消费日报网财经讯 9月14日，有消息称，2020年9月22日，特斯拉电池日活动将举行，百万英里电池等四项重大技术或将公开，此前预热的特斯拉在电池方面四大技术“核弹”（百万英里电池、无钴电池、干电极技术、硅纳米线技术）极有可能会在此次活动上抛出。 消息一出，无论是港股还是A股锂电池板块大涨，而天赐材料（002709.SZ）作为锂电池重要组成部分的锂离子电池电解液的生产龙头企业自然备受关注。9月14日，天赐材料高开1.22%，随后迅速拉升，截至收盘，涨幅达6.19%。

步子过快导致业绩大起大落

天赐材料，2000年成立于广州，公司的主营业务是精细化工新材料的研发、生产和销售，属于精细化工行业，主要产品为日化材料及特种化学品、锂离子电池材料。

2010年，天赐材料全资子公司九江天赐的电解液试产成功；2011年，天赐材料全面进军锂动力市场；2015年，天赐材料通过收购东莞凯欣（2019年注销）获得电解液战略性客户。

但2016-2019年期间，天赐材料在布局上游材料，打造一体化的过程中，由于业务太过分散，正极材料、选矿等业务出现了经营性亏损。2019年天赐材料参股公司江西云锂，子公司九江矿业、宜春天赐、中天鸿锂均出现大面积亏损。

经历了2016-2018年的大步扩张后，2019年开始，天赐材料明显缩减了在建工程项目，在建工程从2018年的6.70亿元下降到2019年的3.54亿，2020上半年在建工程为2.66亿，同比下降31.79%。

近几年的折腾让天赐材料的业绩大起大落，但在这期间似乎也摸索到了自己的发展方向，天赐材料清理了拖累业务，重新聚焦电解液、日化。

上半年，天赐材料实现营收15.93亿，同比增长30.80%，净利润3.12亿，同比增长516.88%，其中锂离子电池材料实现营收8.19亿，同比增长10.23%，占营收的51.45%，较2019年同期下降近10个百分点；受益于上半年疫情带来的消毒产品、洗手液需求的增长，日化材料及特种化学品实现营收6.69亿，同比增长67.67%，占营收41.99%。

（数据来源：同花顺）

逆风超车，巩固电解液龙头地位

天赐材料迷失的几年间，业绩虽然大起大落，但天赐材料却在电解液领域夺得了龙头地位，这主要是因为电解液价格下跌导致行业集中度增加。

在2015-2017年期间，天赐材料与新宙邦（300037.SZ）、江苏国泰（002091.SZ）堪称电解液三巨头，但随着国家新能源汽车补贴政策退坡，2016年电解液价格进入下行通道，直到2018年电解液价格才开始回升，正是在这期间低价格影响下，部分高成本厂商退出市场，项目投产进度也在放缓，正如每一次危险之中都蕴藏着无限的机会，行业集中度在加强的同时，天赐材料作为行业龙头，优势进一步凸显，市占率不断提升。根据天风证券研报显示，电解液市场集中度较高，CR3 占比56%。2018年电解液总出货量14.15万吨，其中天赐材料出货量3.57万吨，占比25%，位列第一；新宙邦出货量2.51万吨，占比18%，位列第二；江苏国泰出货量1.8万吨，占比 13%，位列第三。其中，2018年，天赐材料出货数码电池电解液1.02万吨，占比22%，出货动力电池电解液2.39万吨，占比31%。

2019年以来，电解液价格趋稳，付出了连续三年毛利率持续下滑的代价，天赐材料毛利率在2019年终于迎来了回升，2020上半年锂离子电池材料毛利率为29.54%，较2019年同期增长了近4个百分点。

一体化布局构筑低成本优势

从天赐材料的成本构成可以看出，其主要成本来源于直接原材料，占成本比重在80%左右，天风证券研报参考了赛维电子电解液成本构成发现，电解液的原材料中六氟磷酸锂占比达70%，参考天际股份六氟磷酸锂的成本构成发现，六氟磷酸锂的原材料碳酸锂成本占比35%。

为了降低原材料价格波动对成本带来的压力，天赐材料采取了了包括电解液上游基础原材料、电解液原材料以及电解液生产的产业链纵向一体化战略。电解液上游基础原材料方面，天赐材料入股江苏容汇布局碳酸锂，后入股江西云锂扩大生产规模；增资安徽天孚布局氢氟酸生产，并投建5万吨氢氟酸，其中2.5万吨电子级氢氟酸；计划投建30万吨硫磺制酸项目。电解液原材料方面，投建晶体六氟磷酸锂产能，并启动液体六氟磷酸锂生产；布局新型LiFSI生产；布局DTD、二氟磷酸锂等电解液添加剂。最终以电解液作为终端产品销售国内外客户。

近年来，天赐材料虽然业绩受阻，但研发投入并未停滞，上半年研发投入0.75亿，同比增长44.23%。

加强一体化布局的同时，天赐材料也在积极布局电池方面四大技术“核弹”的研发。天赐材料在年报中披露，公司在锂离子电池电解液方面，几十种定制化电解液配方导入中试和量产，其中高镍三元电池用电解液，得到市场广泛认可。另外，研发并储备包括配套三元体系的百余种定制化电解液配方，完成了数十项新电解质和添加剂物质筛选研究工作，为锂电池技术迭代做好充分准备。三元高电压电解液在客户处实现了大规模量产。公司深入研究了硅碳体系产气机理，得到应用端的验证认可，为未来硅碳电解液产品开发提供理论支撑，同时公司成功开发出适用于硅碳电解液产品的多款添加剂。

紧抱宁德时代大腿，积极布局海外

天赐材料作为宁德时代的供应商之一，宁德时代又是特斯拉的主要供货商之一，作为新能源汽车领域毋庸置疑的龙头，天赐材料将享受到特斯拉新能源汽车需求释放带来的红利。

在巩固国内市场之后，天赐材料也在积极布局海外。天赐材料在2018年3月发布公告，子公司九江天赐与日本中央硝子成立合资子公司天赐中硝，主要从事液体六氟磷酸锂的生产及销售。2019年10月发布公告，分别在韩国、捷克设立全资子公司。在韩国布局主要为满足周边国际客户快速提供电解液配样的需求，促进公司与国际客户间的合作。在捷克布局主要是为更好服务欧洲市场做前期筹备。

业绩低潮期已过，龙头地位进一步巩固，新能源汽车需求开始逐步释放情况下，天赐材料的好日子即将到来。

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