總結了傅海棠的一些投資思惟，但願對大家有所匡助。

01供求關係和價值規律的演變方程式

今天會場上，傅海棠第一次以文檔的方式，完整地展示了他的核心投資理念，他稱之爲“供求關係和價值規律的演變方程式”。

人們常說“價格圍繞價值波動”，傅海棠以爲更正確的說法應是“價格圍繞本錢波動”。大部分時間，價格在本錢之上，小部門時間，價格在本錢之下。

價格低了，出產積極性受到按捺，供給減少，而低價還刺激需求。一個行業假如商品售價低於本錢的時間較長，幹這個行業的人就會越來越少。只要這個行業是有用的，價格總會漲上去。

相反，有暴利的行業，生產量就會越來越大，供給增加，高價還按捺需求，下跌只是時間題目，不然全世界的人都去幹這個行業了。所以，暴利，產能大幅擴張，庫存每日增加（除去季節因素），下游對高價有很大的抗性，這是見頂的信號。

商品的價格就是在供與求的不斷失衡中，通過價格的調節找到平衡，週而復始，天道循環。傅海棠說，這就是行情漲跌的密碼。

02期貨本質上是做生意、做現貨

傅海棠說，做期貨就是做現貨，只是只見合同不見貨，一定要把現貨的概念深入心中，否則在期貨中賺錢很難。

他以爲，期貨就是電子化的生意，做期貨實際是做五十多個品種的綜合貿易商。所以，做期貨也講究生意經。

但期貨是比現貨更優的生意。期貨的軌制，一是保證金軌制解決了資金的題目，二是解決了倉儲、買進、賣出等繁瑣的流程，也解決了現貨商業賒賬的題目。

做期貨生意，不用出產，不用銷售，不用倉儲，不用擔心質量題目，也輕易解決成本題目，期貨生意和現貨生意比擬，一個人能幹十個人甚至一百個人的活。

03功夫在盤外，不在電腦前

傅海棠說，做期貨首先要搞清楚我們投資的東西到底是什麼？大多數投資者連自己做的東西是什麼，有什麼用途都不知道就盲目地去做，豈有不虧的道理。

他舉過一個例子。

幾年前，在一個培訓班上和學員交流，一個學員是做豆粕的，傅海棠問他知道豆粕是什麼東西麼，他說不知道。又問他如何下單，他說看均線、成交量、KDJ交叉。又問他有多少資金在做，原來他只有5萬，打算虧光了就不做了。

傅海棠說，你這種做法還不如把5萬存銀行。你都不知道豆粕是何物，怎麼做豆粕期貨？

這樣的人實在不在少數。所以，傅海棠倡導工業調研，想了解行情的走勢，最好的方法是到田間地頭去，到車間廠庫去，而不是坐在電腦前畫圖。

看過他的書的人都知道，這些年，他開車走了幾十萬公里，足跡遍及大江南弱，甚至還走出國門，到美國、東南亞等地去深入調研。

04尋找確定性

都說金融是概率遊戲，大家都是說勝率有多少，沒有誰敢說行情能100%確定。但傅海棠卻提出，在特定情況下，能找到100%確定的行情。他的這個觀點也一度引起了廣泛的爭議。

傅海棠說，物極必反，“必”是100%，不是概率，樞紐是找到那個“極點”。假如再跌下去，整個行業就會車毀人亡，那麼，這個價格就是極點。

有哪些行情是確定的？他以爲：

一是突發事件，也可叫事件驅動，好比從供大於求一夜之間變成了供不應求，恰好價格非常低，那就是入場的好機會，這種機會一定要反應快，要第一時間進場，不要看一看，觀望一下。

