今年新基金銷售太火了！業績呢？
雖然今年主動權益類爆款基金頻發，引發衆多投資者爭相參與，但受建倉時機和持股成本影響，今年主動權益新基金平均收益率爲9.38%，落後同類產品近20個百分點。
多位行業人士對此分析，在不同市場環境中，新基金的賺錢效應與老基金存在差異，投資者應避免頻繁追逐熱點或者盲目參與爆款基金。
主動權益新基金平均收益率9.38%
落後同類產品近20個百分點
Wind數據顯示，截至10月23日收盤，3377只主動權益類基金（份額合併計算）今年以來平均收益率28.11%。其中混合型基金27.12%，主動股票型基金35.5%。
相比上述產品的良好業績，主動權益類次新基金平均收益率9.38%，遠遜於行業平均水平，收益率最高的國泰研究精選兩年，年內淨賺60.68%，同樣不及老基金中業績幾乎翻倍產品。
多位行業人士認爲，“好發不好做”，在今年股市快速回暖，結構性行情突出，且不少新基金處於建倉期的條件下，新成立基金在倉位和資金投向上，都相對存在劣勢。這也是今年新基金業績不及老基金的重要因素。
上海證券基金評價研究中心基金分析師俞辰瑤認爲，建倉期是最主要的因素，如果把去年12月至今年4月21日之前（運作滿半年）成立的基金定義爲次新基金的話，主動權益基金（普通股票型+混合型）今年以來的平均業績約爲25%，與老基金相比業績差距不是很大。而4月21日以後成立的基金平均業績不到5%，主要是這部分基金拉低了次新基金的收益率。
另外，俞辰瑤還表示，從上證綜指的走勢來看，今年以來快速上漲的階段爲3月底至7月初，此後市場進入震盪期板塊輪動較爲頻繁，因此，部分在股市快速上漲期仍處於建倉期的新基金，會增加基金經理建倉的難度，最後影響了收益水平。
北京一位績優消費基金經理也表示，次新權益基金與老基金業績相比，一般有以下規律：在股市快速上行階段，次新權益基金無法及時建倉跟上股市行情，業績一般弱於完成建倉的老基金；在股市震盪或下行階段，次新權益基金因爲沒有持倉壓力，往往可以從容建倉，優化投資結構，投資業績也往往優於老基金，這在2018年的熊市中體現尤爲明顯。
該基金經理稱，“今年股市行情快速回暖，新基金髮行火熱，但好發不好做，在醫藥、消費、科技行業的優質龍頭股估值不斷抬升中，新基金建倉難度增加，而這些優質股票繼續大幅上漲的空間也相對有限了。”
從持股倉位數據看，截至今年中報，混合型基金平均持股倉位67.89%，雖然多數新基金成立以來迅速建倉，同期次新混合基金平均倉位達到59.01%，但相對老基金仍然缺乏倉位優勢。
此外，滬上一位公募人士還補充到，“目前主動權益類新基金中，部分基金爲業績報酬型產品，年化8%以上收益率會收取20%的提成，這類產品業績也不是越高越好，可能會引發市場爭議，這類產品的業績更適合與同類型業績報酬型基金來對比。”
建倉成本高企
投資者不應盲目追逐新基金
除了倉位的原因外，從持倉結構看，今年新成立主動權益基金不少仍以消費、科技、醫藥等爲主要投資方向，但在這類股票快速上行階段，新基金的建倉成本也在提升。
上海一家中型公募投資總監表示，從半年、一年等短期投資週期看，當前消費、醫藥、科技等板塊的優質公司的估值相對偏高，近年來優質公司也獲得了市場的較高溢價。但如果從3-5年，乃至更長遠週期看，很多優質公司的估值仍在合理區間。因此，從新基金的建倉節奏看，他所在的公司會從資產配置的角度參與投資，並輔之以自下而上精選個股的邏輯，選擇基本面優秀、景氣度上行、具有優秀管理層的上市公司來參與。
北京上述績優消費基金經理也認爲，相對老基金以較低成本建倉績優股，新發基金確實面臨建倉成本的問題。尤其是同類型投資方向的基金，如何在更高估值的市場做好資產配置，將更具挑戰。
不過，該基金經理認爲，從估值角度看，目前競爭優勢穩固、業績增長穩健、市佔率提升的消費龍頭的估值水平是有支撐的，這足以建立公司發展的“護城河”；第二，人口是投資消費行業的底層邏輯，消費股也屬於有複利效應的行業，在消費升級的浪潮中，景氣度向上和低估值的消費子板塊的投資機會，仍然值得持續關注。
事實上，在上述各類因素的影響下，新基金表現並不及老基金，這也讓“贖舊買新”的投資操作顯得不合時宜。
在俞辰瑤看來，銷售激勵機制對於新基金的傾斜、投資者對基金投資理解偏差而產生的“止盈”行爲以及對市場熱點的追逐都導致了“贖舊買新”的出現。“贖舊買新”雖是短期投資理念的體現，但近年來資本市場的產品創新也在加速，創新產品的出現和投資者對於多元配置需求的增加也會導致出現“贖舊買新”，這一部分的“贖舊買新”不能說是錯誤的。
俞辰瑤稱，“對於投資者來說，我們鼓勵多元配置的行爲，但頻繁追逐熱點或者盲目參與爆款基金與長期投資的理念相悖，不利於投資者自身分享資本市場長期合理的回報，也會使基金管理人由於頻繁申贖而增加組合管理難度，更不利於資本市場的有效定價。”
表1：今年主動權益類新基金收益率排名情況
（數據來源：wind截止日：10月23日）