繼上週騰訊以亮眼中報帶頭吹響港股市場的數字經濟號角後，本週新經濟SaaS龍頭股微盟集團（2013.HK）再傳捷報：上半年營收和淨利雙雙逆勢增長，經調整營收10.50億元人民幣同比增長59.9%，經調整淨利潤由同比增長77.4%至0.52億元人民幣。

隨着港股進入中報密集發佈期，市場將重點聚焦在新冠疫情衝擊全球經濟的背景下依舊保持業績逆勢增長的在線新經濟公司。作爲微信生態的頭部服務商，今年上半年微盟集團在SaaS和精準營銷的雙輪驅動下，代表着“在線新經濟”增長點的智慧零售、直播電商等業務板塊強勢發力，藉助投資併購等手段，微盟的新經濟SaaS版圖更是迅速擴張到智慧餐飲、在線教育等領域。

正是受益於疫情推動企業轉型線上數字化需求大增、微信小程序商業化加速等因素帶來的業績催化，微盟集團今年以來的股價累計漲幅超過230%，市場對這隻首批納入恒生科技指數的SaaS龍頭股未來發展前景充滿期待，“SaaS+營銷”的業務模式將爲微盟集團提供持續的高成長驅動。

1、微盟逆增長祕訣：搭小程序東風，抓住數字化變革紅利

微盟集團財報顯示，上半年公司營收首次突破10億達到10.50億元人民幣，增幅59.9%，經調整EBITDA（息稅折舊及攤銷前盈利）同比增長68%至1.15億元人民幣，經調整淨利潤由同比增長77.4%至0.52億元人民幣，可以說是成績斐然。穩健提升的盈利水平讓微盟集團在資金儲備上更加充足，財報期內，微盟集團的現金及現金等價物達到21.48億元人民幣，穩健的財務結構爲未來發展打下了堅實基礎。

上半年，新冠疫情造成很多上市公司業績都出現不同程度下滑、收入不及預期的情況下，微盟集團頂住了壓力，依然實現了穩健的運營和業績增長，體現了良好的抗壓性及業績增長潛力。這種強韌的抗險能力，與微盟集團主推的SaaS產品和精準營銷業務雙輪驅動的業務模式密不可分。依託領先的技術和營銷優勢，2020年上半年，微盟集團的SaaS產品收入由2019年上半年的2.19億元提高到3.05億元人民幣，增長39.2%；精準營銷毛收入由2019年同期的17.97億元增長至46.1億元人民幣，增長156.5%，精準營銷收入7.45億元人民幣，同比增長70.2%，超出大摩等機構預期。

拆解微盟集團的SaaS產品和精準營銷兩大業務，不難發現微盟集團逆勢增長的祕訣。

SaaS產品方面，微盟集團的SaaS業務主要基於微信小程序提供。騰訊近期發佈的Q2財報顯示，二季度微信及Wechat的合併月活增至12.06億。在以12億社交用戶爲基礎，以小程序爲載體、加上廣告營銷、支付、公衆號、視頻號等構成的微信生態圈內，小程序商業服務能力不斷升級，陸續推出小程序直播、微信小商店、小程序訂單管理、交易保障、微信物流助手等系列能力，完善電商交易生態，“小程序經濟圈”不斷爆發活力，商業化步伐明顯提速。小程序商業化對微盟這樣的小程序生態服務商的利好顯而易見。上半年，微盟集團等小程序概念股與騰訊可以說是“同頻共振”，每當小程序發佈重大利好，微盟等第三方服務商股價就隨之拉昇。另一方面，對To B端商戶來說，疫情之下固守傳統的經營模式已經行不通了，小程序的崛起讓商家看到了數字化變革的方向。可以看到，疫情中藉助小程序轉型線上經營的零售、餐飲等行業商家數不勝數。微信小程序商業化加速、疫情倒逼企業數字化轉型的種種契機，鋪墊了微盟集團SaaS業務的逆勢增長。財報顯示，2020年上半年微盟集團SaaS產品現有存量付費商戶數88463名，同比增長26.4%，ARPU爲3447元人民幣，同比增長10.2%。

