在移動端閉環體系與AI商業化落地的逐步推進下，百度正在形成新的雙輪驅動體系。

北京時間8月14日，百度發佈了公司2020年第二季度未經審計的財報數據，並披露了百度移動端、AI等戰略業務的最新進展。截至昨日美股收盤，百度的最新市值爲429億美元。有分析人士指出，這一市值無法反映出百度的真實價值，百度已成爲“價值窪地”。

透過這份財報，我們得以一窺百度的真實價值，以及百度爲重振投資者信心所做的努力。

營收、現金流、研發投入穩健 分析機構質疑百度“被低估”

百度2020 Q2財報顯示，百度當季實現營收260.3億元，較上季度增長15%；運營利潤（Non-GAAP）56億元，同比增長187%；淨利潤（Non-GAAP）50.8億元，同比增長40%。其中，“百度核心”實現營收189.3億元，較上一季度增長24%。

對於百度而言，利潤的增長既來自於營收的增加，也得益於成本的下降。財報數據顯示，百度2020年第二季度營收成本爲131億元，較去年同期下降19%；銷售、總務和行政支出爲人民幣44億元，較去年同期下降16%，但研發支出仍維持在較高水平。

較高的營收讓百度獲得了較爲穩健的現金流及充沛的現金儲備。最新一季財報顯示，百度目前擁有1541億元的現金、現金等價物、受限資金及短期投資資產。在國內互聯網公司中，這一數字居於前列。

而百度另一個值得關注的指標，在於其研發投入。2019年兩會期間，李彥宏在接受媒體採訪時曾表示：“百度這幾年研發投入佔總收入的15%左右，這應該是國內主流公司裏面研發佔比最高的。”

不過，李彥宏對百度的研發投入佔比數字似乎仍略顯謙虛。百度財報數據顯示，自2018年第四季度以來，百度研發佔比始終在16%以上。2020年Q2的最新財報顯示，2020年Q2財報顯示，百度當季的研發投入爲48億元，佔總營收佔比的18.5%。在國內的主流互聯網公司中，這一數字並不多見。

對於在AI道路上狂奔的百度而言，如此之高的研發投入也是必然的選擇。在研發上，只有捨得砸錢，才能換來高水準、成規模的開發團隊。面對未來，百度仍然敢於下注。

充沛的現金流，不差錢的研發投入，導致行業內關於百度被低估的消息不絕於耳。

澳大利亞金融分析機構Simply Wall St在今年6月發佈的一份研究報告中指出，百度的股價已被低估。這份報告重點關注了百度的現金流指標，並推算出了百度的未來現金流量。以此計算，百度的股價存在49%的低估。

與此同時，資本市場也對百度抱有許多猜想。今年5月，李彥宏曾對媒體公開表示，百度內部正在討論赴港二次上市的計劃。而近日，再次有消息傳出，百度可能分拆百度網盤業務，在國內科創板上市，其估值有望達到300-400億人民幣。

AI商業化批量落地，小度已成新硬件入口

2016年，百度開始加碼AI領域的投入，甚至一度被外界解讀爲“All in AI”。而百度最新一季財報信息顯示，時隔四年後，百度AI已經開始批量商業化落地。

數據顯示，百度AI開放平臺“百度大腦”已對外開放了250多項核心AI能力，並服務了超過190萬開發者。目前，其日均調用量突破1萬億次，語音、人臉、NLP、OCR領域的調用量已達到了國內第一。

在B端AI市場，百度的產品化解決方案是“百度智能雲”。它將傳統雲服務與AI技術結合，既能爲客戶提供傳統雲計算服務，也能直接爲客戶輸出AI能力。

在傳統雲計算市場，美國市場研究機構Synergy Research於今年6月發佈的《2020年第一季度雲和數據中心基礎設施服務調查》報告顯示，百度智能雲在國內市場的份額名列第三位。而在AI領域，百度智能雲相繼與國家電網、南方電網、央視網、中國建材集團等多個客戶，實現AI在媒體、能源等領域的廣泛應用。

在特殊時期，百度也在挖掘AI的潛力。例如，今年4月，百度宣佈爲中科院生物物理研究所資助AI算力資源，支持後者的“針對新冠病毒的藥物篩選”項目。

從百度AI業務的客戶名單中不難看出，AI已不再是少數前沿科技公司的需求，而是成爲了近乎全產業的重要基礎設施。以往，人們常常形容雲計算爲“擰開水龍頭就能獲得的雲服務”，而百度智能雲也在試圖爲產業帶來 “擰開水龍頭就能獲得的AI服務”。AI也由此成爲了中國新基建中的重要組成部分。

