中商情報網訊：杭州華光焊接新材料股份有限公司首次公開發行股票並在科創板上市。據瞭解，杭州華光焊接新材料股份有限公司主要從事釺焊材料的研發、生產和銷售，主要產品爲銅基釺料和銀釺料。

主要財務指標

杭州華光焊接新材料股份有限公司資產總額和淨利潤逐年增加，2016年度資產總額爲54,566.40萬元，2017年度資產總額爲64,095.54萬元，2018年度資產總額爲73,147.88萬元，2019年資產總額爲78,961.95萬元；2016年淨利潤爲3,172.75萬元，2017年淨利潤爲4,126.07萬元，2018年淨利潤爲4,943.24萬元，2019年淨利潤爲2,885.99萬元。

主要財務指標表

資料來源：中商產業研究院整理

本次上市存在的風險

（一）技術風險

1、新產品研發、試製風險

面對激烈的市場競爭，公司須不斷致力於開發應用於不同新材料連接、具有高附加值的產品，但一種新產品從配方研究、試製、製備工藝設計到最終得到客戶認可並規模化生產銷售，往往需要較長時間，而且可能會面臨着產品開發失敗的風險。

在此過程中，公司面臨的技術研發風險還主要表現在：能否及時開發符合客戶需求的產品，並保持技術領先來持續維護和拓展市場空間；能否正確把握新技術的發展趨勢，使公司開發的產品在先進的技術層面得以實現；能否在技術開發過程中實施有效管理、把握開發週期、降低開發成本。

2、下游客戶技術變革帶來的銷量變動風險

公司與下游客戶均持續進行工藝和材料創新，並相互促進，推動產業鏈的技術進步。公司的新產品可能依託下游客戶的變革技術進行使用和推廣，以獲得更大的市場份額與較高的盈利能力，但下游客戶的技術變革也可能導致公司現有產品的銷量減少。未來如出現新的工藝及材料創新，而公司不能及時開發出新產品、新用戶，公司的生產經營將受到不利影響。

3、技術泄密的風險

公司擁有多項專利和專有技術，核心是產品的材料配方與製備工藝，技術研發及產品開發很大程度上依賴於專業人才。公司建立了嚴密的保密制度，並與核心技術人員簽署了知識產權保護協議，並採取了多種措施穩定技術人員隊伍，然而隨着行業人才競爭的加劇，公司無法保證未來不會出現核心技術人員流失或核心技術泄密的風險。

（二）經營風險

1、宏觀經濟變化及下游行業週期性波動的風險

公司自成立20多年以來，一直專注於釺焊材料的研發、生產和銷售。公司生產的釺焊材料應用於空調、冰箱、壓縮機、製冷閥門、電機、電氣設備、電子器件、五金製品及燃氣採暖等行業領域，應用範圍較廣。但是，由於公司與上述下游市場發展存在着密切的聯動關係，受宏觀經濟變化和下游行業週期性波動的影響較大。如果未來宏觀經濟出現較大波動，上述下游行業的發展速度減緩，下游廠商的經營狀況下滑，將可能造成公司訂單減少、貨款收回困難等情況，進而影響公司業績。因此公司存在受宏觀經濟變化及下游行業週期性波動的風險。

2、市場競爭加劇的風險

公司主要從事銀釺料和銅基釺料的研發、生產和銷售，釺料行業具有顯著的多品規、小批量的特點。經過長期的發展，我國釺料生產企業較多，大多數的釺焊材料生產企業還停留在小規模生產或同質化競爭的狀態，僅爲數不多的企業通過自主研發和生產技術改進，在市場競爭中處於領先地位。公司所處行業爲充分競爭行業，未來市場競爭的加劇，可能對公司的議價能力造成影響，進而影響到公司的經營業績水平。

3、原材料價格波動風險

公司生產經營所需的主要原材料爲白銀、銅，其主要通過金屬生產商、大宗商品貿易商進行採購。白銀和銅的市場交易價格較爲透明，公司通常以下單當日中國白銀網和長江有色金屬網等現貨白銀和銅的交易價格爲基準，與供應商協商確定結算價。報告期內原材料採購成本佔總成本的比例在90%以上。白銀和銅屬於大宗商品，價格波動頻繁，報告期內白銀和銅的價格走勢如下：

近三年長江有色現貨白銀1#價格走勢圖（單位：元/千克）

資料來源：wind、中商產業研究院整理

近三年長江有色現貨銅1#價格走勢圖（單位：元/噸）

除部分新產品或特色產品外，公司成熟產品銷售採用“原材料成本+加工費”的定價方式，因此公司在一定程度上可以有效規避主要原材料價格波動帶來的風險。在原材料價格平穩波動期間，公司可以將原材料價格波動的風險有效傳導至下游客戶，基本鎖定產品利潤，原材料價格的平穩波動不會對公司產生重大影響；

若原材料價格持續或短期內大幅單向波動，由於公司原材料價格波動的風險傳導機制可能會存在一定的滯後性，原材料價格波動將可能對公司的盈利能力產生較大影響，尤其是在原材料價格持續或短期內急劇下跌的情況下，公司可能存在利潤大幅下滑的風險。此外，如果白銀、銅的價格上漲，將導致公司原材料及產品價格上漲，使公司的原材料及在產品佔用更多的流動資金，增加公司流動資金壓力。

4、行業及客戶集中的風險

公司主要產品爲銅基釺料和銀釺料，從收入結構來看，2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，來自制冷行業收入（包括來自空調及配件、壓縮機、製冷閥門、冰箱及配件的收入）佔主營業務收入的比例分別爲75.93%、79.42%、78.45%、69.62%，其中來自空調及配件的收入佔比最高，報告期內該比例分別爲35.48%、41.87%、42.70%、35.92%，因而公司的經營業績與空調行業發展狀況具有較強的相關性。

