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Twitter(TWTR)公佈了三季度財報，雖然營收、淨利潤超出市場預期，但本季度DAU不及市場預期，盤後股價大跌17%。

在Snap、pins爆炸式增長面前，市場對Twitter用戶增長前景產生了變化，開始懷疑是否能在變現能力沒有進步的情況下還能維持收入的高增長。很明顯，疫情、選舉等突發性事件引起的討論熱度並不長久。在第二梯隊中，相比Snap Inc(SNAP) 、Pinterest, Inc.(PINS) ，Twitter吸引力在下降。

抵制風波後，廣告收入復甦

我們知道，$Facebook(FB)$ 在今年二季度末遭遇了史上最大規模的廣告抵制風波，這也波及到了第二大社交媒體Twitter，大中型品牌廣告商紛紛減少了對FB、Twitter的廣告投放。

本季度，隨着廣告商預算恢復，Twitter廣告收入也逐步復甦。TwitterQ3營收9.36億美元，同比上漲13.6%，高於市場預期的7.73億美元；廣告收入爲8.08億美元，同比增長15%。

不過，疫情反覆一直在影響着美國數字廣告市場，加上總統選舉的不確定性，廣告商對是否持續增加廣告投入持懷疑態度，因此Q4至明年廣告支出都會有一定的波動。

對於追求效率的廣告商來說，Twitter相比Snap和Pinterst正在失去吸引力，SNAP和PINS擁有更具創新的廣告平臺和技術支持，擁有多層次的人羣，並且競爭讓廣告均價越來越便宜，Twitter靠“互動”（即廣告的點擊率和觀看率）的變現方式非常單一，競爭力被削弱。

DAU不及市場預期，與同行差距拉大

隨着美國大選和體育賽事的恢復，圍繞社會問題、疫情等熱門話題的討論，三季度Twitter用戶參與度和用戶增長依然強勁，遺憾的是仍然不及市場1.95億的預期，環比也僅增加100萬。

更重要的是，Twitter在用戶增長和用戶量方面與同行差距在拉大， 最新財報顯示，Facebook

DAU爲18.2億，Snap 2.49億,而Twitter DAU爲1.87億。

目前來看，Twitter無法吸引足夠多的用戶，尤其是年輕用戶，由於Twitter更像是一個資訊平臺，信息更加海量，節奏更加快，在其他平臺出現後，輕社交屬性很容易丟失用戶。通過熱點、話題等方式並不能解決根本問題。

Twitter潛在的風險因素

我們，此次股價反應如此劇烈主要出於對Twitter未來前景的擔憂，對於黑天鵝事件頻發的Twitter來講，其面臨的外在風險要遠遠多於同行。

Twitter上的品牌廣告一直不穩定，雖然管理層預計下季度延續增長，但我們認爲相對於同行來說依然疲軟，廣告平臺的上升潛力較小。

政治風險：在過去的4年裏，Twitter一直是特朗普發表個人意見的工具，這帶來了很高的熱度。隨着大選臨近，如果他不能連任，Twitter的影響力會迅速減弱；

最近疫情抬頭可能會威脅到四季度以及2021年各項賽事安排，重大賽事推後或取消也會減少用戶在Twitter的討論量。

小結

Twitter用戶增長和營收不穩定是投資者選擇拋售的主要原因，Twitter廣告業務面臨Snapchat、Pinterest以及Instagram的激烈競爭，Twitter變現工具相對單一而且還在探索階段，其主要競爭對手Snapchat和Pinterest的廣告業務已經發力並且已經超越了Twitter。

此外，Twitter的產品定位依然不明確，目標用戶覆蓋範圍太廣，導致廣告投放效率低；Pinterst和Snapchat的相似屬性的用戶更爲集中，這都決定了廣告商對後者更爲青睞。

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