核心觀點 ●●

• 牛短熊長的現象，根本不存在

以滬深300指數爲例，在有記錄的4500個交易日中，有53%的天數上漲；在所有的900多個交易週中，上漲的交易周佔比也是53%；在224個月中，有128個月上漲，佔比更是達到了57%。

•硬要說熊市短牛市長似乎和多數人的直觀感覺不符，這是爲什麼？

我所能想到的第一個原因就是心理作用。大家知道，損失規避是一種心理效應，它指的是對失去的負面感知更強烈，而對得到的正面體驗更微弱。就好比我們總是對不愉快和傷心的事情記憶更加深刻。又好比芒格所說的“被剝奪超級反應傾向”，當你先得到一件東西、又失去它，那麼留在心底的淨效應，大概率上是失去。

股市中也如此，當你在牛市中賺了100萬，在熊市中又把它虧掉，那麼留在你記憶當中的股市，大概率是熊市了。當然，除了心理效應以外，真實的盈虧也會影響人們對市場的整體感知。用真實的數據來說話，就發現以5年、10年的維度來看，一大半的A股是上漲的，即便你在07年的高點，用抓鬮的方式隨機買一隻股票，到今天也有接近一半的概率是賺錢的。

•多數人虧錢的原因就一目瞭然了

那就是折騰。只要你有定力，賺錢並不難，但如果你喜歡折騰，大概率你就走上了通往虧損的捷徑。

作者簡介

姜誠，現任中泰資管基金業務部總經理，中泰星元靈活配置混合基金經理。

清華大學金融學學士，上海財經大學金融學碩士。曾任安信基金研究部總經理、基金投資部總經理。

投資風格穩健，堅持價值投資理念。