導讀：此次對於螞蟻集團IPO最大的爭議，除了外界對其可能即將實施的鉅額募資額度的揣測外，其與阿里巴巴體系之間的錯綜複雜的關係及經常性關聯交易、螞蟻集團的金控屬性與科技屬性孰重孰輕，都曾引發業界熱議，而更令投行圈內部驚詫的是，有關其此次A股IPO的募投項目。

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作者：姚 毅@北京

編輯：翟 睿 @北京

從受理到過會，螞蟻集團的科創板IPO申請僅僅用時25日，可謂一路綠燈。但在9月18日，成功通過上交所上市委審覈之後，螞蟻集團的IPO之路卻出乎意料地暫時放緩了腳步。

9月22日，距離其過會已經4天過去了，螞蟻集團卻遲遲未向證監會正式提起註冊申請，這與市場的預期稍顯偏差。

在外界的認知中，一路擁有“特權”的螞蟻集團，一直被拿來與在之前創下科創板審覈流程之最的中芯國際IPO相比擬，按照外界對螞蟻集團此次IPO的時間表推算，其原本是很有可能在本週內便能正式獲得證監會的註冊批文。

“螞蟻集團之所以未在過會後便正式向證監會提交註冊申請，是因爲在過會時，上市委對其出具了審覈意見需要其中介機構在會後進行覈查和落實。”9月22日下午，一位接近於上交所的有關人士向叩叩財訊透露。

不過幸運的是，這一放緩的節奏並未被擱置太久。

9月22日晚間，上交所便正式公佈了螞蟻集團及保薦機構對科創板上市委審議意見落實函的回覆，在該回覆函中，螞蟻集團對科創板上市委提出的兩大疑問進行了一一說明。

“回覆函的披露就意味着螞蟻集團向證監會申請註冊的材料已經基本準備就緒，不出意外。螞蟻集團將在9月23日正式向證監會遞交其註冊申請。”上述接近於上交所的有關人士向叩叩財訊表示。

按照螞蟻集團的這一申報進程，其此次IPO很可能將在9月29日當天正式獲得獲准註冊發行的批文，由此，將在國慶節後正式拉開其發行和詢價環節的序幕。

1）開先河：募投資金難以明確使用項目

實際上，此次對於螞蟻集團IPO最大的爭議，除了外界對其可能即將實施的鉅額募資額度的揣測外，其與阿里巴巴體系之間的錯綜複雜的關係及經常性關聯交易、螞蟻集團的金控屬性與科技屬性孰重孰輕，都曾引發業界熱議，而更令投行圈內部驚詫的是，有關其此次A股IPO的募投項目。

在螞蟻集團的科創板IPO申報稿中，其並未透露具體的融資額度，但表示募投項目主要將投向“助力數字經濟升級”、“加強全球合作並助力全球可持續發展”、“進一步支持創新、科技的投入”及補充流動資金等四大募集資金投資方向。

“螞蟻集團的此次IPO對募投項目的有關表述，的確是有顛覆行業傳統的意味，此前，在監管層所做的諸多IPO培訓和審覈要求中，都是要求保薦人和發行人在申報IPO具體募投項目時必須是具體的、必要的和合理的。”早在今年8月底，當螞蟻集團這一IPO的募資計劃公佈伊始，便在投行圈內引發熱議，斯時，一位從業近20年的資深保薦代表人向叩叩財訊感嘆。

螞蟻集團在募投項目上的“另類”也引起了科創板上市委的注意，在9月18日上會現場，上市委要求螞蟻集團在會後落實的兩大審查意見之一，便是要求其補充披露“助力數字經濟升級”、“加強全球合作並助力全球可持續發展”、“進一步支持創新、科技的投入”等三大募集資金投資方向的具體內容，並說明三大投資方向是否界限清晰、目標明確、與發行人業務存在內在關聯。

然而在9月22日晚間，螞蟻集團對有關審覈意見的回覆函中更是“霸氣”地回覆坦言：“難以明確募集資金使用的具體項目，需要保留最大的經營靈活性以應對市場競爭，同時抓住行業發展機遇爲股東創造更高價值。”

