交銀國際發佈報告，中信證券（06030-HK）2020年前三季度營業收入/歸母淨利潤分別同比增長28%/20%；加權平均ROE 7.17%，同比上升0.5個百分點。前三季度營收增速高於上半年，主要由於手續費及佣金收入（同比+43%，對比上半年+27%）和淨利息收入（同比+3%，對比上半年-41%）增速的提升，歸母淨利潤增速受到撥備大增（同比+44億/+443%）的拖累。

前三季度經紀、投行、資管業務全面增長。3季度淨利息收入大幅反彈，生息資產快速擴張。資產減值損失創單季新高。

公司行業龍頭地位穩固，投行儲備充足；收入穩定全面。由於撥備計提的影響，我們調整盈利預測，並基於1.4倍2021年市淨率，將目標價由23.50港元略下調至22.50港元，維持買入評級。