原標題：美元飆升 全球流動性拐點或已來臨 來源：華夏時報網

美元此輪從92左右反彈，目前已經到了94.5一線，尤其是本週以來更是大幅反彈。

美元長期下跌給權益市場和商品市場等帶來的牛市似乎開始終結，不論是美股還是A股近日都在大幅調整，納斯達克指數已經下跌了1500多點，道瓊斯工業指數下跌2400點左右，上證綜合指數下跌達200點左右，前期的強勢一去不復返，市場把3200點作爲防守一線。

從商品市場來看，黃金、石油、螺紋鋼、銅等大宗商品的價格都在下跌中，美元上漲是主要原因。

美元爲什麼會上漲，當然有很多說法，比如歐洲疫情反彈，導致歐元疲軟，美元上漲，其實這個說法說服力不強，因爲美國疫情也在反彈，美國還有政局不穩的因素；當然也有人說跌多了就該漲，這個說法意義不大，跌多少是多？

儘管全球的國債利率近期都在下行，但是市場流動性似乎已經正在減少，即使央行的貨幣寬鬆沒有變，流動性寬鬆邊際正在收縮。

最明顯的表徵是全球貨幣發行的節奏正在放慢。

美聯儲由於疫情而印發的擴表狂潮，到近期基本開始終結了。自6月10日，美聯儲總資產規模達到創紀錄的7.2萬億美元后，連續4周下滑，儘管此後再度上升，但截至8月26日再度環比收縮200億美元左右。人們開始擔心，美聯儲是否開始縮表。

但事實上，美聯儲此次並非主動縮表，而是被動縮表：由於疫情導致的全球流動性危機爆發後，美聯儲開始規模回購，並且跟其他央行兩次達成貨幣互換，這個規模一度達到4000多億；此後流動性危機逐漸解除，回購逐漸結束，央行貨幣互換規模也僅僅只有900多億美元，隨着央行互換陸續到期，其餘量將繼續下滑。

此外，緊急信貸工具使用不足：最新數據顯示，本輪貨幣寬鬆期間採取的信貸工具使用率相對較低，僅TALF使用率超過10%，其他如MSLP、CCF（PMCCF和SMCCF）以及MLF等新工具的使用率均不足10%。

美聯儲主動購買資產還在繼續，3、4月流動性危機爆發時，美聯儲購買國債的規模一度達到每日750億美元，購買MBS的規模最高也達到每日300多億美元。但目前購買資產的速度已經逐漸放緩，當前美債購買速度維持在每月800億美元，MBS購買速度則維持在每月500億美元左右。

從某種意義上說，美聯儲是全球央行，是全球基礎貨幣的提供者，全球其他商業銀行是創造派生貨幣的，但必須在美元的基礎上才能創造。

中國央行的數據顯示，2020年8月份，銀行結匯11062億元人民幣，售匯11328億元人民幣，結售匯逆差265億元人民幣；按美元計值，銀行結匯1596億美元，售匯1634億美元，結售匯逆差38億美元。這是今年來連續結售匯順差8個月後，首次出現逆差。

8月末央行口徑外匯佔款爲211684.91，比上月末減少38.25億元。2020年1月末央行口徑外匯佔款比2019年12月增加57.17億元，此後逐月降低，截至8月末，已連續七個月下降。

近期美元飆升也與個別的美聯儲領導的言論有關，芝加哥聯儲主席埃文斯本22日在講話中暗示，美聯儲或許會提早上調基準利率。現在美聯儲基準利率在0%-0.25%之間。埃文斯說：“咱們能夠在均勻利率抵達2%之前就開端加息，咱們需求對此進行評論。”

此後，爲了平息市場情緒，美國聯邦儲備委員會副主席理查德·克拉裏達23日表示，在通貨膨脹率至少幾個月內達到2%且實現充分就業之前，美聯儲不會考慮上調聯邦基金利率目標區間。然而市場並不理睬。

24日，美聯儲主席鮑威爾表示，設定平均2%的通脹將爲美聯儲提供更大的降息空間，市場的反應並不明顯。

很顯然，在全球經濟復甦前景並不明朗的情況下，美聯儲的縮表可能是全球流動性拐點來臨的罪魁禍首，未來市場的反應還要看美國政府下一步經濟刺激方案的推出。

責任編輯：孟俊蓮 主編：冉學東