《雲創財經》 文 / 張彥

廈門狄耐克智能科技股份有限公司（以下簡稱“狄耐克”）主要從事樓宇對講、智能家居等智慧社區安防智能化設備的研發設計、生產製造和銷售，公司主要的客戶也都以房地產客戶爲主。

背靠房地產行業這座大山，報告期內，狄耐克的業績也比較靚麗，2017年至2019年，公司實現營業收入分別爲3.81億元、4.57億元和6.15億元，淨利潤分別爲4030.90萬元、6211.03萬元和1.26億元，營業收入與淨利潤實現雙高速增長，業績成長性表面看起來也還行。

雖然狄耐克業績看上去增長較快，但《雲創財經》注意到，這些業績始終停留在報表的數字之上。由於公司的下游客戶主要以房地產客戶爲主，加上國家近些年來對房地產行業的宏觀調控，目前的國內房地產企業普遍資金壓力較大，自然對於諸如狄耐克這類的配套設施供應商的付款週期一再延長，以緩解自身的資金壓力，不得以，狄耐克只能依靠訴訟解決收款困難，僅2019年，狄耐克的合同糾紛訴訟就達到近20起。另外，我們發現狄耐克的信息披露也存在瑕疵，據招股書顯示，一家廈門當地的企業在2018年時才與狄耐克建立合作關係，但這家公司在2017年時就“穿越”成了公司的第四大外協供應商。

“收款難，難於上青天”

過去的十年，國內房地產行業發展迅猛，直接帶動了與房地產相關行業的快速崛起。狄耐克主要從事樓宇對講、智能家居等房地產周邊業務，背靠房地產這座“靠山”，公司的大部分收入也來自於房地產企業。

據招股書披露，報告期內，狄耐克的前五大客戶基本都是房地產企業或與房地產相關產業鏈上的企業，其中不乏龍湖集團、中南集團、世茂房地產、雅居樂等這些房地產巨頭。

對於狄耐克這樣高度依賴房地產行業景氣度的公司來說，“時代的一粒灰，落在個人頭上，就是一座山”。過去的十年，國內房地產行業爆發式發展，直接導致了房價的失控式上揚，這也讓國家下了極大的決心和毅力遏制房價的繼續上漲，並提出了“房住不炒”的方針，隨着房地產調控的深入，近年來房地產企業的資金壓力急劇增大，融資變得越來越難，有些房地產企業在這樣的時代洪流之下不堪重負，應聲倒下。

在如此大環境之下，對於狄耐克這樣命系房地產行業的公司來說自然不是什麼好事。由於下游客戶的資金週轉困難，狄耐克對於他們的收款出現了困難，報告期內，應收賬款金額快速上升，2016年至2019年，應收賬款餘額分別爲1.09億元、1.69億元、2.45億元和3.16億元，佔營業收入的比重分別爲37.92%、44.43%、53.76%和51%，近兩年來超過半數的收入滯留在了應收賬款上，對於淨利潤剛過1億元的狄耐克來說，這動輒過億的應收賬款如出現一丁點狀況，那麼對狄耐克的影響都是巨大的。

收款難這個問題狄耐克自然也意識到了，不得以，公司只能尋求法律途徑來解決。據公開信息顯示，僅2019年，狄耐克就身負近20起合同糾紛，這其中大多數爲狄耐克起訴別的公司要賬，雖然有些客戶的款收回了，但大多數的客戶經強制執行後發現已經沒有還款能力了。

“穿越”的供應商

狄耐克的一位供應商引起了我們的注意。據招股書披露，廈門市鑫宏鵬電子有限公司報告期內一直位列狄耐克的前五大外協供應商之一，2016年至2020年第一季度，狄耐克向鑫宏鵬採購的金額分別爲34.56萬元、20.21萬元、31.74萬元和16.01萬元，佔當期外協採購總金額之比分別爲8.79%、9.99%、5.77%和19.36%。

我們來深入瞭解下鑫宏鵬這位供應商，鑫宏鵬設立於1999年12月10日，與狄耐克的初次合作時間爲2018年4月。

那麼問題就出現了，鑫宏鵬與狄耐克開始合作的時間是2018年4月，但是招股書裏同樣披露了2017年時鑫宏鵬爲狄耐克第四大外協供應商，向其採購內容爲貼片和插件，金額爲34.56萬元，佔比8.79%。

同樣是狄耐克招股書中披露的信息，爲何2018年4月才建立合作的供應商會成爲2017年的前四大外協供應商之一？是狄耐克的招股書披露有誤還是其中另有隱情？對於這個問題，也就留待公司在發審會上好好解釋了。

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