預收款同比腰斬海瀾之家存貨大雷會在年底爆發嗎？

原標題：預收款同比腰斬，海瀾之家存貨大雷會在年底爆發嗎？

記者 | 袁穎琪

周杰倫代言海瀾之家（600398.SH）的消息前幾日霸佔了微博熱搜，不難看出這家30多歲的男裝品牌正經歷“中年危機”，正試圖尋求改變。

但是，僅僅靠砸重金更換代言人就可以帶海瀾之家走出中年危機嗎？10月28日晚間，海瀾之家發佈的2020年三季報，給投資者澆了一盆冷水。

隨着疫情影響減弱，同行業的服裝公司第三季度都已經出現跌幅收窄的趨勢，但海瀾之家第三季度卻並沒有顯示出明顯復甦。數據顯示，海瀾之家前三季度實現營業收入117.78億元，同比下降19.82%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤12.90億元，同比下降50.69%。其中，第三季度單季營業收入爲36.76億元，同比下降7.35%，比二季度略有收窄。歸屬於上市公司股東的淨利潤爲3.43億元，同比下降30.2%。和二季度相比，降幅繼續擴大。

海瀾之家的問題不僅僅是疫情導致的。早在2019年，海瀾之家的存貨就出現積壓，疫情只是充當了催化劑的角色。半年報時，海瀾之家就大幅計提存貨減值損失。而第三季度，海瀾之家雖然沒有繼續增加存貨減值損失，但是從預收賬款判斷，海瀾之家的存貨問題仍然沒有解決。

預收賬款腰斬

海瀾之家現在仍在存貨積壓的泥潭裏掙扎的表現之一，是預收賬款出現大幅下降。預收賬款主要是經銷商的訂貨款，不僅可以反映海瀾之家未來的銷售預期，也體現了經銷商的拿貨意願。海瀾之家的預收賬款已經連續下降多年。今年三季度，海瀾之家預收賬款（合同負債）只有6.5億元，相比去年同期的13.9億元，下降50%。服裝行業存在季節性，一般三季度時要爲四季度旺季備貨。所以如果未來銷售看好，三季度時的預收賬款往往是最多的。

預收賬款大幅下降，不僅意味着海瀾之家四季度業績復甦的可能性不大，同時也意味着海瀾之家經銷商的手上還有大批存貨需要處理，所以不願意訂新產品。

存貨減值埋雷

存貨積壓對於海瀾之家來講還有另一個危險，那便是存貨跌價準備計提。

一直以來，海瀾之家的存貨與同行相比都偏高。2020年半年報數據顯示，賬面存貨高達82.17億元，佔當年流動資產的41%。到了三季報海瀾之家的存貨爲86.35億元，佔流動資產的43%。

海瀾之家存貨較高也有其業務模式的原因。海瀾之家存貨分爲兩部分，可退貨存貨和不可退貨存貨。海瀾之家通過尋找中小供應商合作，並與他們簽訂滯銷商品可退貨條款，這樣就可以不承擔尾貨風險。對於可退貨的存貨，海瀾之家不計提存貨跌價準備。2020年半年報披露，海瀾之家可退貨存貨爲44.17億元，不可退貨存貨爲39.86億元。

但是今年末，海瀾之家不可退貨存貨的減值風險卻有全面爆發的可能。

海瀾之家關於不可退貨存貨的存貨跌價準備準則如下：海瀾之家品牌下的產品，在兩年以內的存貨不計提減值。兩到三年的存貨一次性計提70%，三年以上存貨則全額計提。而就在2018年，海瀾之家不可退貨的存貨出現驟增。