難以明確募投資金使用的具體項目！

“恐怕只有如螞蟻集團這樣‘背景’的企業纔敢於如此回覆，按照監管層的審覈邏輯，如果換成是其他普通企業，在募投使用方面沒有具體的項目，不僅監管層會認爲整個IPO項目存在着較大的風險，市場也會爲其貼上‘圈錢’的標誌。”上述資深保薦代表人坦言，這一情況在A股而言，可謂是史無前例，“此前在IPO過程中，有許多企業就是因爲募投項目的必要性和合理性而遭到否決。”

2）估值或將再提升，千億融資突襲A股

除了募投項目全然不顧“圈錢”的質疑而“豪橫”出世，螞蟻集團此次A股IPO的融資規模創下國內資本市場有史以來之最，也是在預期之中了。

早前在8月25日，既螞蟻集團的A股科創板上市申請被正式受理當晚，在其發佈的招股書（申報稿）中，雖然沒有明確其此次A股IPO的募資規模，但在上交所網站上披露的科創板IPO項目簡介中顯示，其此次擬在科創板募資爲480億元。

一時間，外界曾一度認爲傳聞中估計就將達到2250億美元的螞蟻集團將縮減其在A股的融資規模。

但事實上，據叩叩財訊獲悉，上述“480億”的數據或只是螞蟻集團的煙幕彈。

“這一480億的募資額不能完全作爲參考，也並不是最終募集資金規模。只是申報給上交所的一個象徵性數據，從以往科創板公司的募資情況來看，往往都超出這一規模。”上述接近於上交所的有關人士透露，從頭到尾，螞蟻集團在A股尋求的融資規模都可能比市場預期中更大。

早前在螞蟻集團申報IPO之前，市場一度傳聞其此次IPO將採用A+H的模式共募集約300億美元的資金，其中A股與H股各半，這也就意味着其計劃通過此次A股IPO募集達150億美元的額度，如若成行，這也是A股史上第一家募資過千億人民幣規模的IPO。

9月22日，正在螞蟻集團此次IPO即將箭在弦上的敏感時刻，市面上又有傳聞稱，螞蟻集團計劃把IPO融資規模從300億美元提高到至少350億美元，而這也是是由於其整體估值從2250億美元提升到了2500億美元。

如此這般的話，螞蟻集團不僅將刷新A股融資紀錄，全球最大IPO的紀錄也將被其牢牢拋在身後——此前全球IPO的最高紀錄爲294億美元。

如果螞蟻集團將其此次A+H的融資規模推高至350億，這也就意味着A股將在國慶節之後迎來這支募資額度將達到175億美元，換算成人民幣將達到1185億的額度的超級巨盤股。

不過，今日中國證券報引用業內人士分析稱，以科創板的戰略配售安排慣例，螞蟻集團在A股面向市場（機構和散戶）的發行規模將遠低於這個數字（175億美元），預計不會超過88億美元。

“這個數字包含了戰略配售。爲降低對市場的衝擊，科創板鼓勵戰略配售的制度已十分完善。過往在科創板融資超過100億元的大型IPO項目，均有較高比例的戰略配售，比如京滬高鐵戰略配售佔比48.9%，中國廣核佔比50%。”上述中國證券報報道稱，考慮到螞蟻集團質地優秀，受長期戰略投資者追捧，“螞蟻集團戰略配售比例不低於50%”。

螞蟻集團募資額度到底多少，其戰略投資的比例又佔幾何，這一切答案的揭曉並不會讓外界等待太久。

正如上述所言，9月23日，螞蟻集團便將正式向證監會報送註冊申請，不出意外的話，9月29日，也就是在國慶假期之前的倒數第二個工作日便將獲得註冊批文，在國慶長假之後，螞蟻集團的此次A+H股IPO便將同步在內地和香港拉開招股詢價程序，按照這一節奏，其將很可能趕在10月20日前後正式掛牌交易。

（完）