原標題：華誼翻身尚早，兄弟磨刀霍霍 來源：斑馬消費

在沒有對手的電影市場，《八佰》拿下年度票房全球冠軍，背後的 華誼兄弟 股價一路飄紅，最高漲幅接近50%。

剛蹦躂沒幾天，實際控制人王忠軍兄弟對外披露，近期已減持1.84%的公司股份，未來6個月還將減持不超過3%，直接把公司股價再度打進ICU。

《八佰》拿下近30億票房，憑一己之力也無力讓公司扭虧，華誼兄弟離翻身還很遠。影視業務之外，被寄予厚望的實景板塊，尚不足以支撐業績。於是，公司只能繼續豪賭電影爆款，連曾經的“毒藥”《手機2》，也有了復出跡象。

《八佰》票房奪冠又如何？

你去電影院看《八佰》了嗎？對於很多影迷們來說，《八佰》幾乎是當下電影市場恢復期的唯一選擇。

再加上世界各地電影院大面積停擺，《八佰》作爲“全村的希望”，稀裏糊塗登頂2020年度票房全球冠軍。

截至9月24日下午5點，已上映35天的《八佰》，票房達到29.53億元，預計將順利突破30億元。

不過，有一點值得提醒：《八佰》票房破30億，作爲主投主控方的華誼兄弟（300027.SZ），到底能分到多少錢呢？

所有影片收入，首先要繳納3.3%的特別營業稅，以及5%的電影事業專項資金，剩下的部分爲一部電影的“可分賬票房”。可分賬票房中，院線及電影院提留57%，中影數字提留1-3%的發行代理費，剩餘的40-42%歸屬於電影製片方和發行方（大部分情況爲40%）。

假設《八佰》最終的票房爲30億元，製片方和發行方的分配總盤約爲12億元。該片參與投資發行的機構有5家，華誼兄弟、七印象（背後爲導演管虎）、騰訊影業、 光線傳媒 （300251.SZ）、阿里影業。華誼兄弟最終分配金額，扣除投資成本，其實盈利並沒有太多。

別看中國票房總榜冠軍《戰狼2》最終收穫56.39億元票房，真正分到操盤手 北京文化 （000802.SZ）手中的營業收入，只有3億元。

所以，一部30億票房的《八佰》能讓上半年虧了2.31億元的華誼兄弟扭虧嗎？難說。還得看其他項目的整體盈利情況。

公司在2020年半年報中披露了今年下半年即將推出的作品，包括電影《侍神令》、《溫暖的抱抱》，另外還有多部電視劇及網劇播出，包括《古董局中局之掠寶清單》、《佔地少年》等。

藉機減持老套路

《八佰》在沒有對手的情況下票房奪冠，直接拉動華誼兄弟股票飄紅。

8月2日定檔，次日直接漲停，8月21日正式上映之前，因電影票房超預期，再度漲停。那段時間，公司股價逆大盤和影視板塊而行，最高漲幅接近50%。

不過，華誼兄弟股價剛剛走出低迷期，便遭遇當頭棒喝。

9月22日，華誼兄弟對外披露，在7月7日至9月21日期間，實際控制人王忠軍通過大宗交易方式，減持通過信託計劃持有的公司股份5129.93萬股，佔公司總股本的1.84%。

同時，王忠軍、王忠磊計劃在未來六個月內，擬通過集中競價或大宗交易方式減持公司股份不超過8363.88萬股，即不超過公司總股本的3%，主要用於償還股票質押融資。

王氏兄弟作爲公司實際控制人、控股股東，所持上市公司股份已有93.4%被質押。

減持計劃披露後，本週華誼兄弟股價已連續4日下跌，合計下跌超10%。

其實，這也不是什麼新套路。隔壁北京文化，每當有大片上映且票房表現不錯的時候，便會藉機減持，屢試不爽，堪稱影視板塊鐵律。

其實話說回來，王氏兄弟的減持，也算是情有可原。

關注影視圈和資本圈的人，大概都知道王氏兄弟的缺錢，近年他們賣房、賣字畫、質押資產，還不是爲了拯救他們的上市公司華誼兄弟。

華誼兄弟的病根

華誼兄弟早年爲什麼成功？如今又爲什麼陷入困頓之中？

根本原因還是，作品。一個以內容爲主要產品的公司，出任何問題，都應該是內容出了問題。

華誼兄弟早年的《大腕》、《手機》、《集結號》、《非誠勿擾》、《唐山大地震》，都是當年的票房冠軍。近年，公司難以繼續點石成金，在電影市場屢投而不中。

2019年，公司營業收入21.86億元，同比下降43.81%，歸母淨利潤-39.60億元，較2018年的虧損額10.93億元，擴大近3倍。

近40億元的虧損中，資產減值26.61億元，包括長期股權投資減值、商譽減值、應收賬款和存貨計提減值等，信用減值損失3.03億元。

剔除這些因素，公司業務虧損仍然接近10億元。

公司對外披露稱，主要原因是主控主投影片缺失，報告期內上映的主要影片票房未達預期——2019年 中國電影 票房Top25的作品中，華誼兄弟主投主控的，一部也沒有。

華誼兄弟在票房排行榜的霸榜局面，被博納影業、光線傳媒、 萬達電影 （002739.SZ），甚至是新崛起的北京文化、開心麻花取代。

近年，公司集中全部資源貫徹“影視+實景”的新商業模式，華誼兄弟電影小鎮已落地海口、長沙、蘇州、鄭州四個城市。

但是，2019年公司品牌授權及實景娛樂板塊營業收入僅爲3467.80萬元，同比下降76.81%。受疫情影響，今年上半年該板塊營業收入僅爲993.23萬元，同比下降65.97%。要想靠實景娛樂業務撐起公司業績，還需要相當長時間的運營。

體量大如萬達電影，旗下IP也不少，卻硬生生看着自己花38億元打造的武漢萬達電影樂園，開業僅19個月後，便停業至今已達5年。華誼兄弟能比它強多少？

更爲關鍵的是，華誼兄弟流動性危機已現，到底還能扛多久？

截至今年6月末，公司有息債務總額32.84億元，其中短期借款及一年內到期的非流動負債總額25.84億元。同期，公司貨幣資金餘額僅爲1.34億元。