線下熄火、線上開火的企業數字化變革加速也令微盟集團的精準營銷業務繼續保持高增長。2020年上半年，微盟集團精準營銷服務廣告主26084名，同比增長33.5%，每廣告主平均開支增長92.1%至人民幣17.68萬元。雖然疫情導致整個廣告市場不景氣，廣告主預算驟降，但微盟集團通過區域下沉、拓展區域牌照、加大短視頻端投入等舉措，穩住了陣腳，精準營銷業務延續高增長態勢，並已經進入電商、金融、快速等20多個行業，中小商家和大客戶齊頭並進。在流量多元化方面，微盟集團與騰訊、頭條等多個流量方開展深度合作。

2、搶灘“在線新經濟” 智慧零售、直播電商率先發力

在上半年的企業抗疫阻擊戰中，電商網購、直播帶貨、社區團購、無接觸配送、在線服務等新經濟業態成爲企業化解疫情危機的有力武器，一場突如其來的疫情倒逼很多企業用幾個月的時間完成了過去幾年都沒有下定決心去做的數字化轉型。

正是在這場危機中，微盟集團及時抓住了巨大的機遇， 瞄準直播電商、社交電商、小程序電商等智能營銷新業態發展迅猛帶來的巨大需求，搶灘在線新經濟，圍繞着爲商家提供智慧零售、直播電商、私域流量運營等的解決方案，不斷拓展創新能力，幫助衆多企業在疫情危機中成功自救。其中，智慧零售與直播電商板塊更是強勢發力，成爲微盟集團搶灘在線新經濟的“排頭兵”。

2020年上半年疫情期間，衆多零售企業線下經營一度停滯，轉型線上成爲紓困之路，智慧零售升級已經從“不得已而爲之”變爲“勢在必行”。受零售數字轉型需求激增推動，微盟集團智慧零售業務在上半年屢獲大單，智慧零售商戶數量已達2260家，其中有五分之一的商戶都是品牌商戶，達到457家。其中，在服飾、體育運動、家居家紡、美妝護膚、3C數碼等行業，微盟都簽下許多知名品牌，包括林內、帥康電器、慕尚集團、唐獅、譚木匠、Leysen萊紳通靈、鄂爾多斯等。品牌商戶的體量大、門店多，需求也相應的更加複雜。爲此，微盟集團迅速開發出一整套完整的數字化和私域運營方案，對於服務商提出了更高的要求。

強大的智慧零售業務吸金能力給微盟集團帶來更豐厚的利潤回報。財報顯示，2020年上半年微盟智慧零售收入4606.0萬元人民幣，佔SaaS總收入15.1%，較2019年上半年增長701.0%，超2019年全年。微盟智慧零售自2018年上線，通過不斷完善產品與服務能力，深耕大客市場，如今已經成爲微盟集團的“現金牛”產品，“建立智慧零售生態合作，助力零售品牌數字升級”已被列入微盟集團下半年發展重點，預期未來隨着客戶體量的不斷增長以及ARPU的提升，智慧零售業務增長後勁十足。

直播電商板塊也表現不俗。自微信小程序直播公測以來，具備私域直播帶貨屬性的小程序直播發展迅猛。微盟的小程序直播平臺“微盟直播”成爲商家小程序直播的首選工具。2020年6月，微盟集團舉辦首屆零售購物節，聯合近百家零售企業上萬門店，藉助小程序私域直播創新脫口秀直播帶貨模式，取得了良好反響。

