來源：新經濟e線

新經濟e線獲悉，繼證監會8月7日發佈正式《公開募集基礎設施證券投資基金指引（試行）》之後，9月4日晚，滬深交易所分別發佈《公開募集基礎設施證券投資基金（REITs）業務辦法（試行）》徵求意見稿（以下簡稱《業務辦法》）及《公開募集基礎設施證券投資基金髮售業務指引（試行）》徵求意見稿（以下簡稱《發售指引》）。

來源：上交所

同時，深交所還配套發佈了《深圳證券交易所公開募集基礎設施證券投資基金業務審覈指引（試行）》（徵求意見稿）（以下簡稱《審覈指引》）。《審覈指引》與發改委、證監會發行文件契合，屬於前期規則的細化。以上反饋意見截止日期爲9月15日。

其中，《業務辦法》以及《發售指引》圍繞產品申請條件與確認程序、發售上市交易方法、存續期管理、項目審覈標準、發售準則等維度對REITs業務辦法進行細化，對審覈流程、時限、定價、認購、上市、擴募、併購等進行了詳細規定。

此前，證監會在指引文件中明確指示，證券交易所應當比照公開發行證券要求建立基礎設施資產支持證券掛牌及基金上市審查制度，制定基礎設施基金份額髮售、上市、交易、收購、信息披露、退市等具體業務規則，強化對相關參與主體的自律管理，本次配套文件即遵循指引文件，進一步明確操作細則。

可見，隨着公募REITs 配套規則徵求意見稿的發佈，相關配套政策愈發完善，公募REITs即將正式啓航。

有業內專家預計，當前，地方政府基礎設施資產存量已超過100萬億元，僅按百分之一的證券化率粗略估計，基礎設施公募REITs市場規模就接近萬億。基礎設施REITs作爲公募REITs的試點品種，有望爲A 股市場打開公募REITs這一萬億市場空間。

衝刺首批公募REITs試點

據新經濟e線瞭解，近日，首創股份（600008.SH）、渤海股份（000605.SZ）等多家上市公司發佈了《關於公司開展基礎設施公募REITs申報發行工作的公告》，衝刺首批試點的野心已彰顯無遺。

首創股份基礎設施公募REITs方案

來源：公司公告

8月29日，首創股份率先披露關於開展基礎設施公募REITs申報發行工作的公告稱，公司擬選取以深圳首創水務有限責任公司持有特許經營權的深圳市福永、燕川、公明污水處理廠BOT特許經營項目、合肥十五里河首創水務有限責任公司持有特許經營權的合肥市十五里河污水處理廠PPP項目爲標的資產進行基礎設施公募REITs的申報發行工作。根據目前深圳、合肥項目初步評估結果，擬定募集規模約18.35億元，需根據最終發行結果而定。

首創股份稱，截至目前，公司推行基礎設施公募REITs進展順利，省級發改委試點申報工作已完成。根據基礎設施公募REITs首批試點項目進度要求，省級發改委將向國家發改委進行項目推薦，首創股份將聯合相關專業機構，同步進行向上交所提交申報及中國證監會公募基金註冊的相關工作，爭取入選首批基礎設施公募REITs試點。

9月8日，渤海股份在關於公司開展基礎設施公募REITs申報發行工作的公告中表示，公司全資子公司天津市濱海水業集團有限公司（濱海水業）擬以其持有的部分項目作爲入池資產開展基礎設施公募REITs的申報發行工作。

值得關注的是，渤海股份此次交易的相關對手方均爲關聯方，正所謂“肥水不流外人田”。其中，泰達宏利作爲公募基金管理人、渤海匯金作爲資產支持專項計劃管理人、渤海證券作爲財務顧問，與渤海股份或指定方合作發起設立基礎設施公募REITs，泰達宏利、渤海匯金和渤海證券均爲公司持股5%以上股東天津泰達投資控股實際控制的公司，因此本次交易構成關聯交易。根據天津項目初步評估結果，擬定募集規模約7億元，需根據最終發行結果而定。

渤海股份基礎設施公募REITs設立方案

來源：公司公告

與此同時，安順水務、中關村發展集團、深圳地鐵等多個REITs項目公佈了中標結果，多家基金公司及其子公司組成的聯合體中標。

安順市人民政府官網近日發佈《安順水務公募REITs中介服務機構競爭性比選項目中選公示》，第一創業證券承銷保薦有限責任公司成爲中選人，其中，聯合體成員包括第一創業（002797.SZ）、創金合信基金公司、寧波梅山保稅港區興融盛資產管理有限公司。