二是價格在低位，庫存沒有了，產不足需，只能通過漲價吸引更多人進來出產滿意需求。

他說，風險來自於不確定性，沒有確定性，輕倉也不行。方向做反了，哪怕是輕倉，也輕易大虧。所以，第一方向要對，第二纔是倉位治理。方向對了，其他好辦。

只要不賠錢，做確定性的行情，哪怕持有一年只賺100個點，也是勝利。

假如方向看不對，那就不要做。沒看對，亂做，即便連續賺幾年的錢，也可能一把虧回去。就怕哪天腦子糊塗了，做錯了，不服氣，還逆勢加倉。

假如只是確定了長期方向，短期的市場情緒掌握不好，不知道什麼時候啓動行情，則一定要輕倉。

05關於品種選擇的五句金律

傅海棠說，低價格、低庫存、負利潤、需求好、高價差，符合這五句金律的品種，後續會有大行情。

價格

要正視價格，價格會改變供需，價格過高，供給遲早會起來，價格過低，供給遲早會下去。

當發現某個品種低於本錢，並且虧損很嚴峻，還有許多人退出不出產，大家買不到貨，開始漲價，那就要立即入場。

當一個商品價格高，但買不到貨，這個時候不要去買，這是從事期貨事業一生都要堅持的基本原則。它要漲就漲，價格已經很高的商品，價格漲的再高，也不用去管。

假如商品供大於求，價格低，庫存增加，產量增加，這種時候不要做空。工業已經虧的烏煙瘴氣了，假如還要繼承大跌，這是不符合價值規律的。

所以，一定要記住這一點，價格高果斷不做多，價格低果斷不做空。

庫存

供求矛盾看庫存，東西沒有了，缺了，就會漲價；不缺，一般不會漲。

所以，一定要留意庫存，去庫存快的品種，特別是庫存低、價格低的品種，要重點關注。

庫存有一點要特別留意，要是“有效去庫存”，通過降價讓下游買貨，這種“去庫存”不是根本，由於庫存只是從上游轉移到了下游，沒有真正去掉。

另外，不能只盯着交易所的倉單，看到倉單下降了認爲庫存就少了，實質上可能還有大量的庫存雲集在倉庫裏，只是由於價格低或者其他原因，沒有註冊成倉單，還要多關注社會庫存。

高價差，升貼水

假如找到了某個品種，確定要大漲，這時期貨價格還還貼水現貨，或者確定要大跌的品種，期貨價格還升水現貨。這種行情就是絕對送錢行情，我們一定不能錯過。

“無我”

今天的會場上，傅海棠反覆強調“無我”的境界。他說，“無我”不是沒有自我。“無我”是我的主觀判定都來自事實和自然規律，不是自己憑空捏造的，不是沒有事實憑空想出來的。

人用聰明去分析事實，順着事實去辦事，不是讓別人適應自己，而是改變自己適應外界，這就是“無我”的體現。

傅海棠說，“無我”是最高聰明，但只有看清“道”之後，才能無我。他說，“道”就是路，投資的岔路有許多條，正路只有一條，就是研究供求關係和價值規律，找到確定性。

關於基本面量化

傅海棠曾說過，技術面分析不能正確量化，研究基本面才能正確量化。

技術上的所謂量化指標都是自欺欺人，是僞量化，只是概率，不夠精準，基本面量化才能精準，才能量化。

作爲一個長期研究量化的人，對於這一點，我非常贊同。

我們團隊做量化，這些年也走過不少彎路。一開始執迷於技術分析，K線圖，歷史數據回測，後來去做統計套利，都沒有賺到錢。直到認真學習了傅海棠的理論，才豁然開朗，現在已經全面轉向基本面量化上來。

我們做基本面分析的人，都會面臨着有幾個困難：

1、要處理的信息太多。品種多，每個品種信息逐日更新，供求關係不斷變化

2、如何比別人更及時、更正確地獲取數據和信息；

3、如何判定信息對價格的影響程度（權重）；

4、假如及早發現傅海棠說的供需矛盾的轉折點，儘早參與市場，獲取更高的回報

針對傳統基本面分析的痛點，我們開創性地開發出了一套基本面量化系統，將我們對基本面分析的邏輯以量化的方式來實現。這些邏輯包括傅海棠說的：低價格、低庫存、貼水、供需矛盾凸起等。

我們這套量化系統的內容包括以下方面：期現價格走勢；基差走勢；原材料的價格、本錢、利潤；行業開工率；庫存；進出口情況；下游企業開工率、銷售進度、本錢利潤……

通過圖形化展現，可一目瞭然地看出該品種全行業的總體情況。

我們利用網絡爬蟲技術，能夠第一時間獲取相關網站更新的數據信息，在資訊上快人一步；通過系統進行全品種監控，一旦發現有品種滿意邏輯要求，就是我們建倉的好機會。

對於我們基本面量化系統發現的投資機會，我們會重點關注，加以深入研究分析，並親身到產區去做調研，以確認工業的實際情況是否與系統分析相符合，假如符合，我們就會重倉入場，並中長線持有。

利用這套系統，我們今年發現並捉住了菜油和橡膠兩波大行情，也進一步驗證了傅海棠的交易理論是科學的，也是可能量化的。