本文來自 微信公衆號“胖貓財富”

昨天嘉和生物-B（06998）配售結束，公開發售超額認購1246.52倍，最終公開發售佔50%，國際配售佔50%，一手中籤率3%。最終發售價爲每股24.00港元，爲招股價區間20.30港元~24.00港元之上限，每手500股。下面胖貓帶領大家覆盤嘉和生物暗盤表現，帶領大家解讀嘉和生物暗盤情況以及開盤操作策略。

回顧嘉和生物暗盤表現，暗盤開報36.00港元，略微高出發行價+50.00%。盤初漲幅曾短暫擴大至+58.96%，見頂後隨即翻身回落至均線下方，並逐步震盪走低，漲幅持續收窄，最低見+25.83%，尾市略有企穩，最終收漲逾30%。

截至收盤，暗盤成交量1268.95萬股，成交金額4.43億港元，換手率2.64%。開盤價36.00港元，最低價30.20港元，最高價38.15港元，收盤價31.60港元，較發行價上漲+31.67%。

【胖貓分析】盤面上看，嘉和生物股價高開低走，絕大部分時間位於均線下方運行，雖然主力做多意志堅決， 多方從始至終掌控全局，但有些後勁不足，領地被蠶食了不少。值得一提的是，嘉和生物一手1246.52倍的超購倍數，爲今年以來所有新股的第6名，3%的一手中籤率爲第3低，打新熱度相當高，認購十分火爆，不過暗盤走勢差強人意。中金三甲淨買入44.8萬股，這是胖貓樂觀看漲的信號。

【胖貓分析】

從配售結果看，嘉和生物認購人數491，364人，最終超額認購約1247.54倍，回撥50%，頂頭槌259張，一手中籤率3%，申購180手穩中一手。本次招股價區間爲20.3-24元，上限定價24港元，每手12，000港元。甲組有54，169 人手裏有貨，乙組15，746 人申購，其中頂頭槌259張。

之前胖貓文章分析過中籤率情況，和胖貓預測情況基本一致。

此次分配比較不照顧一手黨，由於乙頭門檻較高，認購乙頭人數相對較少，分配手數3手相對較高，很大程度上降低了乙頭的打和點，性價比高於甲尾。

之前胖貓文章分析過乙頭和甲尾性價比情況，和胖貓分析情況基本一致。

從籌碼分佈角度看：前25大承配人認購佔國際配售部分的94.9%，基石投資者佔76.72%，整體股權非常集中。有綠鞋，國際配售認購33倍，據說有的客戶1比10的槓桿認購5000萬國配，本金佔用500萬，獲配0手，沒錯，獲配0手，熱門票你分不到貨，垃圾票死命給你送貨，國配太坑，還是乙組穩。

嘉和生物成立於2007年12月，前身是欣潤（上海）生物藥業有限公司，最早的投資方是外資背景的惠生集團。從產品上看並無太大亮點，也是一些類似藥和PD-1，還是藍海賽道，不過本身產品管線的質量決定它具備成爲稀缺標的的潛力。而且賽道選得好，市場的興趣就會比較高，肯定會讓打新爆火。港股今年來對未盈利生物股的追捧近乎癡狂，加之高瓴加持，跟風效應目前仍在延續。

從長期投資角度看，創新藥領域有高瓴效應，但凡高瓴資本進入的公司市場表現都不錯，高瓴作爲大股東，基石數量多，佔比高，康恩貝、淡馬錫一衆大佬加持，基石陣容豪華；摩根大通、高盛、傑富瑞集團聯合護航，保薦人優質。整體來說，港股IPO有基石比沒基石好，基石知名度越高越好，基石越多越好，認購比例越高越好。股東+首次公開發售前投資+基石+保薦的全明星陣容，在高瓴資本強大支持下，能夠有力增強市場的信心。

最大股東高瓴只是市場炒作股價的亮點，而不是經營方面的亮點，大股東是科學家遠比資本集團更好，畢竟在醫藥領域，技術纔是第一競爭力，資本不是。不過考慮到這幾乎是高瓴持股比例最大的創新藥公司，而且創新藥股一直是市場熱點，所以公司短期內大概率還是會有很大的溢價空間。

綜合各方面情況，對該股的暗盤和首日持正面態度，然可能由於正值國慶節假期，市場活躍度有些受影響，嘉和生物的暗盤漲幅相對來講只能說一般，談不上多出色。對週三首日上市的股價走勢，胖貓仍然可樂觀看多，盤中漲幅預估最高50%以上，若能有30%~50%的利潤，短線可以先落袋爲安。

打新要嚴格遵守紀律，如果中了多手，必須採用分批賣出原則，均攤賣出價格，切忌持股待漲，打新不炒新。打新不在於一次掙多少錢，而在於穩定盈利，在確保本金足夠安全的前提下，賺自己該賺的錢。打新也不是人人都能掙到錢，我們必須要確保勝率，通過不斷的積累打新次數來獲得盈利。

隨着打新人數的增多，以後的港股打新環境會越來越難：

1中籤難：人數增多，中籤率必然下降。

2賺錢難：隨着投資者打新經驗的提升，暗盤撈貨接盤的人會越來越少；與此同時港股新股市場火爆的背後會讓上市公司抬高發行時的公司估值，直接影響新股收益。以上兩點，需要我們不斷反思總結，針對不同新股，優化資金配置，在本金相同的前提下最大化提高中籤率。

所有事物發展都是有周期的，在復甦，發展，爆發，衰退這四個階段循環往復。港股打新目前正處在一波爆發期，希望大家能抓住這個階段的機會，取得不錯的收益。