SMM9月2日訊：八月滬l2010合約整體呈先抑後揚，上下窄幅波動。相較於7月仍有微弱漲勢，表明淡季效應並不明顯。截至8月最後交易日收盤報14540，月度上漲0.62%。

原料端，自去年三季度至今，SMM氧化鋁價格加權指數再未能重回2650元/噸以上較高位置，價格走勢表現易跌難漲，且南北方氧化鋁價格價差逐漸收窄，甚至近期維持倒掛狀態，主要因爲自去年以來中國氧化鋁市場的供需格局逐漸出現地域性變化，供應端，晉豫地區氧化鋁廠雖減停產頻繁，但一旦價格覆蓋廠家現金成本，便立即給予有復產條件的氧化鋁廠以充分的增產積極性，導致供給端較爲迅速地抬升，對供需格局造成較大壓力；需求端，西南地區電解鋁不斷放量，刺激當地氧化鋁供應缺口擴大，爲西南價格提供較強支撐》【SMM分析】氧化鋁價格短期仍嘗試小漲 上方受限

供應方面，受冶煉利潤持續高位的刺激，近期雲南、四川、內蒙古及遼寧地區電解鋁廠新增及復產產能逐步釋放，供應或繼續保持增長。SMM數據顯示，截至7月末，全國電解鋁運行產能規模3705萬噸/年，建成產能規模4123萬噸/年，隨着新增產能釋放，年化運行產能將抬升至3697萬噸左右，全年供應壓力四季度將凸顯。

消費端，SMM通過調研包括鋁型材、鋁板帶、鋁箔、鋁線纜及鋁合金幾個部分鋁加工下游市場，並統計相關數據得出，8月份鋁加工行業加權綜合PMI在49.4，逼近榮枯線，環比7月回升4.9個百分點，同比去年下滑0.5個百分點。從綜合分析來看，預計9月鋁板帶、鋁型材及鋁合金仍處擴張區間，9月綜合PMI將進一步回升。》8月鋁加工行業綜合PMI臨近榮枯線 9月料進一步回升

但考慮到今年疫情影響，消費整體變化趨勢存在後置，7-8月淡季影響或存在近20天延遲期，進入9月初後下遊需求並未迅速回暖，預計旺季狀態或在9月中下旬纔會逐步體現。

庫存方面，SMM數據顯示，8月27日國內電解鋁社會庫存周度小降0.7萬噸至75.5萬噸，庫存再度下降且存量仍低於去年同期近20萬噸，前期累庫幅度較小，若金九銀十旺季來臨，二次去庫或有可能。

SMM認爲，從國內基本面看，短期消費尚未擺脫淡季效應，近期走勢階段性回調，考慮到目前累庫幅度不及預期，存量仍處於80萬噸以下，隨着9-10月消費復甦，二次去庫或有可能，下方14200元/噸位置仍有一定支撐力，中期仍有回漲可能。關注9月消費實際反饋、庫存增長幅度變化及資金運作情況。宏觀面上需關注疫情進展、各國出臺的經濟刺激性措施及中美歐大國間貿易關係可能引起的全球交易情緒變化。