京东数科终于揭开了神秘面纱。

日前，京东数科公布了上市招股书。招股书显示，京东数科此次拟发行不超过5.3802亿股，占发行后总股本的比例不低于10%(行使超额配售选择权之前)，全部为发行新股，不涉及原股东公开发售股份，并且还授予主承销商不超过上述发行数量15%的超额配售选择权。

招股书同时显示，京东数科作为一家全球领先的数字科技公司，致力于为金融机构、商户与企业、政府及其他客户提供全方位数字化解决方案。2017-2019年以及今年上半年，公司营收分别为91亿元、136亿元、182亿元、103亿元，净利润分别为-38亿元、1.3亿元、7.7亿元、-6.8亿元。

和此前蚂蚁集团申请版招股书不同，在京东数科此次披露的招股书中，开篇就提到京东数科与京东集团的关系，后者在报告期各期均为京东数科第一大客户，京东数科同时还列举未来可能与京东集团产生利益冲突的诸多风险。

与此同时，在京东数科披露的十个大项共43条的风险提示中，其中经营风险占据近一半。或许是为了避免直接被对比，京东数科还专门提到其与蚂蚁集团、赛富时(Salesforce)和阿里云这些竞争对手的差异化，财务数据与公司并不直接可比。

01

营收主要依赖京东集团

以及信贷相关产品及服务

对于京东数科与京东集团的关系，招股书显示，京东数科具备资产完整性、人员独立性、财务独立性、机构独立性、业务独立性，其与京东集团的关联交易主要体现在营销推广、技术服务、综合风险管理服务、支付服务、保理服务、融资服务等方面；京东数科与京东安联的关联交易体现在提供保险科技服务上，并向其他关联方提供服务。

2017年度-2019年度以及2020年上半年期间，京东数科向京东集团销售商品和提供服务的金额分别为26.75亿元、39.60亿元、53.12亿元及30.86亿元，分别占同期营业收入的29.50%、29.08%、29.18%及29.89%。除此之外，京东数科的部分收入来源于与京东集团旗下京东零售平台上的第三方商户、消费者之间的交易，一定程度上依托于京东零售的应用场景。相比起蚂蚁集团向阿里集团收取的收入占当期总收入的比例均低于10%，从这个指标看，京东集团对于京东数科的贡献仍然较高。

不过，招股书也提到，京东数科未来可能产生与京东集团产生利益冲突的风险。京东数科起步于京东集团零售生态，虽然目前公司与京东集团业务定位存在差异，不构成重大不利影响的同业竞争，但双方未来都可能进入现有业务范围之外新的业务领域，从而在这些新的业务领域产生竞争。因此，京东数科与京东签署了避免同业竞争的承诺。“公司不得直接或间接地从事、开展或参与电子商务业务(及其合理拓展)，京东集团亦不得从事公司及子公司所从事的金融、金融衍生工具及其他金融业务。”

从整体营收以及净利润来看，2017年度~2019年度以及2020年上半年，京东数科营业收入分别为90.70亿元、136.16亿元、182.03亿元及103.27亿元，收入持续增长但增速放缓；而归母净利润分别为-38.20亿元、1.30亿元、7.90亿元及-6.70亿元，存在较大幅度波动。

而利润波动的主要原因是股权激励和研发投入，其中股权激励支出为43.81亿元、2.60亿元、3.56亿元及10.63亿元，研发投入为10.78亿元、17.43亿元、25.67亿元及16.19亿元，占当期营业收入的比例从11.88%提至15.67%。

再从营收结构来看，京东数科的营收可以分为金融机构数字化解决方案、商户与企业数字化解决方案、政府及其他客户数字化解决方案以及其他。其中2020年上半年，商户与企业数字化解决方案收入最高，为54.09亿元占总收入的52.37%；金融机构数字化解决方案其次，收入为42.84亿元占41.68%；政府及其他客户数字化解决方案收入第三，为5.75亿元占5.57%。

值得注意的是，京东金条和京东白条作为京东数科最知名的两款产品，在招股书中被归入科技服务收入，其中金条被归类到了金融机构数字化解决方案业务中，而京东白条则属于商户与企业数字化解决方案业务中，并且还首次披露了这两款产品的用户和营收数据。经过统计发现，从2017年到2020年上半年，京东金条和白条的营收合计占到总营业收入的比例分别为26.4%、35.4%、37.7%和42.8%，可见这类具有较强金融属性的产品带来的相关收入，仍然是京东数科的主要营收来源，并且占比还呈逐年走高趋势，

02

补充流动资金成募资大头

经营风险面临最大不确定性

相比蚂蚁集团的速度，此次科创板上市，京东数科尽管在7月初就宣布开启上市辅导后，但直到最近才公布招股书，可说是起个大早，赶了个晚集。

京东数科此次科创板上市拟募集资金200亿元，其发行的实际募集资金扣除发行费用后的净额拟投入金融机构数字化解决方案升级建设项目（37.23亿元）、商户与企业数字化解决方案升级建设项目（23.06亿元）、新兴产业数字化解决方案升级建设项目（27.87亿元）、开放平台升级建设项目（18.63亿元）、数字科技中心扩建项目（39.81亿元）以及补充流动资金（57.07亿元）。

在此前蚂蚁集团的招股书中，其募集资金最大的投向是进一步支持创新、科技的投入，占比40%；而京东数科最大的投向则是用来补充流动资金，占比28.5%。两相对比的话，可见京东数科对资金的渴求程度。

京东数科的招股书中，在论述公司竞争劣势中提到，公司目前还处于快速发展期。长期来看，随着研发需求的增长以及业务深度与广度的拓展，公司对于资金需求的规模也将进一步增大。而公司现有融资来源主要是银行贷款，融资渠道单一、融资金额有限、融资效率低，制约了公司业务规模的进一步扩大及未来的长期发展。

京东数科称，“若本次发行募集资金不能满足上述拟投资项目的资金需求，公司将通过自筹方式解决资金缺口。如本次发行实际募集资金超过投资项目所需，公司将按照资金状况和募集资金管理制度，将多余部分用于公司主营业务。”

对于京东数科此次着急上市的原因，曾有媒体称或许与对赌协议以及京东集团的大目标也不无关系。2016年1月进行A轮融资时，京东数科曾与红杉资本、嘉实投资、中国太平等领投资方签订对赌协议，协议规定若京东金融未能在5年内完成IPO上市，最后的保底是大股东京东集团回购。如今，对赌协议即将到期，留给京东数科上市的时间已经不多了。但该消息一直未获京东数科官方渠道证实。

在京东数科披露的风险提示中，在经营风险一项中，除了与京东集团的关联交易可能产生带来的诸多风险外，还包括公司无法取得或续展业务经营资质、无法与金融机构持续稳定合作、无法维持金融机构数字化服务收入高速增长以及公司促成贷款资产质量下降所带来的等共计20条风险。

招股书的最后，京东数科还提及主要竞争企业及同行业可比公司情况，尽管认为目前在中国以及全球范围内并不存在与公司全面直接竞争的企业，但在产业数字化的发展浪潮中，公司仍将面临激烈竞争。公司需要在科技能力、行业洞察和生态场景三方面保持竞争力。蚂蚁集团、赛富时和阿里云分别在数字经济范畴下科技、行业和生态的不同层面或不同领域开展业务，但该等公司的客户群体、经营范围、业务模式与公司均存在一定差异，因此其财务数据与公司并不直接可比。