一、行业事件

10月13日，中汽协发布最新产销数据，1-9月，汽车产销分别完成1695.7万辆和1711.6万辆，同比分别下降6.7%和6.9%，降幅较1-8月分别继续收窄2.9和2.8个百分点。其中，9月份，汽车产销分别完成252.4万辆和256.5万辆，环比分别增长19.1%和17.4%，同比分别增长14.1%和12.8%。截至本月，汽车产销已连续6个月呈现正增长，销量已连续五个月增速保持在10%以上。

从具体数据来看，9月汽车产销均呈现两位数增长，累计汽车产销降幅收窄至7%以内。商用车在货车以及客车的拉动下，继续保持迅猛的增长势头，其中商用车销量与货车销量均刷新了9月历史记录；乘用车本月销量继续保持增长且增幅扩大，对整体汽车市场的增长支撑作用超过了商用车，其中SUV销量刷新了9月历史记录。此外，本月新能源汽车继续保持增长，其单月销量也刷新了9月历史记录。

二、中国千人汽车保有量仍较低，中长期空间广阔

当前，我国已成为全球最大的汽车生产国和消费国，汽车保有量已接近美国，预计到年底，就会超过美国，成为全球汽车保有量第一大国。

但因我国人口基数较大，若按千人汽车拥有量计算，2019年中国汽车千人保有量是186辆，而美国、日本分别为850、490辆。

这一数字仅相当于美国汽车行业20年代、日本汽车行业1978年和巴西2012年的水平，甚至不及伊朗、南非，总体上我国尚处于汽车保有量的幼稚期。

从历史数据分析，全球主要汽车生产国家千人保有量与人均GDP两者呈现明显的正线性相关。当前，我国作为世界上最大的发展中国家，正处于工业化和城镇化快速发展阶段，经济增速较快，未来经济发展具有巨大的空间。从中长期看，汽车市场也有巨大的潜力！

三、汽车行业持续复苏，整车企业三季报可期

自二季度开始，随着经济活动的逐步恢复+前期被压制购车需求的逐步释放，中国汽车销量已逐步恢复至去年同期水准，三季度行业延续复苏态势。数据显示，9月乘用车市场零售达到191.0万辆，同比去年9月增长7.3%，实现了连续3个月8%左右的近两年最高增速。

具体到厂商，自主品牌方面，9月份，比亚迪销量合计4.22万辆，同比增长3.57%。其中，新能源汽车销量约1.99万辆，同比增长45.32%；乘用车销量1.86万辆，同比增长42.57%；商用车销量1278辆，同比增长101.9%。燃油汽车销量为2.23万辆，同比减少17.55%。

长安汽车：9月公司销量20.6万辆，同比+28.6%，环比+21.3%，继续维持高增速。9月自主品牌新品销量继续向好，重庆长安、河北长安和合肥长安合计销量约10.6万辆，同比+42.0%，环比+16.3%。

合资品牌方面，9月长安福特销量2.8万辆，同比+32.6%，环比+37.1%，自18年10月以来月销量再次突破2.5万辆。豪华品牌林肯冒险家销量突破4000辆，飞行家销量超过1400辆，维持优异表现。9月长安马自达销量1.5万辆，同比+16.1%，环比+29.8%，同样创18年10月以来的月销量新高。

吉利今年9月共销售新车达126,365辆，与去年同期相比实现了11%涨幅。今年1-9月吉利汽车累计销量达到875,472辆，完成了全年132万辆年度销量目标的66%。领克品牌9月销量18,745辆，同比增长约37.7%，环比增长约9.6%，连续6个月获得双增长。

长城汽车9月销售新车超10万辆。其中，哈弗H6销量31711辆，累计76个月SUV销量第一，哈弗F71-9月累计销量突破10万，长城皮卡月销13680辆。1-9月长城汽车累计销量达72.41万辆。

四、投资建议

当前，汽车行业全面复苏正处于进行时，优质整车及零部件龙头利润弹性快速释放，建议超配终端需求快速复苏的长安汽车、比亚迪、长城汽车、上汽集团、广汽集团等整车企业。

长安汽车：公司9月汽车销量20.6万辆，同比+28.6%，环比+21.3%。根据规划，公司自主品牌UNI系列未来5年计划推出5款车型，包括SUV和轿车、燃油车和新能源车。UNI系列与CS等传统系列差异定位，未来将销量核心增长源，并有望引领长安自主品牌实现向上突破。

在新能源汽车领域，推出“香格里拉计划”，在智能化领域推出“北斗天枢计划”的长安汽车，还拥有蓝鲸模块动力平台、MPA智能平台以及小安智能交付系统等一系列的技术IP，无疑进一步加速了产品力进阶。

今年上半年，公司L3级自动驾驶搭载UNI-T已实现国内量产首发，未来五年发展规划是实现L4级量产上市。目前，公司估值相对较低。随着下半年毛利率回升，公司业绩弹性有望加快释放！

比亚迪：公司多年深耕技术，近期在电动车多项关键技术都取得长足发展，在关键零部件上如电池包、电机、IGBT等实现突破。e平台例如三电合一、高压合一等集中式模块提高了产品的效率和性能，降低成本，有效抵消了补贴下降带来的影响。

另外，汉EV作为首款比亚迪先进技术的全面体现的首款B级轿车，目前累计订单3万余辆，有望成为提升公司销量的主力车型。

特别是，今年公司正式推出基于磷酸铁锂打造的刀片电池。刀片电池拥有300多项核心专利，采取全新的叠片工艺制造，体积利用率提升至60%，体积比和能量密度上比传统铁锂电池提升50%，成本降低30%，放电率大幅提升，寿命也达到了8年120万公里。

刀片电池的优异性能和安全性也将为公司的电池外供业务带来很大的提升，目前的客户有长安及丰田，未来随着刀片电池的产能扩大，外供比例有望不断增加，有望成为公司新的赢利点！

长城汽车：今年9月，公司汽车销售117,812辆，同比+17.8%。其中，长城皮卡、哈弗、欧拉销量均实现同环比双增长。长城皮卡9月销售2.3万辆，同比+67%、环比+9%，连续5个月月销破2万辆。哈弗9月销售7.9万辆，同比+5%、环比+41%。

在2020北京车展上，公司多款新车参展。9月新H6、哈弗大狗刚刚开始爬坡，欧拉好猫、坦克300于车展期间开启预售，预计分别在11月、12月上市。在3季度业绩迎来确定性增长的同时，公司4季度整体盈利有望进一步提升！

风险提示：本报告所参考资料来自于网络公开信息，所涉及的公司及个股仅作为研究分析使用，报告中的信息或所表达意见均不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。请牢记投资有风险，风险且自担。

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