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文/港股頻道

來源：節點財經（ID：jiedian2018）

近半年來，小米股價漲勢駭人，從3月中旬的9.5港元/股直線拉昇至9月2日盤中最高26.95港元/股，漲幅近300%。

股價漲的好，股東高位減持也在情理之中。

9月14日，有消息稱小米副董事長林斌正尋求以22.55港元/股-22.85港元/股的價格出售3.5億股小米股票。如果按照區間最高22.85港元的價格計算，林斌此番套現金額將高達80億港元，激起一片譁然聲。

許是爲了緩解市場情緒，於9月15日早間，小米發佈自願性公告強調，“爲表對公司長遠價值的堅定信心，自發布之日起，林斌將按照承諾函條款在未來五年內不會自行出售其擁有的直接或間接公司財產以及股份，此前已安排捐贈給家族慈善基金的1.2億股B類股除外。”也就是說，林斌剩餘股份會鎖定五年。

圖源：小米集團公告

對於這個利空消息，敏感的資本市場立刻對此作出反映。9月15日早盤，小米低開超4個點，全天維持震盪格局，最終收跌5.10%，市值蒸發了近300億港元。

圖源：通達信

套現80億，引發小米市值丟掉300億，林斌何許人也？而除了套現之外，市場情緒發生轉變背後還有哪些深層次原因？

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林斌，何許人也？

2020年8月11日，小米十週年慶典。笑容可掬的雷軍用20個故事回顧了小米的發展歷程，生動人心，充滿了向上的力量。

其中的籌備環節，雷軍提到的第一個人便是林斌，“我找的第一個人是林斌，當時他是谷歌中國研究院的副院長。當時趕巧，他正在考慮出來創業，做個在線音樂公司。我說，別做了，跟我一起幹點大事。我在餐巾紙上畫了這麼一張圖（“鐵人三項”），他很快就答應了。這樣，他成爲小米第2號員工。”

因此，林斌一直被外界視爲小米的“二號人物”或“二當家”。

公開資料顯示，林斌曾供職於谷歌、微軟，2010年和雷軍等共同創辦小米科技，早期主要負責小米團隊招人、公司日常運營等，後執掌供應商戰略合作、運營商業務、海外銷售等工作，2017年兼任手機部總裁，話語權響噹噹。

2018年7月，小米在香港按下上市鍵，站在雷軍旁邊的人就是林斌。彼時，林斌以持股比例13.33%位列小米第二大股東，並在這場財富盛宴中身價一度高達133億美金。

不過，一年後，林斌便開啓了減持之路。

2019年8月21日-23日，林斌連續三次合計賣出了小米股票4131.34萬股，套現約3.7億港元。有意思的是，而後的8月27日，小米集團也發佈了一份類似文章開頭的公告，稱已收到林斌的承諾函，自公告日期起365日內，林斌不再出售小米集團股份。

然而一年承諾期剛到，林斌就又迫不及待地減持套現。與此同時，林斌的職位也發生了悉數改變。

2019年11月底，林斌集團總裁的職務由原高通全球高級副總裁兼大中華區總裁王翔接替；2020年7月，其手機部總裁的職務又被中興通訊原高管曾學忠取代。雖然目前林斌還掛着公司副董事長、執行董事以及戰略委員會副主席的職務，但基本已和一線業務無關。

天眼查數據還顯示，自今年3月起，林斌密集卸任了包括小米有品、小米電子、小米信息技術、小米軟件等多家小米集團旗下子公司的法人或高管職務。

對此，外界不乏林斌“隱退”的傳言。當時，小米集團給予否認，稱“卸任動作系工商變動，退休一事純屬無端猜測。”

如今看來，二度減持+各種卸任，或不僅僅是工商變動，背後的原因令市場浮想聯翩。

一般來說，高管的動向多和公司業績相聯繫，透過小米的財報，我們不妨來找尋端倪。

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Q2業績超預期

投資收益貢獻大

今年以來，小米無論是業績還是股價都一掃過去的陰霾，走出了一副“芝麻開花節節高”的態勢。

據財報顯示，2020年上半年，小米集團總營收達到1032億元，較去年同期增長7.9%，股東應占溢利66.62億元，較去年同期增長31.19%。這在上半年遭受疫情衝擊，複雜性和不確定性增大的市場環境中，實屬不易。

剛剛過去的二季度，小米集團因爲業績表現遠超市場預期，成爲了互聯網上的熱議話題。

具體而言，小米二季度營收535.4億元，同比增長3.1%，淨利潤44.94億元，同比增長129.8%，環比增長108.0%。

數據來源：小米集團財報

按照各業務板塊劃分，本季度小米手機銷量超2830萬部，出貨量排名全球第四，市場佔有率爲10.1%，但受制於疫情影響，手機業務營收爲316億元，同比下滑1.2%；IoT與生活消費產品部分收入爲153億元，較去年同期增長2.1%；智能電視及筆記本電腦的銷售收入由2019年第二季度的55億元減少12.2%至2020年第二季度的48億元。

