耀世星輝(GSMG.US)價值被嚴重低估但依然榮膺2020智通財經中概股“最佳中概互聯網媒體服務股”殊榮。

消費升級與技術創新在不斷催化着文娛產業的發展業態，基於移動互聯網下，內容消費已呈現出無限可能。

作爲泛文娛行業的“追夢者”之一，已打通“內容賦能新消費”的耀世星輝初顯崢嶸。在2020年第二季度中，其收入環比翻倍，非GAAP下的淨利潤同比大增75.4%至1158.6萬美元，實現了疫後的強勁復甦，內生動力充足。

同時，耀世星輝旗下悅享視頻APP裝機量同比增長241%，突破1.2億，日活達到490萬;悅享商城上半年GMV達到2000萬美元，其中僅6月單月便達到770萬美元。

核心業務的快速發展，表明耀世星輝在新消費業態下聚焦核心資源的轉型取得了明顯成效，該進步讓其在“2020智通財經中概股高峯論壇”活動中榮膺“最佳中概互聯網媒體服務股”殊榮。

全域場景生態下用戶爆發式增長

耀世星輝的商業模式並不難理解，即以優質內容賦能互聯網新消費模式，內容與消費是其中的關鍵。內容的價值在於，吸引、沉澱用戶;消費的價值在於對留存的用戶進行流量變現。圍繞內容與消費，耀世星輝的業務佈局就此展開。

截至目前，精耕泛娛樂行業的耀世星輝已從短視頻、綜藝、網絡電視劇、常規劇集、直播、遊戲等板塊實現了對生活領域的全域場景覆蓋，搭建起了優質的內容生態系統。

在該系統中，耀世星輝所有的服務、內容、場景都可以嫁接到“悅享視頻APP”平臺中，實現對用戶的積累、沉澱;同時，悅享的客戶、產品和內容也可以反哺到內容端，使平臺與內容相互轉化、相互依託，最大範圍的覆蓋、觸及用戶。

如此龐大的場景生態，爲悅享APP注入了強大活力。智通財經APP瞭解到，截至2020年6月30日，悅享視頻APP裝機量同比增長241%，突破1.2億;與2019年上半年相比，日活躍用戶達到490萬，同比增加522%;視頻全網播放總量已超過171億，同比增長308%。可見，耀世星輝的用戶數據已進入強勢爆發階段，通過優質內容積累、沉澱用戶的戰略可行有效。

優質內容賦能下的新消費規模初顯

在消費端，耀世星輝自2018年便開始佈局，其率先開發推出國內首檔移動互聯網新消費節目《剁手天才》，自上線以來，每場直播參與人數高達50萬以上，90%以上用戶參與答題，付費轉化超過30%。經過一系列探索之後，至2019年4月，悅享視頻APP內部上線悅享商城，用戶可體驗“即看即買”的新消費潮流。且《砍價天才》《競猜大作戰》《無敵幸運牌》的相繼推出，在豐富悅享視頻內容體系的同時，亦完善了消費轉化路徑。

至此，耀世星輝基於“內容+平臺+技術+應用+電商”爲核心的移動互聯網新文娛產業體系正式搭建完成，體系內部相互融合、相互鏈接，形成了利益兼顧、協同發展的共生關係。

從發展框架來看，已形成體系的耀世星輝其實與社交電商拼多多(PDD.US)有諸多相似之處，即積累沉澱用戶後，通過逐漸改善購物體驗而發展壯大;只不過採取的路徑有所差異，拼多多以社交實現用戶裂變，而耀世星輝則是以文娛行業的優質社交內容完成用戶積累，並逐漸開始提升購物體驗。

爲滿足用戶多樣化的產品需求，2020年二季度時，悅享商城中的SKU數量已增至1.5萬+，而2019年同期僅3000;同時，商城合作品牌超1200，合作商家超過460家。

得益於產品類別的增多以及悅享APP內流量的爆發，悅享商城亦開始大放異彩。智通財經APP瞭解到，在該季度內，悅享商城的GMV超過1410萬美元，較2019年同期增長超1310%。僅在今年的6月份中，商城的GMV便達到770萬美元，同比增長超15倍。

在用戶數據與GMV爆發之際，耀世星輝“優質內容賦能新消費”戰略的前瞻性與獨特性逐步得到驗證，這說明公司生態系統的整個邏輯框架符合商業發展的新趨勢。繼拼多多之後，耀世星輝或將成爲電商領域的又一新物種。

疫情下的強勢復甦

業務的高速成長在業績上亦有所體現，耀世星輝2020年第二季度在疫情的持續影響下整體實現了業績的強勁復甦。

報告期內，耀世星輝收入爲1965.1萬美元，環比翻倍，同比增長6%。該增長主要得益於悅享視頻APP生態持續繁榮下廣告收入同比增長超13%，且悅享商城開始貢獻收入。

面對疫情帶來的不利影響，耀世星輝充分發揮自身內容新消費的整合優勢，聚焦於內容生態建設，減少了外包支出，這使得公司運營效率大幅提升，降本增效成果顯著。報告期內，耀世星輝的主營業務成本同比減少46.5%至539.2萬美元，毛利率提升27.1個百分點至72.6%，業務高毛利特徵明顯。

主營業務成本大幅縮減後，其總運營支出亦同比下降7.2%至1108萬美元，這使得耀世星輝在非GAAP下的淨利潤同比大增75.4%至1158.6萬美元。

除逆勢增長的業績外，耀世星輝的資產結構亦表現良好。截至2020年6月30日時，其總資產爲9862.8萬美元，總負債爲2411.6萬美元，資產負債率僅24.5%。相對較低的資產負債率，表明公司資產結構優良的同時，亦證明耀世星輝有充足的資金抵禦經營風險。

價值被低估，有望迎戴維斯雙擊

透過二季度業績能發現，耀世星輝之所以能實現逆勢增長，主要得益於內容到消費轉化的閉環並未受到疫情影響，反而在生態系統的持續繁榮下迎來了爆發式的成長，且這樣的裂變纔剛剛開始。

據相關研究報告顯示，中國文娛產業在2020年的總體規模有望達到1萬億元，如此龐大的市場，已全方位滲透了海量的消費者。憑藉在泛文娛行業的全域佈局以及持續打造優質內容的核心競爭力，耀世星輝有望不斷將該等消費者轉化悅享視頻APP用戶，以實現下載量和DAU的高速增長。

而在消費端，耀世星輝通過與戰略伙伴的合作持續提升購物體驗，爲轉化爆發式增長的用戶羣體奠定堅實基礎。自2020年以來，耀世星輝便已和多個外部資源確定了戰略合作關係。

其中便包括了京東、南方報業集團、中網視訊、神州泰嶽、天翼視訊等知名企業。通過與外部資源的合作，耀世星輝可鞏固其作爲優質內容提供商的領先地位，亦豐富了商城中的SKU，增強了對用戶的吸引力和留存率。

其實，耀世星輝生態系統內部目前已實現了高速增長，在外部戰略資源的協同之下，有望實現核心業務的幾何式爆發，前景樂觀。

該公司上半年在非GAAP下的淨利潤爲1456.3萬美元，全年實現3000萬美元盈利的目標值得期待。而公司當前的市值僅1.9億美元，對應2020年的PE僅7.2倍。這對於一家非GAAP下淨利潤增速超70%，資產負債率僅24.5%的互聯網企業而言，低估已很明顯。

鑑於內容到消費轉化閉環的持續高增長以及互聯網企業規模化效應對變現的加速，耀世星輝有望迎來戴維斯雙擊。

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