史上最大規模IPO即將誕生。

10月26日晚間，螞蟻集團（688688）確定發行價，A股發行價爲68.80元/股，H股發行價爲80港元/股（約合人民幣68.85元/股），對應總市值約2.1萬億元。同時，根據螞蟻集團港股公告，預期H股將於2020年11月5日（星期四）上午9時正開始買賣。

證券時報·e公司記者以兩地發行價乘以對應股本估算（A股和H股均發行16.7億股），預計綠鞋前A+H股IPO募資規模2300億元，已超過2019年12月沙特阿美所創造的約256億美元（約爲1715億元人民幣）融資額的紀錄，一舉問鼎全球IPO榜首。

阿里巴巴創始人馬雲在日前第二屆外灘金融峯會上如此評價本次螞蟻IPO：“這是第一次，科技大公司在紐約以外的地方定價，這是三年前連想都不敢想的，但是今天發生了。”

值得注意的是，本次螞蟻IPO中，80%新發股份爲初始戰略配售，這部分資金大多來自場外增量資金且有鎖定期，獲配戰投名單可謂明星雲集，其中阿里巴巴獲配金額502.24億元，淡馬錫、阿布達比投資局等多家機構均獲配14.76億元。

對應總市值約2.1萬億元

從定價估值來看，本次發行價格68.80元/股對應的市盈率爲123.25倍（每股收益按2019年度經審計的扣非前歸母淨利潤除以未考慮A股和H股超額配售選擇權時A股和H股發行後總股本計算）。

從可比公司估值來看，截至2020年10月23日（T-4日），中證指數有限公司發佈的I64（互聯網和相關服務）最近一個月平均靜態市盈率爲38.63倍。

發行人和聯席主承銷商提請投資者關注投資風險，審慎研判發行定價的合理性，理性做出投資。

財務數據顯示，2020年1-6月，公司扣非前的歸屬母淨利潤爲212.34 億元，同比增長1460.18%，已超過2019年全年扣非前歸母淨利潤169.57億元。

有機構研究人士向證券時報·e公司記者分析，按照發行價計算，對應螞蟻總市值約爲2.1萬億元，接近此前多家投行給出的1.7萬億至2.5萬億元預測值中值。考慮到成長性，發行價對應的2020年動態市盈率約爲40餘倍，尚低於科創板上市公司發行市盈率平均值。

“和國內外PayPal、美團等其他新經濟公司相比，螞蟻的估值也並不貴。例如，全球用戶超10億的互聯網、科技公司總共爲6家，分別是蘋果、微軟、谷歌、Facebook、騰訊、螞蟻，對應的市值分別爲2萬億美元、1.66萬億美元、1萬億美元、7575億美元、6886億美元、2.1萬億人民幣（約3185億美元）。”該機構人士認爲。

頂格申購大概率中一簽

明星公司對全球投資者的吸引力在螞蟻集團身上可見一斑，多家全球頂級主權基金均參與了螞蟻A股戰略配售。

發行公告顯示，在A股的初始戰略配售股票數13.4億股，佔A股初始發行量80%，該比例創下科創板新高，同時，包括阿里巴巴在內參與戰略配售的投資者需承諾1-2年的限售期。截至10月23日（T-4 日）全部戰略投資者均已足額按時繳納認購資金。其中，阿里巴巴旗下天貓獲配502.24億元、淡馬錫、阿布達比投資局等多家知名機構均獲配14.76億元；國內公司寧德時代獲配7.87億元等等。

首家互聯網巨頭即將登陸A股，國內投資者有多大幾率參與“打新”？

資深投行人士王驥躍向證券時報·e公司記者算了筆賬：考慮到本次2.51億股超額配售是發行時已先發，所以選取“回撥機制啓動前、A股超額配售啓用後，網上初始發行數量爲3.1743億股”（約佔扣除初始戰略配售發行數量後A股發行數量的54.29%）這一數據，對應網上單一賬戶申購上限爲31.7萬股，即頂格申購需配置滬市市值317萬元。

那麼有多大幾率中籤？王驥躍闡述，中籤率推算過程爲：已知網上申購上限爲31.7萬股，對應可獲配634個號；對比中芯國際頂格申購對應842個號；假設兩者發行申購總量相同，按中芯國際的中籤率0.212%推算，螞蟻的中籤率約爲0.16%，即頂格申購大概率可中一簽。

正如馬雲所言，螞蟻“A+H”兩地上市，不僅將成爲有史以來全球最大的IPO。更具特殊意義的是，這也是史上第一次，科技大公司在美國以外的市場完成大規模定價。無論對A股，還是對科技公司而言，一個新時代已經來臨。

商務部國際貿易經濟合作研究院研究員梅新育認爲，三五年前，中國優秀的互聯網公司要上市，只能去美股或者港股。現在，螞蟻這樣的科技巨頭上市發生在A股，而不是發生在海外市場，是國家經濟和A股逐漸成熟的標誌。

馬雲：我們這代人必須有所擔當

招股書披露，螞蟻集團起步於2004年的支付寶，並脫胎於阿里巴巴集團，從2011年起獨立運營。目前，螞蟻集團是支付平臺支付寶的母公司，也是領先的金融科技開放平臺。

“致力於以科技和創新推動包括金融服務業在內的全球現代服務業的數字化升級，攜手合作夥伴爲消費者和小微經營者提供普惠、綠色、可持續的服務，爲世界帶來微小而美好的改變。”是螞蟻集團的使命和願景。

談及螞蟻集團和金融科技發展趨勢，在日前的外灘金融峯會上馬雲金句頻出。

“新金融是未來的方向，不管我們高興不高興，它一定會起來；不管我們做不做，一定會有人去做。”馬雲強調，過去16年，螞蟻一直圍繞着綠色、可持續和普惠發展，如果綠色、可持續和普惠、包容的金融是錯誤的話，我們將會一錯再錯、一錯到底。

他同時指出，不能因爲P2P否定整個互聯網技術對金融的創新。互聯網金融必須有三個核心要素：一是豐富的數據；二是基於大數據的風控技術；三是基於大數據信用體系。用這個標準衡量，就會看到P2P根本不是互聯網金融。

在馬雲看來，金融的本質是信用管理，必須改掉金融的當鋪思想，依靠信用體系。他認爲，抵押的當鋪思想，是不可能支持未來30年世界發展對金融的需求的。必須用藉助今天的技術能力，用大數據爲基礎的信用體系來取代當鋪思想。這個信用體系不是建立在IT和熟人社會的基礎上，而是建立在大數據的基礎上，如此才能真正讓信用等於財富。“要飯也必須有信用，沒有信用，連飯都要不到。”

“創新一定要付出代價，我們這代人必須有所擔當。”馬雲認爲，今天世界包括中國的很多問題，都只能用創新去解決。但真正的創新，一定是沒有人帶路的，一定需要有人擔當。因爲創新一定會犯錯誤，問題不是怎麼樣不犯錯誤，而是犯了錯誤之後能不能完善修正、堅持創新。做沒有風險的創新，就是扼殺創新，很多時候，把風險控制爲零纔是最大的風險。