前三季度經濟增長由負轉正，銀行讓利步入尾聲了嗎？
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銀行股
今年以來，因特殊環境的影響，國內實體經濟遭到了前所未有的衝擊壓力，一季度經濟更是出現了明顯下降的壓力。其中，從數據顯示，今年一季度國內經濟數據出現了同比下降6.8%的降幅，成爲了多年來非常罕見的數據表現。
不過，得益於國內抗疫成果的迅速好轉，從今年二季度開始，國內經濟數據卻開始出現快速回暖的跡象。其中，從分季度的數據顯示，經歷了今年一季度的明顯下降之後，二三季度國內經濟數據開始出現明顯回暖的跡象。其中，二季度同比增長3.2%，而三季度同比增長4.9%。前三季度國內生產總值已經達到了722786億元，如果按照可比價格計算，同比增長0.7%，經濟數據實現了由負轉正。
經濟數據實現由負轉正，確實非常不容易。縱觀全球範圍內主要經濟體的數據表現，中國也是率先實現經濟正增長的經濟體，這從很大程度上得益於我國抗疫能力的持續提升，且在經濟復甦加快提升的背景下，完成了這一可觀的數據表現。
今年以來，實體經濟表現不佳，作爲以往有着“金飯碗”稱號的銀行業，則在特殊環境下，賦予了特殊的發展使命，即銀行需要加速讓利實體經濟。
很顯然，今年以來，銀行與地產行業的政策壓力是比較大的。前者，持續存在着加速讓利實體經濟的使命，且今年以來，銀行業尤其是國有大行的業績表現明顯受壓，一舉打破了以往銀行業躺着賺錢的黃金髮展狀態；後者，則是受到了房住不炒的壓力影響，且在近期，隨着“三道紅線”的出爐，對房企的發展經營壓力，則是充滿了挑戰。受此影響，房企也在投資、融資以及銷售等環節上，開始下功夫，並實施了一系列的戰略挑戰。但是，不可否認的是，在房住不炒以及“三道紅線”的壓力之下，實際上意味着房企洗牌壓力正在加速上演，一輪優勝劣汰自然必不可少。
如今，實體經濟開始有所起色，這是否意味着銀行讓利已經步入了尾聲呢？
作爲百業之母的銀行業，雖然賦予了特殊時期下的特殊發展使命，但銀行業的興衰卻直接影響到國內金融體系的發展根基。由此可見，對銀行讓利實體經濟的行爲，更可能屬於適度讓利，並非持續非理性的讓利，因爲誰也不願意看到銀行業受到更大的風險考驗。
隨着實體經濟的逐漸回暖，國內銀行業的讓利壓力自然有所降低，但因銀行業本身屬於“躺着賺錢”的行業，因此銀行讓利估計還是一個持續性的過程。不過，相對於今年上半年，四季度及明年，銀行業讓利實體經濟的壓力可能會有所減輕。從二級市場的表現分析，近期港股銀行股已經出現了明顯異動的走勢，作爲價格表現更爲活躍的港股市場，它的價格表現更是成爲了一個風向指標。從資本的角度出發，似乎看到了銀行業的政策拐點正在逐漸接近。
經過了一系列的壓力之後，銀行業的估值水平已經被極度打壓，尤其是港股市場的銀行股，基本上處於歷史估值低點區域。很顯然，作爲定價權在外資身上的港股銀行來說，隨着它的價格的快速回暖，似乎意識到國內銀行業的政策壓力以及讓利壓力開始有所減緩，這也是銀行業加快估值修復的契機。
不過，銀行的壞賬率及淨利潤下滑的表現，本身還是具有一定的滯後性。但是，作爲一個政策主導的行業，自然不會讓其觸及系統性的風險，但上半年銀行業的壞賬提升壓力，仍然存在一個不斷消化的過程。此外，市場更爲擔心的是，銀行的股息分紅會否因此大幅下滑，仍然存在一定的未知數，因爲對銀行股，尤其是國有大行銀行股來說，股息分紅是它的根基，一旦股息率發生大幅下降的跡象，那麼將會從本質上影響到銀行股的中長期價值投資邏輯，這對大資金來說，也是最核心的影響。
因此，對銀行股價格的反彈，仍然需要保持一定的理性。近期銀行股的反彈，更多屬於對極度打壓後的估值修復需求，但要想形成真正意義上的價格趨勢拐點，除了政策層面上的壓力顯著減緩外，仍需要看未來銀行業的股息分紅會否發生明顯下滑，同時銀行業的壞賬率及淨利潤的波動預期，同樣影響到大資金對銀行股的真實態度。
