二衝港股IPO：學生人數增長受限東軟教育資金壓力與高負債並存

原標題：二衝港股IPO！學生人數增長受限，東軟教育資金壓力與高負債並存丨IPO棱鏡

近日，民辦IT高等教育服務提供商東軟教育科技有限公司（下稱東軟教育）向港交所提交了上市申請，其獨家保薦人爲中信里昂證券。《投資時報》研究員注意到，這已是東軟教育第二次衝刺赴港上市。2019年7月，該公司就曾向港交所提交過上市申請，不過此後並沒得到進一步推動。

值得注意的是，這家公司與A股上市公司東軟集團（600718.SH）一樣，創始人均爲劉積仁。《投資時報》研究員留意到，劉積仁旗下的東軟控股涉足廣泛，包括主營軟件的東軟集團、主營醫療的東軟醫療以及主營IT高校教育的東軟教育等。而此前，東軟醫療已經開始籌劃上市工作。

據悉，東軟教育原爲東軟集團的教育分支，始於2000年成立的大連東方信息學院。目前，該公司主要提供三類服務：全日制學歷高等教育服務、繼續教育服務、教育資源與數字工場。目前，東軟控股和劉積仁（東軟集團董事長兼首席執行官）爲東軟教育的控股股東。

據瞭解，東軟教育通過三所大學即遼寧省大連市的大連東軟信息學院（大連東軟信息學院）、四川省成都市的成都東軟學院（成都東軟學院）及廣東省佛山市的廣東東軟學院（廣東東軟學院）及其他六個省的八所培訓學校提供教育服務。

《投資時報》研究員發現，本次東軟教育擬將募集資金分別用於“升級現有學校設施及擴建校園”“收購中國其他大學/學院以擴大學校網絡”“償還銀行貸款”和補充營運資金及一般業務營運。

《投資時報》研究員注意到，作爲背靠東軟集團的民辦IT高等教育學校，儘管東軟教育近年來實現了營收和淨利雙增長，但2020年一季度營收較2019年同期呈現下降趨勢。其營收的增長主要受益於學費的不斷增長，但東軟教育在今年呈現出生源增長緩慢的現象，並且疫情使得該公司不得不計提一部分住宿費準備金。此外，東軟教育在擴大規模的同時或也面臨較高的負債風險。

資金承壓，生源增長速度乏力

招股書顯示，自2000年成立以來，東軟教育以全日制學歷IT高等教育爲核心，陸續開設了繼續教育服務、教育資源及數字工場等業務板塊。據瞭解，該公司已建立了三所IT應用型本科高校，包括大連東軟信息學院、廣東東軟學院、成都東軟學院，分佈於大連、成都和佛山三市。目前在校生已達3.4萬餘名。

從近三年業績數據來看，東軟教育的營收、淨利潤都呈現出穩定小幅增長態勢。2017年度—2019年度以及2020年第一季度（下稱報告期），該公司收入分別爲7.31億元、8.53億元、9.58億元和1.59億元，淨利潤分別爲1.43億元、1.64億元、1.75億元和0.12億元，近三年逐年攀升。

然而，相比上2019年一季度，該公司收入由1.71億元下降至2020年一季度的1.59億元，同比增速下挫7%。東軟教育對此解釋稱，主要是由於教育資源與數字工場的收入減少。

《投資時報》研究員注意到，由於東軟教育的核心業務是全日制學歷高等教育，其收入來源主要靠收取學費及住宿費。報告期內，學費產生的收入分別佔東軟教育總收入的79%、71.5%、69.6%和70.8%，住宿費產生的收入佔總收入的比例分別爲6.6%、6.9%、6.7%和7.1%。因此，該公司營收和淨利的增長大部分取決於招生人數的增長情況，學生人數的逐年增長對該公司營收和現金流來說顯得尤爲重要。

然而近年來，東軟教育下屬三所大學的整體收費水平逐年攀升，學生人數卻無明顯增長。

學費方面，大連學院本科入學新生學費由2016/2017學年的1.6萬元—1.8萬元，連續提升至2019/2020學年的2萬元—2.8萬元；廣東學院本科入學新生學費由1.8萬元—2萬元，連續提升至2019/2020學年的2.4萬元—3萬元；只有成都學院的收費水平近年來未發生變化，東軟教育表示將在2020/2021學年繼續提高大連學院和廣東學院的本科學費。

而在生源方面，招股書顯示，東軟教育全日制學歷高等教育課程的在校學生總人數由2016/2017學年的3.40萬人增至2017/2018學年約3.5萬人，而2018/2019學年小幅減少至3.41萬人，直至2019/2020學年增至約3.61萬人。從以上生源數據來看，近三年來，其生源增長速度欠缺穩定性，並且增速略顯乏力。

值得注意的是，東軟教育在招股書中表示，由於COVID-19導致校園關閉，在2019/2020學年第二學期開始後，該公司旗下三所大學幾乎所有教學活動均在線展開。由於學生在2019/2020學年第二學期並未住校，因此東軟教育根據2020年3月的最佳估計決定向三所大學及東軟培訓學校的學生退還住宿費。

東軟教育財務數據顯示，截至今年一季度，東軟教育的住宿費已減少430萬元，同時計提了向學生退還560萬元住宿費的準備金。由此可見，新冠疫情導致其在資金層面承受一定經營壓力，也將爲下一學年的國際課程帶來不利影響。

東軟教育部分財務數據