隨着科創板開通，電子半導體行業細分領域龍頭公司紛紛上市，這也使投資者有機會參與優質公司的投資，今天給大家帶來的是思瑞浦（688536）。

思瑞浦（688536）：

思瑞浦成立於2012年，是一家專注於模擬集成電路產品研發和銷售的集成電路設計企業。公司主營高性能模擬芯片，分爲信號鏈模擬芯片和電源管理模擬芯片兩大類，以信號鏈模擬芯片爲主，並逐漸向電源管理模擬芯片拓展。目前已擁有超過900款可供銷售的產品型號，應用範圍涵蓋信息通訊、工業控制、監控安全、醫療健康、儀器儀表和家用電器等衆多領域。

公司產品已進入衆多知名客戶的供應鏈體系，其中不乏中興、海康威視、哈曼、科大訊飛等各行業龍頭。尤其在信號鏈模擬芯片領域技術水平突出，代表公司先進技術水平的核心產品，如全高清視頻濾波器、零漂運算放大器、主流能耗控制芯片和接口產品，已通過諸多國內知名企業的驗證，實現進口替代。

在信號鏈模擬芯片市場規模中佔比最高的放大器和比較器領域，思瑞浦已經躋身世界舞臺，分別位居全球銷售第12名和亞洲區銷售第9名，市場地位進一步穩固。

5G領域，思瑞浦突破了部分5G關鍵芯片的國外壟斷,併成功進入通信設備龍頭華爲、中興的供應鏈，成爲國內通信企業模擬芯片領域的主要本土供應商之一，而華爲佔據全球通信設備市場35%的份額。

全高清視頻濾波器：打入國內安防監控龍頭企業的供應鏈，實現進口替代。

零漂運算放大器：技術水平和關鍵指標在發佈之初已與國際同類公司的產品相當。

主流能耗監控芯片：國內率先設計出通用性轉換器產品並進行商業化的企業之一，成功進入中國通信設備龍頭企業的供應鏈，突破了國外廠商的壟斷，部分重要指標上甚至優於所選的國際競品。

接口產品系列：憑藉其優良的性能已經進入多個行業領軍企業，處於國際中上位置。

股權方面，公司無實際控制人，獲得華芯創投、元禾璞華等知名半導體投資機構青睞。同時獲得華爲全資子公司哈勃科技入股5%，居公司第七。

其中，華芯創投持有公司24.74%股份，是公司最大股東。華芯創投是世界半導體投資巨頭華登國際於2011年發起成立的一支投資基金；其母公司華登國際已在國內投資多家頭部半導體公司，包括中芯國際、兆易創新和中微公司等。元禾璞華持有公司2%股份，是國內知名半導體投資機構。公司獲得頂級半導體投資機構大幅持股， 側面說明了其技術領先、質地優良。

管理團隊研發功底深厚：

公司高管及核心技術人員均有國內外一流高校背景，且曾供職於國內外知名的芯片設計公司，曾在摩托羅拉、德州儀器等知名企業及復旦大學、同濟大學等高等學府工作，具備紮實的研發功底、前瞻的戰略眼光和敏銳的市場嗅覺。

客戶情況：

2017至2019年，公司向前五名客戶合計銷售金額佔當期銷售總額的比例分別爲42.06%、45.74%、73.50%。

財務業績：

2017-2019 年，分別實現營收1.12億、1.14億、3.04億元，年均複合增長率高達64.75%。其中2019年增速最爲明顯，同比增長166.67%，主要得益於公司新開發的新系列轉換器產品和高性能線性產品通過測試驗證。淨利潤方面，分別爲512.47萬、-881.94萬、0.71億。其中2018 年由於公司大力研發及銷售費用，侵蝕了淨利潤表現。

截止2020上半年，雖有疫情擾動但公司仍實現營收3.02億元，同比高增211.45%；淨利潤1.22 億同比增長高達737.41%。

2017至2020年 H1，公司毛利率分別爲50.77%、52.01%、59.41%、64.90%，顯著高於國內IC設計主流企業2019年42%的平均毛利率。

行業趨勢：

集成電路按其功能通常可分爲模擬集成電路和數字集成電路兩大類。模擬集成電路主要是指用來產生、放大和處理連續函數形式模擬信號（如聲音、光線、溫度等）的集成電路；數字集成電路對離散的數字信號（如用 0 和 1 兩個邏輯電平來表示的二進制碼）進行算術和邏輯運算的集成電路。

根據WSTS統計，從2013到2018年，全球集成電路銷售額從2,518億美元迅速提升至3,933億美元，年均複合增長率9.33%。同期全球模擬集成電路的銷售額從401億美元提升至588億美元，佔全部集成電路銷量比例始終保持在16%左右，年均複合增長率7.96%。

中國模擬集成電路市場的銷售規模已超過全球50%，且增速高於全球平均水平。可見中國的模擬芯片市場潛力巨大，是模擬芯片供應商客戶的重要聚集地。根據IC Insight，2018年中國模擬集成電路市場規模爲2,273 億元，同比增長6.23%，近五年複合增速爲9.16%。

目前模擬集成電路行業由國外龍頭廠商主導，2018年全球前十大模擬芯片供應商佔約60%份額，美國領先全球。大部分國內模擬集成電路廠商起步較晚，研發投入相對較低，產品以中低端芯片爲主，且在價格上競爭激烈。近年來，隨着技術積累和政策支持，部分國內公司在高端產品方面取得一定突破，逐步打破國外廠商壟斷。

根據 Databeans 最新報告顯示，在信號鏈模擬芯片市場規模中佔比最高的放大器和比較器領域，思瑞浦已經躋身世界舞臺，分別位居全球銷售第12名和亞洲區銷售第9名，市場地位進一步穩固。

代表公司先進技術水平的核心產品，如全高清視頻濾波器、零漂運算放大器、主流能耗控制芯片和接口產品已通過諸多國內知名企業的驗證，實現進口替代。

整體來說，公司處於行業細分領域領先位置，隨着產品鏈的不斷豐富、下游市場規模較大，國產替代空降廣闊，公司有望獲取行業增長與份額擴張的雙重紅利。

來源：好股票

作者:秦亮 執業證號:A0680616110002

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