可以發現，芝商所的比特幣期權合約在10000美元水平下方沒有成交量。目前1.71億美元的未平倉權益中，80%都是看漲期權，這也是另一個看漲指標。

從更大的市場來看，目前整個比特幣期權市場累計共有44700個BTC未平倉合約是低於10000美元，總計5.14億美元。這一數字僅佔目前整個市場18.4億美元未平倉合約總額的28%，這也表明目前整個比特幣期權市場都是看漲，和芝商所的數據顯示的結果是一致的。

着眼於現在，而不是過去

通過監測衍生品市場，人們可以衡量專業交易員的情緒，並更好地評估比特幣在當前的走勢。

雖然比特幣未能突破12000美元的阻力位，並且正在測試11150美元的支撐。但是，目前比特幣期貨和期權市場都發出了看漲的信號，這要比2019年8月市場表現出的情況更爲樂觀，當時，比特幣在嘗試突破12000美元的阻力位失敗以後，在接下來的五天裏下跌了20%。

所以，當比特幣在昨天晚上再度出現暴跌的時候，很多投資者都會懷疑去年的情況會不會重現，這也確實是一個合理的擔憂。

但是幸運的是，就目前而言，從比特幣生品市場的角度來看，到目前爲止對後市依然是看漲的。