在新經濟模式的推動下，企業的數字化變革正以前所未有的速度向前推進。IDC預測，2020年至少55%的組織將成爲“數字化的堅定者”。分析人士認爲，經過上半年疫情，企業正逐步加大線上端營銷佈局，企業數字化進程加快，對微盟等企業級服務商的利好效應將愈發凸顯。未來微盟SaaS業務有望在智慧零售、智慧餐飲等大客產品驅動下，ARPU將進一步提升，收入保持增長態勢。微盟集團SaaS+精準營銷雙輪驅動的業務模式擁有長期結構性增長的機會。

3、多產業佈局 大客化、國際化、生態化將成核心戰略

數字經濟時代，以5G、人工智能、工業互聯網等爲代表的新型基礎設施大顯身手，各大科技公司都在爭分奪秒佈局新基建。今年5月，騰訊宣佈未來五年將投資5000億用於新基建項目進一步佈局。疫情之下激流勇進的微盟集團在夯實SaaS產品和精準營銷核心業務基礎的同時，着眼於未來，也開始了先手佈局，新經濟SaaS商業版圖不斷擴大。

2020年上半年，微盟集團積極尋求優質投資項目，納入到微盟生態體系，並加強與行業內優秀機構的合作。在商業雲板塊，2020上半年微盟集團通過內生增長和外延併購並舉的模式進軍智慧餐飲市場，先後控股雅座、投資商有、並且於5月成立智慧餐飲公司，整合智慧餐廳、雅座收銀、雅座會員、成本管家和商有外賣五大業務線，打造一體化智慧餐飲解決方案。財報顯示，2020年上半年，微盟集團餐飲商戶數達6532家，收入爲民幣2211.8萬元，佔SaaS總收入7.3%。亮眼的成績表明微盟進軍智慧餐飲首戰告捷。未來，通過打造一體化智慧餐飲解決方案，微盟集團有望佔有更多智慧餐飲市場。

在營銷雲板塊的投資佈局也有進展。上半年微盟集團投資了一站式短視頻創意和生產平臺“秒影工場”，深化短視頻營銷業務佈局。同時，微盟集團此前與投資機構合作成立產業基金也陸續迎來項目落地。上半年，微盟集團與華映資本聯合成立的產業基金領投了“智能教務+教培”SaaS供應商“小麥助教”，並參與直播電商服務機構“構美”的近億元A輪融資。一般來說，To B投資更考驗投資機構和公司前瞻性的眼光和提早佈局的行動力。

微盟集團通過這些直接或間接的投資佈局，已精準把握住了未來短視頻、教育、直播電商等多領域的發展潛力。微盟表示將持續探索戰略合作關係及投資收購機會，未來隨着更多優質投資項目的落地，微盟集團的新經濟商業版圖還將不斷擴大。

值得注意的是，微盟還在財報中着重提到，公司SaaS業務正在進行國際化的嘗試，目前已在澳大利亞、加拿大、日本、韓國、香港等國家和地區進行佈局和初步營運。未來，大客化、國際化、生態化將是集團的核心戰略，以高客單、高留存、高增購撬動大客市場；通過跨地域、多平臺、本地化踐行國際化策略，並通過多場景、深服務、雲協調構建智慧商業生態。

機構分析認爲，隨着產業趨勢推動、政策支持，中國軟件企業走向全球將產生更強的用戶黏性、聚合更大的勢能，SaaS業務國際化將讓微盟集團的商業前景更加充滿想象空間。

穩健的運營和持續上揚的業績讓微盟集團廣受機構和投資者認可。2020年，微盟集團不僅被納入MSCI中國小型股指數，還首批入選恒生科技指數。大摩認爲，公司通過智慧零售服務進入中大型企業市場獲取市場份額的策略，預計將使公司收入快速增長並同時改善客戶生命週期價值對客戶獲取成本(LTV/CAC)的比率，若公司進展順利將有助於公司估值獲得提升。中信證券表示，持續看好微盟集團智慧零售及智慧餐飲KA客戶拓展帶來的高質量成長性和潛在超預期的可能性,以及精準營銷業績增長的高確定性，微盟集團作爲頭部SaaS+營銷服務商將持續受益。