本文來自 微信公衆號“郭二俠鑫金融”

藥明巨諾–B（02126）母公司藥明康德（603259.SH，02359.HK）AH兩地上市，2018年在A股上市後連拉15個漲停板，現在市值2625億人民幣。

2017年，藥明康德通過分拆推動子公司藥明生物（02269）在港交所上市，目前市值2993億港元，上市以來累計漲幅達到1009%，名副其實的10倍牛股。

藥明巨諾–B此次赴港IPO，將成爲‘藥明系’第三家上市公司，能否再續火爆前緣？

一、招股信息

二、公司概況

藥明巨諾，由兩大全球醫藥研發公司Juno與藥明康德於2016年成立，是全球領先的臨牀階段細胞治療平臺公司。公司的願景是爲中國市場開發創新的細胞治療手段，爲中國癌症患者帶來革命性的新興治療方式。

Juno成立於2013年，是由Fred Hutchinson癌症中心、斯隆-凱特琳癌症中心以及西雅圖兒童研究機構合作成立的生物製藥企業，總部位於美國西雅圖。

根據公司招股書披露，2018年、2019年，藥明巨諾的研發開支分別爲0.76億、1.36億人民幣，相應的淨虧損分別爲 2.73億和6.33億元人民幣。

在2020上半年，公司的虧損已經超出2019全年虧損，達到6.5億元，其中，公司研發開支已經達到了8226.6萬元。

公司的產品管線合共有7種治療血液癌症及實體瘤的細胞免疫療法候選產品、潛在的管線產品亦有7種血液惡性腫瘤及實體瘤產品。

藥明巨諾的主打候選產品Relmacabtagene autoleucel（‘relma-cel’）是針對復發或難治（‘r/r’）B細胞淋巴瘤的抗CD19 CAR-T療法，國家藥監局已於2020年6月受理審查公司將relma-cel用作DLBCL三線療法的新藥申請，並於9月授予relma-cel新藥申請優先審查資格，同時還授予relma-cel治療FL的突破性療法認定。Relma-cel有望成爲中國首個獲批的一類生物製品CAR-T療法。

此前公司分別於2018年3月、2020年6月獲得了A、B輪融資，合計融資額達到1.9億美元，其中參與投資的機構包括淡馬錫、紅杉中國、元禾控股、正心谷創新、華潤正大等。

2020年6月30日，藥明巨諾完成對Syracuse的收購後，公司估值爲5.48億美元，合38.76億元人民幣，4個月估值翻倍，這就是大資本的先發優勢。

藥明巨諾此次引入10家機構基石投資者，將以發售價共認購1.5億美元股份（約11.625億港元），按發售價中位數計算，將認購發售股份總數的59.5%，並禁售6個月。

基石投資者陣容十分豪華，雲集了國內國際知名機構，包括Rock Springs Capital、橡樹資本管理公司（Oaktree Capital Management）、Platinum investment management limited、Veritas Asset Management、RWC Asset Advisors各認購2000萬美元股份；高瓴資本、太平資產管理、LVC Mi Holdings Limited各認購1000萬美元股份；AVICT Global Holdings Limited認購1500萬美元股份；Aranda Investments認購500萬美元股份。

行業方面，自2018年港交所允許未盈利的生物醫藥公司上市以來，已經有21家公司上市，以上市首日計，其中6跌1平14漲，最近一年更是創造了9連漲，而且漲幅都還不錯。

保薦人，高盛和瑞銀是國際大投行，歷史保薦項目較多，護盤給力，其中高盛作爲穩定價格操作人，歷史保薦業績尤爲亮眼。

三、綜合點評

作爲未盈利的生物醫藥公司，傳統的PE估值法不適用，只能找同類型的公司作爲對比。

從港股大牛股金斯瑞分拆出來的傳奇生物，和藥明巨諾是同一個賽道CART的公司，已經在美股上市，目前市值34億美金（約265億港幣）。

藥明巨諾以發行中位數算市值82.4億港幣，不到傳奇生物的三分之一，未來還有很大想象空間，特別是有一款藥即將審批商業化，基石又把國配部分包圓了。

四、預估中籤率

香港公開發售976.92萬股，每手500股，合計19538手，在不啓動回撥的情況下，甲乙組各獲配9769手。

在接連遇到兩家好公司卻沒有好價格之後，投資人都手握大把資金，這次要大幹一場，最終肯定會超購100倍，啓動50%回撥，甲乙組各獲配48846手，按照40萬人申購算，預計一手中籤率5%，申購160手穩中一手。

打新乙頭需要申購30萬股600手，市面上很多券商都放了20倍融資，打新乙頭的投資人很多，預計乙頭中籤2-4手。

五、本人操作計劃

郭二俠計劃申購2個乙頭和現金一手摸，佔總資金的一半左右。另一半留着打新榮昌生物和螞蟻金服。

螞蟻金服已經通過聆訊，預計10月27日-30日招股，11月6日掛牌，AH股同步。