10月流動性面臨三重壓力預計將整體維持中性

來源：萬得債仕邦

原標題：Wind固收週報：10月流動性面臨三重壓力

Wind發佈最新一期固定收益統計週報（2020年第41期），報告摘要如下：

// 公開市場 //

上週（10月11日至16日）央行公開市場有2100億元逆回購和2000億元MLF到期，上週央行公開市場共進行了1000億元逆回購操作和5000億元MLF操作。其中通過逆回購淨回籠了1100億，不過疊加MLF的超額續做，因此上週央行合計淨投放1900億元。

民生銀行首席研究員溫彬稱，央行加大公開市場操作，採取“逆回購+MLF”組合，一方面使市場短期利率保持在央行政策利率水平附近，另一方面在最近三個月內超量投放MLF，保持市場長期利率水平總體穩定，滿足金融機構加大對實體經濟支持和降低融資成本的需求。未來兩個月，已發行政府債券的資金將加快支出，有助於年底前流動性改善，同時，剛公佈的CPI和PPI數據顯示通脹仍在合理區間，預計短期內降準和降息概率下降，央行將繼續利用多種貨幣政策工具組合保持市場流動性合理充裕。

關於10月資金面，中信固收明明團隊稱，資金面面臨“三重壓力”與貨幣政策的博弈。預計10月資金面將整體維持中性，但邊際上或有擾動。首先，10月政府債券供給壓力仍然存在，財政支出的節奏也將放緩，預計財政資金將有所沉澱，銀行間流動性總量或維持緊平衡。其次，10月公開市場到期壓力不大，央行OMO投放量或有抬升。我們預計10月資金面將整體維持中性，但邊際上或有擾動，預計DR001會在1.8%-2%之間運行，DR007圍繞2.2%中樞波動。我們認爲10月流動性面臨“低超儲+財政壓力+結構性存款壓降”的三重壓力，且貨幣政策積極投放或是最大變量，MLF超額續作可以預期，也不排除央行降準的可能。

江海證券首席經濟學家屈慶認爲，從歷史季節性規律看，四季度除10月是繳稅大月，財政存款淨回籠會給流動性帶來一定抽水效應外，四季度在財政投放和央行維穩跨年流動性需求的背景下，流動性整體充裕程度通常高於前三個季度。在目前銀行體系長期負債壓力較大，央行有意呵護資金面的背景下，我們有理由相信四季度央行也將維護流動性合理充裕的狀態，三季度流動性偏緊的格局將有望邊際緩和。

華安證券發佈10月流動性前瞻報告稱，外匯佔款對流動性負面影響不大；10月債券供給壓力減小，對流動性有一定的正面影響；預計10月相對9月流動性邊際小幅收緊，預計央行將堅持總量政策適度，維持流動性合理充裕水平。

// 貨幣市場 //

10月16日，R001加權平均利率爲2.055%，較上週漲48.83個基點；R007加權平均利率爲2.3121%，較上週漲30.06個基點；R014加權平均利率爲2.3903%，較上週漲40.44個基點；R1M加權平均利率爲2.8142%，較上週漲10.88個基點。