未來如現有空調行業客戶產銷量大幅下滑，而公司未能及時拓展其他應用領域的大客戶或者開發其他新產品，將對公司的生產經營造成重大不利影響。從前五大客戶銷售情況來看，報告期內公司對前五大客戶（同一控制下合併口徑）銷售佔比在50%以上，客戶較爲集中，且主要爲製冷行業客戶。報告期內，主要客戶銷售佔比較爲穩定，但若出現公司與主要銷售客戶發生糾紛致使對方減少或終止從本公司的採購，或對方自身業務發生重大變化，則將對本公司的生產經營造成一定的不利影響。

（三）內控風險

1、內部控制有效性不足的風險

公司已經建立了一套較爲完善、合理和有效的內部控制制度，且上述制度有效運行。本次發行募集資金投資項目陸續實施後，公司的資產、業務、機構和人員將進一步擴展，公司在運營管理和內部控制等方面將面臨更大的挑戰。如果公司未能繼續強化內控體系建設，相關內控制度不能隨着企業規模擴張和發展而不斷完善，則可能出現公司內部控制有效性不足的情形。

2、控股股東不當控制風險

本次發行前，金李梅直接持有公司49.67%的股份，同時通過通舟投資控制公司14.17%的股份，合計控制公司63.84%的股份，是公司實際控制人。雖然本公司建立了《關聯交易制度》、《獨立董事工作制度》等，但實際控制人金李梅仍可憑藉其控股地位，通過行使表決權等方式對本公司的人事任免、生產和經營決策等進行不當控制，從而損害公司及公司中小股東的利益。

（四）財務風險

1、存貨較大的風險

2016年末、2017年末、2018年末、2019年6月末，公司存貨餘額分別爲12,407.27萬元、11,650.36萬元、14,295.51萬元、16,923.15萬元，存貨週轉率分別爲3.36、4.22、4.20、1.95。

存貨餘額較大主要是由產品特點、生產模式和銷售模式決定的，公司爲了快速響應及時供貨，防止一些大客戶出現缺、斷貨現象，保證客戶的安全生產量，結合公司獲取的客戶生產銷售信息及其訂單需求，將一定的庫存商品發至客戶所在地，存放在客戶指定的倉庫，由客戶根據生產進度隨時取用，並與公司定期（一般一個月）結算，使得期末庫存商品儲備及發出商品規模較大。

公司產品主要原材料爲白銀和銅，若白銀、銅價格在短期內出現大幅下跌，公司將可能面臨計提存貨跌價準備的風險。同時，較大的存貨餘額可能會影響到公司的資金週轉速度和經營活動的現金流量，降低資金運作效率，從而對公司的經營狀況產生不利影響。

2、應收賬款及應收票據金額較大的風險

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司的應收賬款分別爲9,990.51萬元、10,991.64萬元、14,069.91萬元和17,754.58萬元，佔總資產的比例分別爲18.31%、17.15%、19.23%和22.48%，2016年、2017年、2018年和2019年1-6月公司應收賬款週轉率分別爲4.90、5.47、4.95、2.18，報告期各期末公司1年內應收賬款佔比分別爲95.13%、95.36%、96.78%和97.44%。公司客戶大多爲國內外知名企業或國有企業，客戶管理規範、信譽度高，但大額應收賬款影響公司資金回籠速度，給公司帶來一定的資金壓力。

若未來國際、國內經濟形勢發生變化，導致公司主要客戶經營發生困難，客戶推遲付款進度或客戶付款能力受到影響，公司應收賬款餘額可能進一步增大進而發生壞賬的風險。2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司的應收票據分別爲11,266.39萬元、16,762.69萬元、18,564.09萬元和16,715.33萬元（2019年6月末應收票據金額包含列報在應收款項融資中的應收票據金額），佔總資產的比例分別爲20.65%、26.15%、25.38%和21.17%。

雖然公司應收票據主要來自格力電器、美的集團、TCL集團等大型企業，客戶信用良好，其資金實力較強，但應收票據佔比較高減緩了公司資金回籠速度，給公司帶來一定的資金壓力，且仍可能存在應收票據在規定的時間內不能兌現貨幣資金，使公司遭受損失的風險。

（五）稅收優惠和政府補助政策變化風險

1、所得稅優惠政策變化的風險

根據浙江省科學技術廳、浙江省財政廳、浙江省國家稅務局、浙江省地方稅務局2014年9月、2017年11月聯合頒發的《高新技術企業證書》（證書編號分別GR201433000430和GR201733000474）認證有效期爲3年，報告期內公司享受15%的高新技術企業所得稅優惠。報告期各期，公司因高新技術企業所得稅優惠金額分別爲355.77萬元、466.90萬元、550.13萬元和320.85萬元，與當期淨利潤之比分別爲11.21%、11.32%、11.13%和11.12%，高新技術企業所得稅稅收優惠對公司利潤產生一定的影響。

若未來國家稅收優惠政策收緊，或者公司未能持續被評定爲高新技術企業，將對公司淨利潤造成一定不利影響。

2、政府補助政策變化的風險

報告期內，公司計入當期損益的政府補助分別爲542.44萬元、255.05萬元、432.22萬元和351.00萬元，佔同期利潤總額的比例分別爲15.18%、5.45%、7.84%和10.81%。政府補助取決於有關政府和產業政策的扶持導向，具有不確定性。因此公司未來能否持續獲得政府補助存在不確定性的風險。