中關村發展集團基礎設施REITs公募基金公佈的中標情況顯示，建信基金及建信資本聯合體中標了相關基礎設施REITs項目，中標金額爲2200萬元；深圳地鐵集團基礎設施公募REITs協調及顧問服務項目聘請深創投集團作爲REITs項目的牽頭專業服務機構，由深創投集團指定紅土創新基金作爲REITs項目公募基金管理人。

此外，海南股權交易中心有限責任公司近期也公示，海南海控能源股份有限公司公募REITs項目公開選聘中介機構選聘會在海南股權交易中心有限責任公司召開，銀華基金、海通證券、中信證券分別入選第一、第二、第三候選人。

另據河南發改委官網披露，河南省發改委日前正式發佈《關於做好河南省基礎設施領域不動產投資信託基金（REITs）試點項目申報工作的通知》（以下簡稱《通知》），加快推進基礎設施REITs試點項目申報。《通知》明確，省發改委將重點支持河南省位於國務院批准設立的國家級經濟技術開發區範圍內的基礎設施項目。其他地區符合條件的優質項目也可申報。

第三類萬億資產暗戰

截至目前，從增量和存量來看，基礎設施資產規模均較大。有業內專家預計，屆時，基礎設施公募REITs在試點成功之後，將迅速全面鋪開，有望成爲股債並列的第三類資產，成爲機構資產配置新藍海。無疑，此舉也宣告公募機構之間圍繞這萬億資產的暗戰已正式啓幕。

此前，傳統二級市場是養老等長期資金資產配置的主市場，波動大、風險高，博差價高過價值投資，從公衆投資者的整體資產負債表而言，難以通過二級市場獲得與長期經濟增長相一致的整體收益。

具體來看，長期資金對於安全且高回報資產的需求迫切，社保基全、基本養老金、企業年金/職業年金、未來的第三支柱個人養老賬戶，以及大量以養老爲目的的理財和保險資金，本質上集合式大衆金融資產，必須爲金融資產提供足夠豐富、有效的配置工具和資產標的，滿足其長期安全性與回報率要求。

而公募 REITs的將有穩健現金流的基礎設施項目進行資產證券化，其股債雙重屬性的投資特徵將促進長期資金資產配置的改善。通過公募REITs向長期資金提供具有穩定分紅且有增長預期的資產，能夠有效解決當下資產荒的難題，改善資產配置組合結構。

《公開募集基礎設施證券投資基金（REITs）業務辦法（試行）》徵求意見稿

來源：深交所

此外，新經濟e線注意到，在滬深交易所公募REITs配套規則中，最大的亮點在於引入了流動性服務機制，這在一定程度上將緩解市場對於公募REITs流動性問題的擔憂。同時，REITs 權益產品屬性特質也更加明確。如超5%權益變動要發佈變動報告書、持股比例超30%時要發要約收購報告書，進一步明確REITs 權益類產品地位。

《業務辦法》明確，基礎設施基金可以採用競價、大宗、報價、詢價和協議交易等交易方式交易，尤其是可以採取質押協議回購模式，並允許引入流動性服務機制，流動性服務商可以爲基礎設施基金提供雙邊報價服務，多元的交易模式的同時允許引入做市商，有助於提高REITs的流動性，進而提升產品投資價值。

在細化擴募環節的制度安排上，《業務辦法》要求，REITs擴募需要履行與首次發售相似的審覈程序。定價層面，爲擴募提供了“詢價擴募”和“定價擴募”兩種方式，“詢價擴募”有利於吸引新的投資人，“定價擴募”則更具備操作效率。定價規則的選擇需經基金持有人大會審議通過，但整體而言，政策予以擴募方式靈活性，對於基金存續期內的增資擴募給予詳盡安排，也體現了監管層將公募REITs培育爲長期資產平臺的政策思路。

業內預計，以證監會《公募REITs指引》爲基礎，包含REITs交易所配套規則，加上後續的基金業協會及證券業協會的配套規則，將構成一個既獨立於股，也獨立於債的第三類大類產品的基本業務規則框架。

此外，隨着公募REITs的健康發展，勢必會有較多優質的項目資產上市，這些REITs產品也有望被編製成爲中國版的REITs指數，成爲資產價格走勢的風向標，具體表現爲提供價值錨定、長期價值發現能力以及價格的表徵性強等特點。屆時，REITs指數的推出，不僅能成爲重要的資產價格指數，還能推出相應跟蹤指數的產品，進一步促進市場有效定價。