那麼問題來了，在各業務板塊收入增少減多的情況下，小米是如何做到淨利潤大幅增加的呢？祕密藏在“按公允價值技術損益之投資公允價值變動”裏，即投資性房地產、債務重組、非貨幣交換、交易性金融資產等公允價值變動形成損益。

抽絲剝繭，小米Q2財報中“按公允價值技術損益之投資公允價值變動”科目有着明顯的變動，數據從2019第二季度的-6.7億元增長至2020第二季度的23.66億元，淨增加超30億元，小米的解釋爲2020年股權及優先股的公允價值收益增加。

由於這部分收入計入當期損益的利得或損失，直接給小米貢獻了經營利潤54.13億元的一半。

除此之外，“分佔按權益法入賬的投資收益”也是小米本期利潤的重要來源。2020年二季度，受益於金山雲成功IPO產生的較大獲利，該部分收益爲8.92億元，上年同期則爲虧損1210萬元，淨增加9.04億元。

上述兩項合計，可以看出小米集團Q2亮眼的業績中投資收益佔了一半比例。

另外，在上半年相對困難的環境中，小米花錢還是很“嗨”的。

爲了提高5G和高端手機的品牌認知度，小米宣傳廣告鋪天蓋地，導致其銷售及推廣開支大幅增加40.4%達到32億元；行政開支同比增加15.6%至8.63億元；研發開支同比增加25.8%至19.58億元。並且三費的增速均遠高於營收增速。

數據來源：小米集團財報

當然，賣力宣傳確實也讓小米收穫滿滿，雷軍的微博中洋溢着歡樂，“小米手機業務取得了不錯的進展：站穩高端，小米10和小米10Pro超預期。”

但不可忽視的是，在分部業務板塊成績一般，費用增長幅度高於收入增長幅度的情況下，如果拿掉投資有術帶來的幾十億，小米二季度的利潤還能否讓市場滿意？

業績之外，我們再來看看小米海外市場的拓展情況。

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國內市場承壓

高端牌能否補位華爲？

衆所周知的原因，華爲在海外市場尤其是歐洲市場遭遇劫難，市場份額不斷下滑，這反倒給了小米機會。

近兩年來，小米以高性價比作爲競爭利器，以及通過與運營商合作，大量建設小米之家等線上線下多舉措打拼，在歐洲市場取得了顯著的成績。

據調研公司Canalys發佈的數據，2020年第二季度，小米在歐洲市場的佔有率接近17%，同比增長65%，成爲繼三星和蘋果之後的歐洲第三大智能手機廠商。

在歐洲市場的核心區域，也就是西歐市場，小米手機二季度出貨量同比增長116%，增速第一。其中在西班牙市場佔有率連續兩個季度保持第一，Q2出貨量同比增速150.6%，佔有率達到36.8%，遙遙領先競爭對手。

對於其他區域的表現，小米在對節點財經的回覆中稱，法國市場，小米手機出貨量市佔率排名第二，在德國和意大利排名前四。東歐地區，小米手機出貨量在烏克蘭和波蘭排名第一，市佔率分別高達37.1%和27.5%。

歐洲市場紅紅火火，但另一邊，小米的傳統優勢市場印度，以及國內市場則日漸冷清，在激烈競爭中承載着不小的壓力。

2020年二季度，Canalys報告顯示，小米在印度智能手機市場佔據了30.7%的市場份額，連續第12個季度保持排名第一，但出貨量只有530萬部，同比去年1030萬部出貨量減少500萬部，銷量下滑48%。

國內市場，隨着華爲海外戰線收縮，加大國內市場佈局，對友商市場份額的擠壓非常明顯。從同比的銷量來看，二季度華爲和蘋果都實現了逆勢增長，分別爲14%和32%；而小米、OPPO、vivo就表現的比較難過，分別下降了35%、31%和29%。

市場份額上，華爲穩坐頭把交椅，國內市場份額從2019年Q2的33%擴大至本季度的46%，小米和一季度持平，爲9%。

數據來源：Counterpoint

追溯過往，2015年之時，小米也曾有以18%的市場份額位列國內手機市場第一，並且連續多個季度領跑中國手機市場的輝煌，但在華爲的強大攻勢下，這一輝煌已成過去時。

儘管國內市場“亞歷山大”，但受美國對華爲制裁，麒麟芯片絕版，華爲高端機恐難產的影響，小米在突破廉價機的道路卻少了許多荊棘，並在網絡上掀起了“小米能否補位華爲高端機”的熱議。

今年2月，小米發佈了高端機型小米10和小米10 Pro，正式進軍高端市場，售價3999元-5999元。

問題是，小米一直的定位就是“物美價廉”，平均售價長期維持在1000元左右，並且由於不如華爲擁有芯片等方面的核心技術優勢而長期被網友吐糟爲“組裝機”，缺乏探索科技的初心。

值得一提的是，如果林斌“隱退”，則意味着小米的8位聯合創始人，已走完二分之一了。相對華爲而言，技術上的劣勢，創始團隊的變動，小米要想真正站穩高端怕還有很長的路要走。