如今，百度智能雲已經成爲百度最具潛力的業務。而在此之外，百度也圍繞AI形成了百度大腦、飛槳、芯片、數據中心、Apollo的完整生態體系。近期，百度Apollo的自動駕駛出租車已經落地於長沙等城市。Apollo也與交通運輸部公路科學研究院、河北省交通規劃設計院、廣州開發區等聯手，共同探索AI道路運輸新基建。

而在AI成爲中國新基建重要設施的大背景下，百度也提出了新的遠期目標——預計到2030年百度智能雲服務器臺數超過500萬臺；未來5年，百度預計培養AI人才500萬。

而在C端，小度音箱的出貨量依舊強勁。據Strategy Analytics市場報告顯示，2020年Q2全球智能音箱銷量依然由亞馬遜、谷歌和百度佔據前三的位置。第二季度由於受疫情影響，人們對消費類電子產品購買慾望普遍降低，智能音箱全球市場出貨量同比降低0.4%。在此背景下，小度出貨量卻逆勢增長8%，保持了第一季度以來全球最大增長率的優勢。

值得注意的是，小度品牌的突破不僅限於出貨量。百度官方披露的數據顯示，小度設備的日均使用時長也獲得了顯著的提升。以智能屏設備爲例，今年3月，小度智能屏的用戶日均使用時長超過3小時，較上一季度增長超過20%。6月，日均長視頻時長達到了158分鐘，短視頻時長69分鐘，兒童學習時長超過了30分鐘。

不難看出的是，智能音箱、智能屏正在成爲新的硬件入口產品，而百度的AI硬件，已經開始爲百度生態內的愛奇藝、好看視頻等產品帶來源源不斷的流量。

打造移動生態閉環，讓用戶留在百度

在AI之外，百度的另一大布局，是以百度App等入口爲基礎的移動端生態。

百度最新一季財報數據顯示，百度App日活躍用戶達到了2.04億。在日活躍用戶數的基礎上，百度的另一大目標，是提升用戶的停留時間。爲實現這一目標，百度最強有力的手段是智能小程序。最新一季財報數據顯示，百度智能小程序的月活躍用戶已經達到了3.39億，同比增長25％。

此外，百度App還上線了“服務中心”，聚合了充值繳費、醫療健康、快遞服務、旅遊出行等第三方本地生活服務功能。在服務領域，百度健康在新冠疫情期間推出了“問醫生”服務，爲國內網友及海外僑胞們提供了超過1億次的醫療諮詢服務。第二季度，百度知識產品組織了800多場直播，獲得了超過4000萬的觀看人次。

不難看出，小程序、服務中心與百度直播等產品，實現了百度移動端用戶體驗的閉環，讓百度App獲得了更多的服務能力，也讓用戶能夠留存在百度的生態體系中。

而百度另一大商業產品託管頁的邏輯也與之類似。託管頁類似H5頁面，搭建在百度站內，可以通過百度搜索等渠道獲得曝光。它可以讓沒有建站能力的中小微企業獲得百度的流量，也能讓百度觸達更多中小微企業客戶。如今，來自百度託管頁的收入約佔百度核心在線營銷服務收入的30％。

在互聯網行業，搜索引擎是巨大的流量入口，但以往搜索引擎產品的設計思路是“用完即走”，實現用戶與內容的連接，這也讓百度等搜索引擎產品難以建立起完整的生態閉環。而小程序與託管頁等產品的出現，則讓百度獲得了打造移動生態閉環的能力。

在內容側，百度也在嘗試調動平臺的全部資源，扶持創作者，據第二季度財報公佈百家號創作者約340萬，同比增長52%。以往，百度的創作者生態圍繞百家號展開，而在今年5月的百度“萬象”移動生態大會上，負責百度移動生態事業羣的副總裁沈抖表示，百度今年將重點打通多個百度系產品，“讓創作者一次創作，就能連接10億百度系用戶。”

具體而言，百度宣佈將打通百度App、愛奇藝、百家號、智能小程序、好看視頻、百度百科等百度系產品，讓創作者能夠將自己的內容分發到這些平臺，獲得更多流量。

從用戶側到內容側，百度移動生態的閉環體系構建已初步完成。而李彥宏也表示，未來將把百度App打造爲“超級App”。在此基礎上，百度App以及整個移動端在未來的商業能力有望獲得進一步提升。

在移動端閉環體系與AI商業化落地的逐步推進下，百度正在形成新的雙輪驅動體系。而未來，百度仍然需要向投資者講好這個“新故事”，走出“價值窪地”。